羅森布拉特證券首予閃迪「買入」評級：AI正重塑NAND價值，目標價2400美元

　　羅森布拉特證券首次覆蓋閃迪並給予「買入」評級，目標價定為2400美元。該機構認為，隨着AI模型規模擴大、推理任務的數據量持續上升，NAND閃存正在從傳統的大宗存儲產品，逐步轉變為AI基礎設施中的關鍵組成部分。

　　分析師Kevin Cassidy指出，過去NAND市場的競爭核心更多是價格，但在AI計算環境下，客户開始更加看重存儲密度、性能、耐久性以及供應穩定性。這意味着NAND的價值正在從單純追求低成本，轉向承擔更重要的系統級功能，也有望降低其過去高度商品化的屬性。

　　羅森布拉特證券認為，閃迪具備抓住這一變化的技術基礎。公司與鎧俠擁有約25年的聯合開發和製造合作，其BiCS8和BiCS10平臺在3D NAND層數相對更少的情況下仍能提升存儲密度。該機構認為，這種架構有望幫助閃迪在面向AI的企業級存儲市場繼續保持成本和性能優勢。

　　除了技術升級，閃迪的商業模式也在發生變化。公司已與八家大型NAND客户簽署新的業務合作協議，相關協議可能覆蓋2028財年約65%的產量。羅森布拉特證券認為，這將提高未來需求和訂單的可見度，並降低NAND行業過去因供需波動帶來的周期性風險。

　　基於這一變化，閃迪管理層此前提出，2028至2030財年收入有望保持中高雙位數增長，非GAAP毛利率目標約為80%，調整后自由現金流利潤率約為50%。

　　羅森布拉特證券預計，閃迪2030財年非GAAP每股收益約為300美元。其2400美元目標價基於2028財年盈利預測約10倍市盈率。該機構認為，在當前增長前景下，這一估值倍數仍相對謹慎，同時也保留了對執行風險以及NAND重新回到強周期、商品化定價模式的折價。

　　整體來看，羅森布拉特證券的核心判斷是，AI正在改變NAND的定價邏輯和行業屬性，而閃迪有望同時受益於企業級AI存儲需求增長、技術平臺升級以及更穩定的長期客户協議。

責任編輯：龍運翔