中信證券：拼假推動長線出遊，日均增長或較温和

本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：姜婭  劉濟瑋  李振寰  王詩然

2026年中秋與國慶假期分設、合計10天，「請3休13」將形成年內最長出行窗口。部分平臺機票、酒店預訂數據錄得較高增幅，但一定程度上源於假期天數增加與預訂前置。結合年內先前假期出遊人次、人均花費同比趨勢，中信證券判斷雙節國內出行總量有望再創新高，但日均口徑表現或相對温和，結構向長線目的地傾斜；出境表現有望好於國內，但仍受高油價帶來的出行成本壓力和地緣因素擾動。節后秋假有望貢獻增量，但四季度淡季需求表現仍待觀察。建議關注經營具韌性、中長期邏輯清晰、有回購或分紅託底的細分板塊標的。

▍假期結構：兩節分設合計10天，「請3休13」形成年內最長出行窗口，預訂熱度釋放。

2026年中秋節放假3天、國慶節放假7天，兩節間隔3個工作日，9月28-30日請假即可形成9月25日至10月7日連續13天假期；而2025年國慶中秋合併爲8天。受此帶動，節前部分預訂數據體現出明顯增幅：攜程數據顯示，截至8月25日，假期機票訂單量同比增長約五成、酒店訂單量同比增長近兩倍；去哪兒數據顯示，截至8月27日，熱門城市酒店提前預訂量同比增長近四成，9月28-30日請3休13人群出遊人數同比增長52%，該三個工作日酒店預訂量佔13天總量的15%；美團數據顯示，截至9月16日，假期機票預訂量同比增長44%。攜程《2026中秋國慶雙節出遊預測報告》顯示，約每十位遊客中即有一位選擇兩節連休，其中近半數出遊時長超過8天，國慶期間跨省遊佔比達82%。

▍口徑分析：總量有望再創新高，日均口徑預計温和增長。

對於預訂數據，中信證券認為需關注三點：

1）增速隨假期臨近收斂。航旅縱橫口徑下，9月25日至10月7日國內/出入境機票預訂量同比增速在8月11日約為7%/11%，8月31日升至約17%/11%，而至9月14日分別為10%/5%，較8月底明顯回落，前期高增或包含一定預訂窗口前移的貢獻。

2）運力與客流預測温和。航班管家預計9月25日至10月7日民航旅客運輸量約3102萬人次，日均同比增長3.1%（國內+3.1%、國際+2.9%），客運航班約21.9萬班次、日均同比增長2.0%。

3）中信證券預計，若以日均口徑對比，雙節國內酒店間夜量與GMV同比或為低單位數增長、國內機票票量同比或為低單位數增長。參考年內假期表現（清明/五一/端午國內出遊人次同比+6.8%/+3.6%/+4.4%，總花費同比+6.6%/+2.9%/+4.0%），以及2024年兩節同樣分設時合計8.72億出遊人次（中秋1.07億、國慶7.65億）、2025年國慶中秋8天8.88億人次，中信證券預計今年兩節合計國內出遊人次有望續創新高，但日均口徑的增長或相對温和。

▍需求結構：長線出遊和下沉目的地熱度高，出境表現穩健、入境延續高增。

國內方面，中信證券判斷假期拉長將推動部分周邊遊需求向長線遊、長線遊向超長線及出境遊轉化，且國內航線燃油附加費（以800公里以上航段為例）已由5月高點170元回落至8月5日起的70元，對航空出行的壓制較五一假期明顯緩解：航旅縱橫數據顯示國內2000公里以上航線預訂量超174萬張、同比增長約14%，快於整體；美團數據顯示飛行距離超2000公里的長線機票預訂量同比增長76%；同程旅行數據顯示1200公里以上國內長航線機票預訂熱度同比增長34%，5天以上長住訂單佔比提升約7個百分點、高品質酒店預訂佔比提升近10個百分點，新疆、西藏、甘肅、雲南、海南位居長線目的地前列。縣域下沉延續，去哪兒熱門縣城酒店預訂熱度同比增長32%，同程縣域旅行產品預訂熱度同比增長42%。

出境方面，中信證券判斷除傳統熱門東亞及東南亞目的地外，澳新方向亦明顯受益。受地緣局勢與年內油價高位影響，歐美等超長線各平臺數據有所分化。入境方面，國家移民管理局數據顯示今年1-8月外國人出入境6128.7萬人次、同比增長19.5%，免簽入境2372萬人次、同比增長26.8%；攜程數據顯示雙節入境遊訂單保持雙位數增長，俄羅斯客源同比增長173%，英國、馬來西亞、加拿大增速均超50%，預計仍為結構性亮點。

▍節后展望：秋假有望形成增量，淡季表現仍待觀察。

2025年秋假期間，浙江遊客酒店、機票預訂量分別同比增長68%和22%；四川省內景區門票預訂量同比增長3.4倍，家庭遊客佔比超過53%。2026年秋假進一步擴圍，目前已官宣地區包括江蘇、浙江、山東、湖南及內蒙古等地多市，多數地區安排2-3天並與周末連休形成5天小長假，時間集中於11月中下旬。中信證券預計秋假需求以家庭親子、周邊及中短線形式為主，屆時有望出現多個小高峰，對淡季形成支撐。但整體而言，四季度商旅出行佔比較高，目前難言明顯復甦，且酒店及OTA公司面臨較高基數及經營層面變化壓力，后續經營展望或仍偏謹慎。

▍風險因素：

宏觀消費復甦不及預期；酒旅出行客單價持續下行；颱風、強降雨等極端天氣擾動假期出行；油價及地緣政治因素影響跨境旅遊需求；平臺整改對住宿業務變現率和市場份額的影響高於預期；行業補貼及營銷競爭加劇。

▍投資策略。

雙節出行總量有望續創新高，但日均口徑增長或相對温和。后續關注：

1）酒店：暑期經營表現受天氣、油價等因素影響相對承壓，行業經營自7月下旬以來環比改善，根據酒店之家數據，截至9月14日當周，三季度QTD RevPAR同比+0.7%，表現相對温和。

2）OTA：行業監管仍在進行時。

3）景區：板塊估值已回落至合理區間。

注：本文節選自中信證券研究部已於2026年9月22日發佈的《社會服務行業中秋國慶假期出行景氣前瞻—拼假推動長線出遊，日均增長或較温和》報告，分析師：姜婭S1010510120056；劉濟瑋S1010521010002；李振寰S1010523010001；王詩然S1010523040002