美國和海灣資本聯手，俄油海外資產成新戰場

億萬富翁金融家託德·博利（Todd Boehly）正在為收購盧克石油（Lukoil）國際資產組建一支罕見的跨國資本陣容。

英國《金融時報》本周三報道稱，博利已獲得美國國際開發金融公司（DFC）以及多名海灣資本方支持，目標是挑戰此前與盧克石油達成協議的凱雷集團（Carlyle）。博利團隊的方案仍未最終敲定，與盧克石油之間談判推進到何種程度也尚不明確。

DFC是美國聯邦政府旗下海外投資機構。知情人士稱，該機構預計在新公司中持有十幾個百分點的股權；阿聯酋總統之弟謝赫·塔赫農·本·扎耶德·阿勒納哈揚（Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan）相關資本，以及卡塔爾Al-Khayyat家族也在財團之中。阿聯酋國際控股公司（International Holding Company，簡稱IHC）預計與Allied Investment Partners共同牽頭。

這筆競購的特殊之處，在於美國政府可能同時處在交易兩端。DFC參與出資，而盧克石油海外資產最終出售仍需美國政府批准；博利方案如果繼續推進，華盛頓既是潛在買方陣營的一部分，又掌握交易能否完成的審批權。

按照目前討論中的股權安排，IHC將與Allied Investment Partners主導財團，Al-Khayyat家族持有較小權益，博利與DFC則預計控制多數董事會席位。該結構把美國政策資本、阿聯酋大型投資平臺和私人資本放進同一收購載體，治理安排本身就成為交易能否獲批的重要組成部分。

一名熟悉進程的人士稱，曾對部分或全部資產表達興趣的其他競購者目前已經退出。博利財團因此更像是對凱雷現有方案的直接挑戰，而不是眾多報價中的普通一份；競爭焦點逐漸集中在誰能獲得美國政府最終許可，以及誰能更快恢復資產投資。

路透社隨后援引《金融時報》報道確認了博利獲得美國政府和海灣資本支持的消息，但明確表示當時無法獨立覈實。白宮、博利和Al-Khayyat家族控制的UCC拒絕置評，盧克石油和IHC則未迴應置評請求。

200億美元資產為何吸引多方競購

盧克石油的海外業務在今年3月被減記約200億美元，資產橫跨17個國家。組合中包括中亞至墨西哥的油氣田、數千座加油站，以及歐洲大型煉化資產；已探明和概算油氣儲量超過30億桶，現有產量約25萬桶/日。

歐洲部分最直接的價值來自煉油能力。盧克石油在保加利亞和羅馬尼亞擁有煉廠，並持有荷蘭Zeeland煉廠45%的股份，三處設施總產能約40萬桶/日。羅馬尼亞Petrotel煉廠自去年例行檢修后一直沒有恢復正常運行。

參與凱雷交易的人士估計，如果收購完成並恢復投資，這批歐洲資產可增加約10萬至15萬桶/日的煉油產能。凱雷也表示，相關設施目前存在明顯的閒置能力，重新投產后可以增加汽油和柴油供應。

這部分產能在當前成品油市場里尤其敏感。《金融時報》稱，中東衝突以及烏克蘭對俄羅斯煉廠的襲擊令柴油供應趨緊，美國和歐洲柴油價格均升至紀錄水平。凱雷把恢復盧克石油歐洲煉廠運轉列為交易可以帶來的直接市場效果之一。

這使交易不再只是一次金融收購。盧克石油受到美國製裁后，海外業務與俄羅斯母公司被切開，但資產仍佔據油田、煉廠和零售網絡等實體環節；誰獲得控制權，誰就接手一套已經成形的能源基礎設施，而不是從零建設產能。

凱雷等了近10個月

凱雷今年1月已同意收購盧克石油海外資產。該交易后來獲得美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）許可，卻仍卡在美國政府內部審批流程，涉及國家安全委員會、國務院和能源部，至今已接近10個月。

審批拖延直接影響資產運營。知情人士形容這些海外資產處於「無人照看的」狀態，在新所有者確定前難以獲得足夠投資。美國政府為維持業務運轉多次延長臨時許可，最新許可持續至10月22日。

凱雷的處境因此變得微妙。它已經與盧克石油達成協議並通過OFAC環節，而新出現的博利財團包含美國政府機構和與美國政府關係密切的海灣投資者。面對是否會因此在競爭中處於不利位置的問題，一名熟悉交易的人士向《金融時報》回答：「是的，存在這種擔憂。」

美國此前對盧克石油的處理已經顯示，買方身份會直接影響交易結果。華盛頓去年對盧克石油實施制裁后，貿易商貢渥曾嘗試接手相關業務，但美國財政部拒絕了該方案；隨后盧克石油才轉向與凱雷推進整體海外資產出售。

盧克石油的海外資產實際上已經開始分拆處置。公司另行同意把哈薩克斯坦權益出售給當地政府，仍需美國財政部批准；其在伊拉克West Qurna油田的權益已轉交伊拉克。貿易商貢渥此前試圖接手盧克石油業務，但方案被美國財政部拒絕。

博利方案目前尚未替代凱雷協議，也沒有最終成交。真正懸而未決的是，美國政府將如何處理一個自己參與競購、又由自己掌握最終審批權的資產包，而現有臨時運營許可將在10月22日到期。