持股過節，還是持幣過節？

今天的A股再一次讓人無語了，真的是無力吐槽,聇與國內資金為伍。

隔夜的美股，納指漲2.26%創下收盤歷史新高，費城半導體指數大漲4.29%，漲得最兇的是一批CPU股：AMD漲近10%、市值首破萬億美元，Arm漲超17%，英特爾漲超12%。

導火索是Meta的AI智能體Muse，上周五超越ChatGPT登頂美國iOS免費榜，累計下載超250萬次。

市場在定價的是：Meta那筆龐大的AI資本開支，可能終於找到了廣告之外的商業化出口。而且這輪算力需求的結構變了——智能體替人干活，扛推理和編排負載的是服務器CPU，不是GPU。

受益的當然不只是CPU，這個MUSE如果成功了，AI就有了新敍事，是整條鏈受益，硅基硬件要漲，硅基軟件要漲，所以昨晚美帝硅基，不管硬軟，都是上漲。

這套邏輯顯然國內也是可以複製的，騰訊阿里握着大量消費者數據，還有沒有上市的字節，搞成了，國內硅基硬件一樣跟着受益。

好家伙，結果到我們這邊就是高開低走。海外硅基都漲瘋了，我們還在瘋狂炒小微盤，搞「字」輩玄學炒股。

一個字就是服。

當然，可以看到，雖然硅基天天高開低走，但方向上是跟了海外的，只是每天的盤面要被A股的交易博弈噁心一下，忽略這個，科創50指數在年線處企穩后，其實在穩步往上走。

眼前一個問題是：長假。中秋三天假（9月25日至27日）之后，A股只有9月28、29、30三個交易日，緊接着就是國慶七天長假，直到10月8日才恢復交易。

接下來這兩周，市場會被切成兩段，中間只有三天連續交易。

持股過節，還是持幣過節？想來許多人內心在掂量。

01

當前的核心問題轉向油價

要搞清這個，我們要弄清當前的核心問題。

上周四凌晨，FOMC落地，美聯儲宣佈加息25個基點。上周我們在展望的時候也跟大家分析了（詳細見《硅基暴漲，還用怕明天凌晨的美聯儲加息嗎？》），這就是利空落為前段時間的調整劃上了一個句號。

按照美股的德性（每個市場都有自己的德性），沒有利空就是利好（有利空調整完就重新回到沒有利空就是利好的軌道上），美股有基本面有景氣度的方向就只有一條路走，那就是上漲。

當然，許多人可能會問，美聯儲不是暗示今年還要加一次息嗎？

是的，這個確實。但是，第一，之前這波調整已經打入了鷹派預期，落地后市場存在修復；第二，點陣圖暗示今年還要加一次息，但對明年的展望是降息。

這里的路徑是不確定的，我們上周一展望中也跟大家談了這點。大家接下來要關注的是什麼？

是油價。

那麼現在需要擔憂油價再大漲嗎？

答案是否。

因為11月3日是美國的中期選舉，當前共和黨的局勢並不樂觀，中期選舉之前，特朗普沒有動力再把眼下共和黨已經變得危險的局勢進一步惡化。

所以市場在中期選舉前，可以安心做一波加息利空落地的修復。而這個時候如果還有點利好，比如meta的muse就很容易大漲。

不過此處不僅僅是不要擔憂油價大漲，這里還有一個更加重要的時間窗口。

02

雙方的時間壓力線，指向同一個窗口

回到美伊這個棋盤上，這場戰爭大概會經歷四個階段：

第一階段，相信自己可以贏，優勢在我；

第二階段，發現對方沒有垮；

第三階段，繼續升級，但成本上升、收益遞減；

第四階段，開始尋找一個雙方都能勉強接受的出口。

現在是打又打不動、談又談不動，處在第三階段，正在嘗試第四階段。

雙方彼此奈何不了對方，最終一定是談判達成協議。但對市場來説，最關鍵的問題不是「能不能談成」，而是「還會拖多久」。

這個問題，可以轉化成一個更具體的問題：什麼時候，雙方最有動力達成協議？

先看特朗普，從他個人的角度，他有非常強的動力，去避免因為自己發動戰爭的魯莽，導致共和黨在中期選舉中慘敗。選舉日，就是特朗普的時間壓力線。

現在離中期選舉只剩六周左右，時間已經不多。從傳導機制和輿論宣傳來看：

最好是9月底或10月上旬之前就談出東西，這樣民眾才能在投票前感受到油價下跌、成本下降，輿論也有時間造勢宣傳，來改善共和黨的處境。

如果在10月中旬，能改善，但有限；

如果拖到10月下旬，那幾乎就沒有改善了，選票已經定型。

再看伊朗。中期選舉之后，伊朗面對的是一個沒有個人時間線約束的特朗普，那時候的談判對伊朗只會更不利。尤其是，如果共和黨依然控制着國會，那對伊朗是最壞的結果。反過來，如果共和黨失去了國會、或者只失去一半，伊朗面對的將是一個「沒有個人時間線約束、但有制度約束」的特朗普，處境會好一點。

所以從談判槓桿的角度看，伊朗最優的選擇，同樣是在中期選舉之前，充分利用特朗普的這條時間壓力線。

於是結論就出來了：雙方最有可能達成協議（或者至少達成一個初步框架、讓油價先跌下來）的時間窗口，就在9月底，最迟10月上旬。

這是一個可以去下注的窗口。

而國慶假期是10月1日到10月7日，正好橫跨在這個最關鍵的窗口上。

持幣過節，等於主動放棄了這個窗口的期權價值。

所以，這里持股過節，會比持幣過節好。A股有它奇怪的交易面，但方向上是跟了美股的。

03

如果假期回來，窗口沒打開

當然，這不是沒有風險的。我們要把最壞的劇本也想清楚。

如果10月8日回來，10月上旬已經接近尾聲，美伊仍然沒有談成，那就要立刻切換判斷：最可能達成的窗口期沒了，美伊戰爭的時間可能會變得更長，油價維持高位的時間會更長，美聯儲可能被迫繼續加息。

這個時候，倉位就要控制一下了。

接下來要盯的，是中期選舉結果。

如果共和黨沒有慘敗、依然控制着國會（雖然概率不高），這個局面是對投資人最不利的。因為這個時候，特朗普既沒有中期選舉這根時間線約束，又沒有國會約束，他會更想「大贏特贏」，但他其實贏不了。

結果就是，戰爭可能延伸到明年，會變得很漫長。

如果共和黨慘敗，國會或許能約束一下特朗普，但他依然可能在選舉之后選擇升級戰爭，讓僵局的時間變得更長。

所以邏輯鏈條是清楚的：如果假期回來沒有達成協議，那麼10月中旬、10月下旬達成協議的可能性就會更小，戰爭延長的概率更大，加息也會變得更加確定。投資人此時應該做的，就是先控制倉位，再根據中期選舉的結果，決定要不要進一步控制倉位。

這是假期歸來后的決策，而當前，就是很簡單，忽略掉A股奇怪的交易面，做多硅基，持股過節。

風險提示：投資有風險，決策需謹慎，以上分析僅為行業研究和市場策略參考，不構成個股推薦或具體投資建議。

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