美股AI隔夜又嗨了，A股科技高開低走，為啥不跟？

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向北| 作者

秋水| 編輯

價值線導讀

隔夜美股AI方向再度大漲，導火索是Meta 9月8日上線的個人AI智能體Muse爆火——僅用約兩周時間便超越ChatGPT，成為美國iOS平臺最受歡迎的免費應用。

但今天A股科技的表現，可能會讓不少投資者失望。國產CPU方向普遍高開低走，PCB板塊衝高回落，漲停的五家公司清一色是百億市值以下的題材股。

差距在哪？

1、Muse和之前的「龍蝦」有什麼不一樣

Muse和之前爆火的「龍蝦」最大的區別在於：Agent跑在廠商託管、相互隔離的雲端虛擬機，而不是跑在用户本機。

安全防護、系統配置、底層硬件等問題全部由Muse解決，「龍蝦」之前被詬病的幾個痛點——安全性、兼容性——被繞開了。這也是市場認為Muse的模式比「龍蝦」更有持續性的原因。「龍蝦」之前熱度快速衝高后很快沉寂。

為什麼隔夜是ARM、英特爾、AMD領漲？

市場在推演一件事：如果Muse爆火能帶動個人Agent場景鋪開，CPU的需求會大大提升。

傳統大模型訓練集群，CPU:GPU大約1:8，CPU只是網關和請求轉發，GPU是絕對主力。普通對話式推理集群這個比例大約1:4。

但Muse這種「一人一常駐安全隔離虛擬機」的個人Agent場景——你租的雲主機24小時一直開機、永不自動休眠，AI在里面持續自動干活，你手機只是遠程遙控器——行業推演會走向1:1，部分場景甚至CPU更多（4:1）。

英特爾與AMD是服務器CPU兩強，都基於x86指令集架構。ARM是另一套完全獨立的指令集平臺，與x86形成競爭。市場傳聞Meta正在和ARM聯合開發面向Agent智能體負載的ARM架構AGI CPU，用來支撐Muse這類大規模常駐安全隔離VM的場景。

2、A股為什麼跟不上？

第一，估值不便宜。國產CPU方向在之前國產算力炒作時估值已經有了充分擴產，雖然近兩個月有所調整，但目前價位難談吸引力。

第二，CPU沒有GPU那樣的貿易壁壘。 至強通用CPU，國內雲廠商、互聯網大廠可以批量採購，走正常貿易、做最終用户備案即可，不會強制卡採購總量。所以假設國內CPU相關硬件需求受到類Muse產品帶動提升，核心受益的還是英特爾、AMD這樣的國際龍頭。

第三，CPU的國內配套產業陣容遠不如GPU。 英偉達深度參與整機、板卡、背板的硬件規格定義，屬於芯片廠商主導硬件架構，這才帶動了光通信、PCB等產業走出大牛行情。而英特爾只定CPU芯片本身規範，服務器主板由戴爾等ODM主導設計，自己不介入主板PCB的詳細硬件定義。

今日的配套方向看，PCB板塊整體也是衝高回落，板塊內漲停的五家公司都是清一色的100億市值以下的題材股。

以IC載板（芯片內部基板，ABF載板）為例，基本是臺資和日系，大陸廠商目前沒有進入英特爾服務器高端CPU載板的主力供應鏈。英特爾與硬件廠商的合作模式，與英偉達的硬件生態有着顯著差異。

產業鏈綁定深度的差異，使得「達鏈」誕生了勝宏科技、中際這樣的大牛股，而英特爾這樣的CPU龍頭要複製同樣的產業鏈邏輯，難度很大。

而且不少題材相對正宗的核心標的也已經提前炒作過。比如廣合科技，主業是通用服務器CPU主板PCB，服務器PCB佔總收入約80%-90%，產品賣給戴爾、廣達、鴻海、浪潮這類服務器ODM品牌廠，不是直接賣給英特爾。最近拿到Intel AIBC認證，認證后可以跟着ODM拿Intel下一代高階高速服務器主板訂單。也正因為英特爾這樣的CPU國內核心受益方向稀缺，廣合科技早在PCB板塊內部發酵時就被提前炒作，24年低點至今漲幅已經接近500%，壓縮了未來的想象空間。

3、軟件方向未來主要盯誰？

國內C端Agent里，騰訊WorkBuddy最接近——這也是今天騰訊大漲的主要原因。但WorkBuddy屬於本地桌面執行路線，關機任務中斷，不是Muse那種雲端虛擬機形態。

字節釦子、阿里雲JVS Claw是國內最接近Muse底層架構的產品（獨立雲端VM、雲端瀏覽器執行），但目前定位偏向開發者工具，尚未做成面向大眾消費者的永久在線個人智能體。

但以國內企業的歷史跟進速度看，預計很快會有類Muse的中國版產品出現。

從企業基因看，騰訊是國內和Meta最相似的廠商：二者底層都是超級社交平臺，自帶天量C端流量入口，天然具備把個人Agent直接推給海量普通用户的基礎。並且騰訊之前也和Meta一樣被詬病在AI方向投入不足、發展落后，但目前依靠WorkBuddy重回Agent主流賽道。騰訊或是后面軟件方向最值得持續跟蹤的企業。