花旗重磅報告：通脹已成高淨值投資者最大擔憂，其正加速佈局黃金

花旗集團對全球家族辦公室的最新調查顯示，通脹已經成為超高淨值投資者最擔心的問題。報告覆蓋40多個國家的350家家族辦公室，調查在今年6月至7月進行。與上一輪調查相比，通脹已經取代貿易戰和關税，排到風險關注首位，利率變化和全球金融體系穩定性緊隨其后。

花旗財富管理負責人安迪·西格（Andy Sieg）説，家族財富規模巨大並不代表他們忽視生活和運營成本。許多家族之所以能夠長期積累財富，恰恰因為同時關注收入和成本；當商品、服務和生活方式的成本持續上升時，通脹會直接進入資產配置討論。

風險偏好沒有消失，防禦需求卻在升溫

這批家族辦公室並沒有因為宏觀擔憂全面撤出風險資產。超過90%的受訪機構表示，今年投資組合仍取得正收益，接近一半的機構在上半年增加了上市股票敞口。公開股票也是家族辦公室未來計劃淨增配時最偏好的資產類別，部分原因是近期市場表現較強，同時私募市場部分資產的估值仍存在爭議。

股票加倉與黃金需求上升同時出現。西格表示，現在幾乎每一次與客户的交流都會談到黃金，而兩年前並不是這種情況。一些過去更習慣討論主要貨幣對的全球家族，開始把黃金當作貨幣配置的一部分，背后的直接理由是他們認為多個發達經濟體同時面對財政壓力和通脹問題。

花旗已經把這種客户需求轉化為具體服務。集團正在擴大貴金屬金庫能力，並加入倫敦市場中少數能夠提供黃金存儲和清算服務的銀行之列。對家族辦公室來説，黃金需求由討論進入托管、清算和實物基礎設施，説明配置變化已經不只停留在情緒層面。

高利率沒有讓黃金需求消失

近期市場環境原本對無息資產並不友好。美聯儲上周進行了25個基點的加息，這是2023年以來首次加息。上周日，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，美國通脹仍然過高，價格壓力已經擴散到能源之外的多個領域。

道明證券分析師瑞安·麥凱（Ryan McKay）在報告中稱，在美聯儲加息並釋放偏鷹信號后，黃金仍保持很強韌性，能源價格回落也提供了支撐。9月以來，黃金支持的交易所交易基金已經吸引約50噸資金淨流入，並連續第三個月實現流入，顯示長期配置資金仍在利用回調增加敞口。

家族辦公室當前的變化因此具有兩層特徵：一方面，他們仍在增加上市股票等風險資產；另一方面，通脹、利率和金融體系穩定性被放在更高位置，黃金開始承擔過去部分外匯討論中的角色。花旗已經擴大倫敦黃金存儲和清算能力，直接回應富裕客户不斷上升的貴金屬需求。