順豐百億點心債發行，產業類點心債崛起，今年已同比大增七成至1480億元

財聯社9月22日訊（編輯 楊斌）點心債市場正迎來結構性變化，在發行規模大幅走高的同時，發行主體也正在發生深刻切換。

財聯社據企業預警通最新統計，今年產業類點心債已發行約1480億元，同比增長近70%；過去貢獻市場主要增量的城投類點心債規模持續收縮，以科技、能源為代表的知名企業紛紛赴港融資，產業類點心債成為市場增長的重要驅動力。

知名企業紛紛試水點心債市場

今日，順豐控股完成以人民幣計價的固定利率、高級無抵押債券交割。債券適用Reg S，由境外子公司SF Holding Global 2026 Limited發行，順豐控股提供擔保。債券分3年期和5年期，最終指導價定於1.75%和1.85%，規模合計100億元。明日，兩隻債券將在港交所上市。

這是順豐首次發行點心債（離岸人民幣債券），此外，大模型公司北京智譜華章科技股份有限公司（簡稱「智譜」，研發了GLM系列大模型的知名企業）於9月中旬完成了200多億元的點心債融資，創年內產業類點心債發行之最。該筆債券為零息可換股債券，所得款項淨額主要將用於下一代GLM研發、完全自訓練體系構建及相關算力基礎設施建設。

在融資成本優勢與人民幣國際化的背景之下，點心債的發行近年持續擴張。

財聯社據Wind數據統計，今年點心債累計已發行1.38萬億元，同比增長53.07%。存量點心債最新規模2.68萬億元，較去年末增長了26.42%。

過往，金融機構和城投企業為點心債市場帶來了最大的增量。而隨着城投債離岸發行持續受限，產業類點心債正在崛起，類似順豐、智譜的知名企業分赴點心債市場融資。

具體來看，今年已發行點心債的科技企業包括騰訊150億元、京東集團100億元、快手科技首發35億元、舜宇光學首發27億元。能源企業方面，中海油服發行50億元，浙江能源集團發行32億元。

圖：今年部分知名企業發行的產業點心債

（資料來源：企業預警通，財聯社整理）

產業類點心債成為市場重要增長力量

國泰海通固收分析師王宇辰認為，城投點心債降成本、縮規模的格局將持續演繹，產業點心債中科技與能源首發意願提升。

企業預警通的數據進一步顯示，今年產業類點心債已發行約1480億元，同比增長了70%。目前，存續點心債中城投債剩余2280億元，較去年末又縮水了13.64%；佔比8.51%，較去年末又下降了至少4個百分點。

招商證券研發中心負責人謝亞軒在《中國外匯》雜誌上撰文指出，點心債發行主體板塊、產業的變化也與中國經濟發展格局的演變相適應。新經濟蓬勃發展，在政策支持下，中國企業出海、全球擴張和長期戰略投資需求帶來的境外公司主體和金融業分支機構融資需求旺盛，產業類點心債發行金額大幅增長。

此外，相關機構人士近日在財聯社2026全球資產管理年會上提到，除了騰訊這樣的知名中資企業，還有不少像奔馳、寶馬等知名外資企業以及主權國家在香港發行點心債。點心債的收益率相對於國內的長端利率有明顯的吸引力，且信用下沉的風險較低。

今年7月，人民銀行宣佈將「南向通」年度投資淨額度由5000億元大幅提升至8000億元，並納入回購支持，將產品範圍拓展至港元債和人民幣債相關產品。同時，支持更多優質企業到香港上市和發債。

中信證券FICC團隊認為，點心債是當前唯一同時滿足「以人民幣計價、無需鎖匯、存在正超額利差、期限可匹配長久期負債」四項條件的南向通可投品種。由於機構出海資金額度的限制，點心債的境內外超額利差仍處於「尚未被增量資金抹平」的時滯窗口內，是當前跨境固收的最優解。