風險拉響！首次加息后美聯儲再度「放鷹」，三大聯儲主席接連發聲：加息要趁早且是「唯一出路」

「美聯儲趁早採取行動，比延后再出手更為妥當。」美聯儲再次釋放鷹派信號。

美聯儲時隔三年多首次加息后，美國里士滿聯儲主席湯姆·巴爾金、就愛惜聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆和芝加哥聯儲主席古爾斯比三人接連公開表示，美國通脹仍面臨持續風險，在包括能源價格、關税、強勁需求以及「其他供給衝擊」的情況下，美聯儲可能需要進一步提高利率以降低通脹，進一步加息是「唯一的出路」。

加息要趁早

美國里士滿聯儲主席湯姆・巴爾金於周二表態，近期油價上行、關税因素推高通脹，是美聯儲上周做出加息決策的重要原因，他同時稱不排除后續繼續加息的可能。巴爾金在巴爾的摩發表演講時提到：「有觀點認為通脹將自行回落至目標區間，美聯儲無需再採取額外行動。但這一看法存在問題，這類‘暫時性’衝擊既非短期現象，也不是一次性事件。」

巴爾金表示：「上述問題或隨時間逐步緩解，但這個過程或將持續較長時間。在此階段，居高不下的通脹水平或將對后續通脹走勢產生影響…… 當前通脹較目標值高出 1 個百分點以上，這無疑是一大隱患。」

本屆FOMC鷹派票委、聖路易斯聯儲主席阿爾韋託·穆薩萊姆在美國時間周一表示，受強勁需求，以及已擴散至原油以外品類的大宗商品價格衝擊影響，美聯儲可能需要進一步提高利率以降低通脹。他強調稱，美聯儲趁早採取行動，比延后再出手更為妥當。

AI投資也是本月美聯儲議息會議的最大熱點。對此，穆薩萊姆稱，銅等大宗商品價格同樣上漲，這是AI投資熱潮帶來的衍生效應。在此背景下，美國國內消費支出與經濟增長依舊保持韌性。從某個角度看這是利好，但對美聯儲而言，這進一步加大了通脹治理難度。「強勁需求與供給側因素，正在共同作用於經濟。」他提到，即便剔除原油及其他供給因素影響，核心通脹水平仍較美聯儲目標高出約1個百分點，並且「正朝着錯誤方向上行」。

穆薩萊姆認為，提早、小幅漸進收緊政策，相比未來更晚、幅度更大且可能更突兀的政策行動，對市場衝擊更小、效果更好。「通脹不是潛在風險，通脹已經客觀存在。」當前 3.75%—4.00% 的政策利率仍偏向寬松，即利率水平尚不足以抑制經濟活動。

除穆薩萊姆外，芝加哥聯儲主席古爾斯比也在美國時間周一的演講中警告稱，通脹仍面臨持續風險，包括能源價格、關税、強勁需求以及「其他供給衝擊」。他表示，如果需求「過熱」，美聯儲將不得不採取行動，而進一步加息是「唯一的出路」。

上周，美聯儲以全票通過的方式決定3年來首次加息，投資者對利率前景仍存警惕，市場對於年內再度加息的押注仍然偏高。除美國外，多個國家央行官員也在近日表態，通脹更高更持久，已開始為進一步收緊政策鋪路。

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩表示，新一輪能源價格高企意味着，歐元區通脹停留在高位的時間將長於歐洲央行最初的預期。「我們正目睹第二輪漲價潮，不僅出現在石油，也出現在天然氣。」他在周二接受採訪時表示。「我們認為，這輪能源漲價將令通脹更高、更持久，隨后從2027年年中起向我們的目標回落。」

AI基建支出繼續狂飆

美國人工智能基礎設施投資仍在加速。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在近日摩根大通印度會議期間接受採訪時表示，包括大型雲計算公司及其上下游在內的「超大規模雲廠商生態」今年支出約為7000億美元，較去年的約3000億美元翻倍以上，2027年可能進一步升至1萬億美元。

戴蒙表示，這一輪投資正在建設數據中心、工廠和電力設施，同時增加設備、材料和勞動力需求，對經濟增長的拉動相當可觀。他估計，這類投資每年帶來的增量相當於美國GDP的約1%，短期也可能給通脹帶來一定壓力。

過去兩年，市場不斷討論AI資本開支何時見頂，但目前大型科技公司的實際投資計劃仍指向擴張。摩根大通在今年6月底統計了美國五家主要科技公司全年資本開支預期約為7300億美元；到9月，美國銀行的估算已經提高至約7950億美元。短短數月內預測繼續上調，反映AI基礎設施投資仍處於擴張階段，而不是此前市場多次擔憂的放緩期。

根據路透社消息，軟銀集團21日正式啟動針對OpenAI投資而發行的一筆高級無擔保債券，規模超過110億美元，吸引了超過200億美元初步認購意向。投資者認購踴躍，但融資成本仍處於高位。此前，其最長的7.5年期美元債曾試探收益率最高約10%，6年期歐元債則處於8%中段。如果最終接近這一水平，將成為相應幣種和期限上的紀錄高收益率之一。

AI交易繼續震盪

美聯儲年內再次加息預期升溫，加上全球債券收益率持續處於高位，對黃金等貴金屬市場構成壓力，但是AI基建板塊仍然熱度不減。

相比黃金市場震盪，全球AI交易明顯回暖，22日三星電子和SK海力士早盤均上漲約3.5%，但收盤時均出現大幅回落。此前周一，美股費城半導體指數上漲4.3%，創8月4日以來最大單日漲幅，AMD市值突破萬億美元，Arm、高通、英特爾當日均實現股價大漲。

摩根士丹利明星策略師Michael Wilson警告稱，若金融條件進一步收緊或能源價格再度飆升，標普500指數可能跌至7100點，較上周五收盤有約7%的下行空間。他還預計，11月中期選舉后市場波動性將加劇，但是，最終強勁的企業盈利前景將推動年底前指數反彈至8000點的目標位，這將比當前水平上漲近5%。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。