槓桿誤判致 STRC 暴跌 25%：CEO 覆盤與回購

據 Woofun AI 消息，Strategy (MSTR.US) 首席執行官 Phong Le 在接受 Natalie Brunell 採訪時，將 STRC 股價暴跌 25% 歸因於對槓桿資金規模的嚴重誤判。這一核心衝突揭示了公司在高收益優先股發行后，面對市場非理性波動時的應對困境與策略調整。

暴跌機制源於套利邏輯的失衡。價值 93 億美元的優先股 STRC 每年支付 12% 股息，理論價格應錨定 100 美元面值，但 6 月底受比特幣價格下跌引發的貸款壓力影響，投資者被迫賣出以補充保證金，導致股價跌至約 75 美元。Le 坦言未預料到大規模槓桿資金湧入，投資者曾以約 6% 利率借款博取利差。隨着交易者以 75 美元至 90 美元區間介入，以及 Le 個人增持，股價目前回升至 99 美元。

Woofun AI 整理數據顯示，這種由槓桿驅動的價格波動，直接暴露了高收益資產在加密市場聯動下的脆弱性。

應對方案聚焦財務基本面修復。6 月底制定的策略包括動用現金儲備、授權回購及必要時出售比特幣，7 月底已重啟 STRC 回購。儘管股息率提升至 12%，但高支出消耗現金並加重普通股股東負擔，回購則能削減未來股息支出。目前公司持有約 51 億美元現金，足以支付約三年股息，但該資金僅限用於優先股股息及可轉換債券利息。回購資金來源於出售普通股 MSTR (MSTR.US) 及可能的 BTC。Le 指出其 95% 薪酬與 MSTR (MSTR.US) 股價掛鉤，建議投資者採取三年期視角審視價值。

市場結構正從槓桿投機向長期持有轉變。機構投資者持有 STRC 比例已從 20% 升至約 30%，Le 認為隨着長期投資者取代槓桿交易者，股價將回升至 100 美元。他將 STRC 比作客機、BTC 比作戰鬥機、MSTR (MSTR.US) 比作火箭，強調風險收益特徵的差異。下一次股息將於 9 月 30 日登記發放，實際支付日期為 10 月 15 日，這將是檢驗市場穩定性的關鍵節點。