軟銀豪賭OpenAI再獲資金支持！超200億美元初步認購垃圾債，最高收益率或達10%

智通財經APP獲悉，由傳奇投資人孫正義掌舵的軟銀集團(SoftBank Group Corp.)正在將軟銀的資本配置重心高度集中於AI應用領軍者OpenAI及其背后的AI算力基礎設施建設進程。據媒體報道，有知情人士表示，軟銀集團一筆有望成為全球債券歷史上規模最大的垃圾債交易之一的發行，已吸引超過200億美元的初步認購需求。投資者們爭相鎖定此次發行可能提供的創紀錄收益率，而這筆融資將用於支持這家日本投資巨頭對於OpenAI的大規模投資。

根據軟銀的一份披露式公告，完成本輪追加投資后，對OpenAI的累計投資預計達到646億美元、持股約13%;與此同時，軟銀通過其持續近乎90%的Arm公司股票(ARM.US)質押貸款、銀行授信和大規模債券發行籌措資金，並圍繞OpenAI背后的AI算力基礎設施建設，聯同甲骨文等合作伙伴加速推進「星際之門」(Stargate)這一堪稱「曼哈頓計劃「的AI數據中心建設大型項目。

早在2000年，孫正義以約2000萬美元首次投資阿里巴巴，隨后通過長期持股，分享了中國電商平臺從創業初步的鉅額虧損階段走向全球資本市場聚光燈的堪稱「投資神話」的這場創紀錄巨大價值增長。今天，孫正義斥巨資支持的OpenAI，在他看來同樣具有成為大規模用户入口和企業技術平臺的無與倫比增長潛力。

需求爆表! 軟銀垃圾債發行吸引超過200億美元初步認購意向

知情人士表示，軟銀集團一筆有望成為史上規模最大的垃圾債交易之一的發行，已吸引超過200億美元的初步認購需求。投資者爭相鎖定此次發行可能提供的創紀錄收益率，而這筆融資將用於支持該公司對OpenAI的投資。

上述人士表示，這些潛在需求反映的是投資者早期、不具約束力的認購意向，是定價前衡量需求的初步指標，目前仍預計於周四定價。由於討論的是非公開事宜，這些人士要求匿名。

其他知情人士周一表示，軟銀尋求通過此次交易籌集超過110億美元的等值資金，包括100億美元的美元部分，以及10億歐元、約合11億美元的歐元部分。他們補充稱，發行規模沒有上限，目前尚未作出最終決定。

一位軟銀代表在通過電子郵件回覆提問時表示：「我們此次啟動發行的規模為100億美元和10億歐元。」「交易進展非常順利，需求強勁。目前任何其他有關交易規模的説法都純屬猜測，我們沒有擴大此次發行規模的計劃。」

億萬富豪孫正義旗下的這家集團已承諾向ChatGPT開發商OpenAI投資接近650億美元，加上其在該領域的其他投資，使軟銀成為全球最大的人工智能投資者之一。在AI的潛力與風險日益加劇全球市場波動之際，這些因素使軟銀此次垃圾債交易成為迄今檢驗投資者對AI態度的最重大考驗之一。

其他知情人士周一表示，軟銀及其牽頭銀行此前一直在就此次交易的潛在定價向投資者摸底。期限最長的美元部分為7.5年期債券，討論中的潛在收益率最高約為10%;期限最長的歐元部分為6年期，收益率討論水平約為8.5%。

如果最終按照這些水平定價，上述試探性詢價水平以及其他各部分債券的詢價水平，都將在相應幣種和期限上創下收益率紀錄。不過，具體細節可能發生變化，而且此次交易尚未進入所謂的初步價格指引階段。該階段通常更接近實際定價時間，而初步價格指引本身也未必就是最終定價水平。

知情人士表示，軟銀周一為全球投資者舉行了電話會議，並將於周二繼續舉行。

花旗集團擔任美元部分的牽頭簿記管理人，並與高盛集團、摩根大通和摩根士丹利共同擔任聯席全球協調人。摩根大通擔任歐元計價債券的牽頭簿記管理人，並與高盛和德意志銀行共同擔任聯席全球協調人。

花旗、高盛、摩根大通和德意志銀行拒絕置評，摩根士丹利則未立即迴應置評請求。

隨着軟銀擴大其人工智能融資能力，最新這筆交易成為該公司近期一系列密集融資活動中的又一項。

該集團於3月簽訂了一項400億美元的過橋貸款安排，用於支持其對OpenAI的追加投資，並於近期償還了該貸款安排項下259億美元的未償余額。

截至上周結束，該集團已取得或正在籌措的潛在新增借款接近210億美元。知情人士周五表示，該集團將以旗下芯片公司Arm Holdings股票為抵押的保證金貸款規模增加了50億美元，至250億美元。此外，軟銀近期還將一項現有信貸額度增加了4.5億美元，使總額達到65億美元。

