美債遭拋售后資金「抄底」市政債！兩大ETF創紀錄吸金 單周流入近30億美元

智通財經APP獲悉，在債券市場近期劇烈波動導致部分美國市政債ETF遭遇資金撤離后，資金正迅速涌向規模最大的市政債基金。貝萊德和先鋒集團旗下兩隻美國最大市政債ETF上周雙雙錄得有史以來最大單周資金流入，顯示隨着收益率升至多年高位，市政債對投資者的吸引力明顯增強。

彭博匯編數據顯示，上周，規模約460億美元的貝萊德旗下iShares National Muni Bond ETF(MUB.US)吸引約12億美元資金流入；規模約470億美元的Vanguard Tax-Exempt Bond Index ETF(VTEB.US)則錄得約17億美元資金流入。

兩隻ETF合計吸金約29億美元，且均創下各自歷史最高單周資金流入紀錄。值得注意的是，就在不久前，美債收益率上升引發債券市場拋售，並導致其他部分市政債基金出現大規模資金流出。如今資金重新湧入大型市政債ETF，表明部分投資者開始將近期價格下跌視為佈局機會。

先鋒集團市政信用研究主管Nathan Will表示，目前具有吸引力的收益率環境可能是推動資金流入市政債基金的重要原因。隨着市政債收益率大幅上升，對許多投資者而言，在其他固定收益市場中已經很難找到具有同等吸引力的「税收等價收益率」。與此同時，相較於應税債券，市政債目前的估值也變得更具吸引力。

Will表示，在這樣的背景下，投資者可能正在將市場波動視為增加高質量、具有税收優勢資產敞口的機會。

周一，美國10年期基準市政債收益率升至2025年4月以來最高水平。本月早些時候，30年期基準市政債收益率更一度升至2011年以來最高水平。

近期美國國債收益率走高，加之市政債新債發行規模龐大，共同對市政債市場形成壓力，推動債券價格下跌、收益率上升。但對於希望獲取免税收益的投資者而言，收益率上升反而提高了市政債當前的配置吸引力。

除了收益率升高之外，「税損收割」也可能是近期資金大舉流入市政債ETF的另一個重要原因。SWBC Investment Services首席投資官Chris Brigati表示，投資者可能正在賣出出現虧損的市政債持倉，以實現資本損失，同時通過購買市政債ETF暫時維持對這一資產類別的投資敞口，而不必立即尋找最理想的替代債券。

今年以來，美國市政債市場表現仍然疲弱，累計回報率下降約1.9%。不過，Brigati認為，這種疲軟反而為投資者創造了進行税損收割的機會。投資者可以通過出售虧損資產實現損失，並利用這些損失抵消股票等其他資產類別產生的資本利得。

因此，近期市政債ETF的創紀錄資金流入並不完全意味着投資者對債市前景突然轉向樂觀，而可能同時反映了高收益率帶來的配置吸引力以及年末税務操作需求。

在美債收益率走高和大量新債發行繼續影響固定收益市場之際，市政債價格承受壓力，但收益率升至多年高位也開始吸引尋求高質量、税收優惠固定收益資產的資金重新入場。