基金投顧重點組合周報（2026.9.14-2026.9.18）

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（來源：華寶證券基金投顧服務號）

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/ 組合概覽 /

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/ 市場解讀 /

境內債市

上周中債呈「税期先緊后松、長強短弱、曲線x平」格局：央行14日零做7天、啟5040億元隔夜逆回購，15日續做5000億元買斷式淨投放5920億元，16—17日7天放量、18日重啟1000億元14天逆回購並搭配4633億元7天，20日再投320億元，全周大額對衝税期與雙節跨季 ；DR001中旬一度至1.47%創階段高，周末回落至1.36%，DR007回1.40%附近 。現券受8月信貸與內需偏弱、MPA久期傳聞擾動，10年國債活躍券由1.686%降至1.675%，30年由2.15%降至2.1515%、1年約1.21%，30Y-10Y利差約44BP ；美聯儲加息對國內傳導鈍化 。信用中長端更強，二永與高等級中票利差收窄，攤余債基申報提振5—7年配置 。展望：跨季、中秋國慶備付及政府債繳款仍擾資金，但央行隔夜+14天+買斷組合託底，10年國債料1.68%—1.72%震盪；策略中短票息打底，長端、超長端防季末拋壓、逢回調做波段，關注9月經濟數據與降息預期邊際變化。

【閒錢加】策略按照1：1對貨幣基金和短債基金進行配置。短債基金嚴控回撤、優選標的，努力提升策略向上彈性，力爭讓策略不僅僅是貨幣PLUS。

【增利寶】組合持有一籃子短債基金。債市回調，建議繼續持有或定投。

【固收+精選】組合持有一籃子的固收+基金產品，組合穿透資產配置為80%的債基+20%的境內權益。

海外債券

上周美債走出「通脹+供給+地緣」三重推升的熊平衝高周，全周2Y上行約24bp至4.63%、10Y上行約17—18bp至4.96%—4.97%、30Y上行約11bp至5.35%，盤中10Y一度逼5%、30Y約5.37%創2007年來高位，2/10利差收窄、MOVE升至82附近。驅動有三：一是PPI—CPI連續偏熱重建「加息必要」敍事，CME 9月加息概率由約60%升至87.3%；二是財政部回購規模相對年發債量偏小，未能抵消40萬億債務與長端供給的期限溢價；三是中東能源風險推升盈虧平衡，長端實際利率與通脹補償雙高。展望：9月15—16日FOMC若加息25bp屬預期內，重點看點陣圖與沃什表態是「單次糾錯」還是「繼續加息周期」；10Y核心區間4.90%—5.05%，若點陣圖偏鷹、油價再衝，10Y測試5.0%—5.10%、30Y守5.30%上方；若聲明強調數據依賴並暗示一次后觀望，短端回落、曲線重新牛陡，10Y回4.85%—4.90%。

【全球債息收益】組合70%投向海外債券，可以緊跟發車信號來操作。

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境內股市

A股市場：

上周市場震盪修復、科技與小盤領跑。滬深300微跌0.06%，中證500、中證1000分別上漲2.89%、3.51%。美聯儲加息落地，短期風險偏好修復。經濟K型分化以及油價影響通脹的情況下，本輪加息更多的是預防性加息（2到3次），對整體流動性和科技產業的影響相對可控。加息抑制估值，市場資金聚集EPS增長；用高增長化解估值上的壓力。A股市場處於存量博弈中的結構性修復期。9/15地量后連續放量反彈、9/18放量普漲，確認超跌修復動能。資金面，宏觀流動性中性寬松。8月份非銀金融機構存款同比繼續少增，居民儲蓄搬家放緩；近期兩融余額小幅上升，ETF資金低吸高拋。如果成交量沒有有效放大或者急劇萎縮，市場或繼續維持區間震盪。風格方面，成長板塊前期調整后，擁擠度較低。隨着市場情緒的修復，成長/小盤等進攻性風格有望階段性佔優。

港股市場：

本周港股先抑后揚，美聯儲加息利空落地，恆生指數跌0.22%，恆生科技指數漲1.97%。板塊方面，科技與AI算力相關產業鏈成為本周核心主線，受英偉達CEO黃仁勛預測明年芯片銷量翻番、雲巨頭Nebius上調GPU服務定價等消息催化，半導體、大模型概念股集體走強；光通信板塊受行業供需格局反轉預期支撐延續升勢。生物醫藥板塊在CXO中報業績超預期、AI for Science帶來增量需求的共振下表現亮眼。黃金、石油股則受美聯儲加息落地及鷹派表態影響短期承壓。展望后市，在美聯儲加息靴子落地但表態偏鷹的背景下，港股短期或延續「指數震盪、結構分化」格局，科技成長與高股息防禦板塊的槓鈴配置策略仍是主流思路。