阿波羅全球管理公司也正在洽談，將向軟銀提供的貸款規模增加36億美元，至90億美元，以幫助軟銀為其對AI巨頭OpenAI的投資籌資。據瞭解相關交易的人士透露，除此之外，這家由億萬富豪孫正義創立並領導的公司還獲得了一筆118.7億美元的貸款，同樣用於支持其對OpenAI的投資。

彭博匯編的數據顯示，作為今年融資行動的一部分，軟銀已發行近150億美元等值、以不同幣種計價的債券，使其成為2026年至今債券市場上規模最大的垃圾級借款人。今年早些時候，軟銀還獲得了一筆以其OpenAI持股為抵押的100億美元貸款。

這些交易發生之際，多數主要經濟體正努力應對通脹，各市場的借款成本普遍上升。彭博匯編的數據顯示，隨着信用利差擴大、作為定價基準的美國國債收益率上升，軟銀2031年到期美元債券的收益率從1月最低的6.7%，升至本月較早時候的8.2%。

近期，包括OpenAI在內的部分全球最大人工智能平臺的負責人，出於安全擔憂呼籲放緩AI進展，這又增添了一層不確定性。這一因素促使軟銀債務違約保險的成本近期升至三年來最高水平。

OpenAI首席執行官薩姆·奧爾特曼關於公司今年不會上市的言論，一直受到投資者密切關注;上市原本將提高軟銀所持投資的流動性。

標普全球評級和惠譽評級均給予軟銀BB+評級，這是兩家機構各自最高的投機級評級。相比之下，2026年兩家最大的公司債發行人Alphabet和亞馬遜分別獲得AA+和AA評級，均高於日本主權評級。

從阿里神話到OpenAI：押注下一代風靡全球的「超級平臺」

軟銀大規模AI融資仍能吸引相當可觀的債券投資需求，但投資者也要求更高的資金回報。擬發行的100億美元及10億歐元債券，已吸引超過200億美元的初步認購意向;最長7.5年期美元部分曾試探約10%的收益率，最長6年期歐元部分則在約8.5%的水平詢價。

因此最新的認購熱度可謂表明，全球信用資本仍願意參與軟銀的AI擴張，但這200億美元目前屬於不具約束力的意向，約10%也尚非最終發行收益率。若交易順利完成，將進一步拓寬軟銀的中長期融資渠道，為持續履行OpenAI投資承諾提供資金支持。

孫正義積極借貸和質押Arm股票，背后具有明確的資金安排邏輯：以現有資產支持融資，爭取在AI平臺和算力資源擴張的關鍵階段完成投資。軟銀7月公告顯示，計劃於10月1日再向OpenAI投入100億美元;9月又宣佈提前償還過橋貸款項下259億美元未償余額，因此當前融資同時涉及后續出資與融資結構調整。股權質押能夠在保留持股的同時取得資金，債券則有助於拓展融資期限。從全球如火如荼的AI數據中心建設進程角度推導，電力接入、園區開發、芯片採購和集群部署都需要提前投入，及時落實資金，有助於把長期AI需求判斷轉化為實際交付能力。

2000年，孫正義以約2000萬美元首次投資阿里巴巴，隨后通過長期持股，分享了中國電商平臺從創業初步的鉅額虧損階段走向全球資本市場聚光燈的堪稱「投資神話」的這場創紀錄巨大價值增長。今天，孫正義斥巨資支持的OpenAI，在他看來同樣具有成為大規模用户入口和企業技術平臺的無與倫比增長潛力——即押注最前沿AI大模型能力、開發者生態、付費服務與企業工作流相互促進，商業化空間將隨着應用範圍擴大而全面延伸。

這一次，孫正義還希望通過產業佈局增強投資的協同效應，即識別可能長期擴大商業邊界的平臺，並圍繞它建立持續供給能力：OpenAI的發展可以帶來模型與應用需求，算力基礎設施承接這些需求，芯片及企業服務業務則爭取其中的商業機會。孫正義今年以來不止一次強調，他追求的是「核心平臺股權增值+算力服務收入+產業鏈業務增長」的多層次價值創造。軟銀在投資公告中明確表示，追加投資既支持OpenAI的研究與生態擴張，也推進自身ASI戰略。

軟銀現在搭建的AI超級平臺早就已經不是單點押注，而是一套越來越完整的「ASI綜合堆棧」：底層有Arm架構和Arm自研數據中心 CPU，中層有軟銀集團全額收購來的英國AI芯片設計公司Graphcore Ltd.以及前不久正式收購而來的Ampere，上層有OpenAI、Stargate(即「星際之門」)以及聯合甲骨文的企業級雲端AI算力平臺佈局，加之SB Neo這一新雲勢力(Neocloud);而孫正義本人早已公開表示，軟銀的目標是在未來十年成為「超級人工智能」(ASI)時代之下最大規模的AI算力與應用層面基礎平臺提供者，並且對ChatGPT開發者兼全球AI大模型領軍者OpenAI採取了近乎「all in」的激進投資姿態。甲骨文主要是Stargate的雲與基礎設施夥伴，而軟銀面向企業的合資平臺則是與OpenAI共同成立的SB OpenAI Japan。