壹評級發佈山東黃金首次評級報告

9月22日，第一財經旗下「壹評級」發佈山東黃金（600547.SH）首次評級報告。山東黃金在護城河方面表現突出，「壹評級」給予4星評級。「壹評級」動態估值模型和DDM估值模型顯示山東黃金當下市值基本合理。

作為中國領先的黃金生產企業，山東黃金坐擁以膠東世界級金礦富集區為核心的優質資源基地，旗下三山島、焦家等礦山均為國內超大型高品位金礦。公司保有資源量超2000噸，境內礦產金產量全國第一，形成了難以複製的資源壁壘和競爭護城河。

相較於市場較為樂觀的預期，「壹評級」對公司的評估更為審慎。從資源質量與盈利兑現的匹配度來看，公司整體表現與預期尚有差距。2025年數據顯示，公司主力礦山平均品位達2—4克/噸，高於全球金礦平均水平，理論上具備實現較低現金成本（AISC）與較高盈利空間的潛力。但目前公司盈利水平與同等資源稟賦的國際同行相比仍有提升空間。

在第一財經APP和網站上可以查看山東黃金的「壹評級」首次評級報告全文。