明起復牌！「三合一」重組進入換股實施階段

中金公司換股吸收合併東興證券、信達證券繼續向實施階段推進。

9月22日晚，中金公司、東興證券、信達證券分別披露換股吸收合併事項下A股異議股東相關權利申報結果。其中，中金公司披露A股異議股東收購請求權申報結果，並宣佈公司A股股票將於9月23日開市起復牌；作為被吸收合併方，東興證券、信達證券則披露A股異議股東現金選擇權申報結果。

此前，中金公司A股自9月15日開市起停牌，已連續停牌6個交易日。隨着中金公司恢復交易，本次重組實施環節又完成一個重要程序。

與中金公司恢復交易不同，東興證券、信達證券自9月15日起停牌后將不再復牌，直至終止上市。兩家公司終止上市並完成現金選擇權實施后，未行使現金選擇權的股東所持股份將按照既定比例轉換為中金公司A股。

按照安排，待上交所批准東興證券、信達證券終止上市申請后，兩家公司將刊登終止上市公告，中金公司隨后發佈換股實施公告並開展換股。

異議股東權利申報完成

從中金公司披露的申報情況看，9月15日至9月17日申報期間，共有1950個證券賬户申報收購請求權，申報股份數量為1093.03萬股。剔除無效申報后，有效申報賬户為1084户，有效申報異議股份732.19萬股。

根據此前方案，中金公司A股異議股東收購請求權行權價格為34.57元/股，實施股權登記日為9月14日。當日中金公司A股收盤價為31.80元/股。

作為被吸收合併方，東興證券、信達證券的異議股東保護機制採取現金選擇權方式。東興證券披露，申報期內共有575個證券賬户進行申報，申報股份數量為502.98萬股。經覈對並剔除無效申報后，有效申報賬户為227户，有效申報異議股份388.20萬股。

東興證券A股異議股東現金選擇權行權價格為13.04元/股，9月14日最后一個交易日收盤價為13.06元/股。按照此前安排，中國銀河證券作為現金選擇權提供方，受讓全部有效申報行使現金選擇權的股份。

信達證券也於9月22日披露A股異議股東現金選擇權申報結果。其現金選擇權行權價格為17.75元/股，9月14日最后一個交易日收盤價為15.56元/股，現金選擇權提供方為新華人壽保險股份有限公司相關保險產品。

從制度安排看，中金公司的收購請求權以及東興證券、信達證券的現金選擇權，均主要用於保障在股東會上對本次吸收合併相關議案投出反對票，並持續持有相應股份的異議股東退出權利。隨着相關申報完成並進入清算交割環節，本次吸收合併距離正式換股又向前推進一步。

下一步進入終止上市和換股環節

此次恢復交易距離中金公司取得監管批覆僅半個月。

9月7日，中國證監會正式批覆本次交易，同意中金公司新增發行31.04億股A股股份用於吸收合併東興證券、信達證券，並覈准相關吸收合併及股東變更事項。吸收合併完成后，中金公司作為存續主體，東興證券、信達證券將依法解散，其全部資產、負債、業務、人員、合同及其他權利義務將由中金公司承繼和承接。

與此同時，本次交易還涉及多項證券基金經營主體股權變更。交易完成后，中國信達將持有中金公司約13.29億股，佔發行后股份總數的16.76%；中國東方將持有約6.37億股，佔比8.03%，兩家公司均將成為中金公司主要股東。中金公司還將承接東興基金100%股權、信達澳亞基金54%股權，東興期貨和信達期貨的控股股東也將相應變更為中金公司。

從后續流程看，異議股東權利實施完成后，重組工作的重點將進一步轉向兩家被吸並券商終止上市以及股份換股。此前公告顯示，待上交所批准東興證券、信達證券終止上市申請后，中金公司將發佈換股實施公告。換股完成后，中金公司作為存續主體，將承繼和承接兩家公司的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質以及其他權利義務。

這也意味着，歷時近一年的「三合一」重組正在由監管審覈階段全面轉入交易執行階段。具體來看，此次重組自2025年11月啟動。2025年12月，中金公司、東興證券和信達證券正式披露換股吸收合併預案；2026年6月，交易經三家公司相關股東會審議通過；8月27日，上交所併購重組審覈委員會審議通過本次交易；9月7日獲得中國證監會同意註冊及覈准批覆。

從最新經營規模看，截至2026年6月末，中金公司、東興證券、信達證券總資產分別為9971.50億元、1326.38億元和1202.50億元，簡單靜態加總約1.25萬億元。今年上半年，三家公司歸母淨利潤分別為81.99億元、10.25億元和10.97億元，合計約103.21億元。

不過，對券商併購而言，完成換股只是整合的起點。證監會此前在批覆中專門對后續整合提出要求。中金公司需要按照此前提交的初步整合方向，在一年內製定並上報具體整合方案，明確時間表。

業內人士指出，此次交易帶來的變化存在兩個層面。一方面，淨資本、資產規模、零售客户和營業網絡將出現明顯擴張，資本約束有所緩解。另一方面，新增資源能否形成足以覆蓋股本擴張和整合成本的增量利潤，最終仍取決於未來數年的經營效率。