【小微精選】組合精選小微盤量化基金，具有一定稀缺性。

【港利寶】組合配置固收+港股，R2風等級，捕捉港股機會。

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紅利指數

紅利短期回調源於三重因素：一是前期過度擁擠，7-8月紅利已大漲（上證紅利+11%、中證紅利+8.5%），資金獲利了結，40日收益差從高位回落至1.03%，超額收益趨於收斂；二是風偏回升分流，加息落地后風險偏好修復，資金從防禦性紅利流向彈性更大的科技成長（8月ETF資金已明顯遷移）；三是"蹺蹺板"效應，存量資金有限，科技反彈虹吸了紅利資金。但需注意兩點：其一，勿被短期反彈迷惑，科技反彈本質是"利空出盡+超跌修復"，而點陣圖偏鷹、年內或再加息，若油價失控、通脹擴散，科技將再度承壓，當前追高科技風險較大；其二，紅利短期平淡不等於邏輯破壞，其股息率仍達4.5%+、息差近2.8pp，中長期邏輯（低利率+險資+分紅）未變。因此，當前紅利回調反而是分批佈局窗口，尤其紅利低波/銀行可作為底倉配置。

【紅利寶】組合爲紅利固收加策略，錨定「上證紅利股債穩健配置10%」指數，在嚴控波動的情況下獲得收益，適合中低風險客户長期理財。

【低波時代】組合以紅利低波資產打底，採用衞星策略配置QDII基金捕捉具備全球比較優勢的資產及主動低波基金，打造低波動率+反脆弱組合，追求長期穩健收益。

【紅利優選】組合優選紅利被動指數基金，震盪市的抗跌神器。

海外權益

上周標普500微跌0.08%。美聯儲9月FOMC以12比0全票加息25個基點，靴子落地——會前8月非農就業與核心CPI雙雙超預期，市場已定價超九成概率，落地衝擊有限。經濟預測上調增長、下調失業率，點陣圖隱含年內再加息一次，寬松預期弱化令估值端承壓；但沃什強調貨幣政策數據驅動、不再提供前瞻指引，隨着市場對其決策邏輯的理解加深，政策可預測性有望提高，有助於風險偏好的穩定。

【全球優勢產業】組合配置一籃子全球權益資產，通過科學的國別比例的配置和對全球不同經濟體優勢行業的超配，實現對全球不同國家優勢產業投資機會的把握。

現貨黃金/商品

黃金：

本次加息25bp在議息會議前已被市場定價超90%，幾乎完全被預期，因此加息本身對金價的邊際壓制已很弱，9月17日盤中跳水的真正主因是超預期的鷹派信號（點陣圖16人預計年內再加一次、沃什偏鷹）。加息落地后，市場開始博弈"是否連續加息"，當主流判斷為"預防式加息"時，名義利率見頂、通脹預期微升，實際利率出現見頂回落跡象，美元邊際轉松，支撐黃金反彈。長線上看，加息雖短期提振美元和美債信心，但中長期推高美債付息成本、加劇財政不可持續——美債總額已破40萬億美元，存量平均利率僅3.4%而10年期已破5%，年利息負擔達1.4-1.5萬億美元，超過軍費、接近社保支出，加息越高美元信用長期越弱，故長線依然利好黃金。但此長線邏輯的前提是"預防式/有限加息"；若演變為2022年式大規模連續加息，黃金短期將承壓、長線兑現時間拉長，而油價失控概率難以量化，判斷中性。

商品：

布倫特原油下跌1.10%，收於98.85美元。美聯儲如期加息25個基點，點陣圖指向年內或再加息一次，政策路徑保持數據驅動，而油價對通脹數據影響較大，已成為貨幣政策方向及全球資產定價的重要變量。關注聯合國大會期間特朗普與海灣合作委員會成員國會晤討論伊朗戰爭走向，以及中美元首可能再度會晤帶來的油價回落契機。

【黃金礦工】組合掛鉤上海金價格。可繼續堅持定投。

【家里有礦】組合涵蓋能源化工、貴金屬、有色金屬、黑色金屬、農產品，緊跟趨勢。

多元資產配置

后市整體展望：

對組合而言，加息壓制主要在估值端，化解之道或在於盈利。若高增長方向以景氣對衝估值約束，美股科技或階段性佔優，但若盈利兑現放緩，則需警惕估值承壓；紅利經回調后性價比凸顯，若風偏回暖的持續性不足，資金或迴流，啞鈴結構或仍適用；黃金在加息路徑明朗前或以高位震盪為主。綜合來看，組合將持續做好動態再平衡，在嚴控波動基礎上把握結構性配置機會。

【時光旅行者】投資者可根據發車計劃加倉時光旅行者基金投顧組合。

【多利寶】組合爲低波固收增強策略，目前涉及國內債券，美債，黃金、紅利、美股等多元資產。多元收益來源可以有效規避單一資產的大幅波動。可堅持定投。

【永久組合】組合借鑑美國投資大師哈里布朗的策略，均衡配置經濟四周期里面各自最優的四類資產：黃金、債券、現金、股票，在此基礎上進行一定的本土優化，通過多元配置實現低利率大環境下的資產穩定增值。