12缸出海丨國內虧298億還掉份額，沙特卻22個月就盈利：美團的2026割裂得離譜

2026年過半，美團交出的賬本上寫着一組讓人不知道該怎麼讀的數字。

國內，一年出頭虧掉近298億，單量份額從七成多掉到五成出頭。海外，美團的Keeta在沙特上線22個月就實現了盈利，比香港還快了7個月。同一個公司，同一套打法，兩個市場跑出了完全相反的結果。

虧錢還丟份額

美團曾經在外賣市場的份額長期維持在75%到80%，幾乎是不可撼動的存在。京東外賣2025年入局之后，局面徹底變了。爲了守住陣地，美團砸下重金補貼，2025年全年淨虧損234億元，2024年同期還是盈利358億；2026年一季度再虧64.7億，核心本地商業當季經營虧損20.3億。

錢虧出去了，份額也確實掉了。截至2026年2月，按日均單量估算，美團的市場份額掉到了約51%，淘寶閃購追到42%，京東拿走7%。

到了2026年二季度，補貼退潮，美團核心本地商業經營利潤恢復到56.68億元。不燒錢能盈利，燒錢反而虧得多，這筆賬怎麼算都彆扭。

沙特提速

再看海外，畫風完全不同。美團在海外打造keeta品牌，並獲得不錯的成績。

王興在8月的財報電話會上親口確認，Keeta在沙特市場2024年9月開始試運營，到2026年7月實現盈利，用時22個月。Keeta在香港從2023年5月上線到2025年10月盈利，用了29個月。王興特別提到，沙特市場體量比香港大得多，一開始也沒有現成的本地經驗，卻依然比香港更早跨過盈利線，説明美團這套打法在不同市場是可複製的。

沙特比香港快，快在哪？王興自己的總結是盯緊基本面：消費者要的是更多選擇、合適的價格、靠譜的配送；商家要的是增量訂單、合理佣金和穩定履約。這話聽着像套話，但對比國內就很有意思。國內這幾年外賣競爭的焦點幾乎全在補貼和價格，商家被裹挾着參加各種滿減，騎手的配送體驗也在單量壓力下打折扣。反而是在沙特，Keeta沒有國內那種補貼內卷的包袱，老老實實把選擇、價格、配送三件事做好，用户就留下來了。

中東市場的高客單價和用户付費意願，給了Keeta一套在國內根本不成立的UE模型。國內外賣客單價被補貼戰壓到地板價，每單利潤薄得像紙；沙特一單的利潤空間足以覆蓋履約成本還有富余。這也是為什麼同樣的運營體系，放在沙特22個月就能跨過盈利門檻，放在國內虧掉298億還在丟單量。

巴西纏鬥

Keeta的海外擴張也不是一帆風順。到了巴西，麻煩就來了。

巴西外賣市場被本土巨頭iFood佔着主導地位，滴滴旗下的99Food經營多年也始終在邊緣掙扎。Keeta帶着十億美元進場，三家之間的指控你來我往：Keeta向巴西反壟斷機構CADE申訴99Food的排他條款，iFood反手投訴Keeta搞掠奪性定價，99Food又和Keeta互相指責對方不正當競爭。CADE駁回了Keeta的預防性措施申請，但調查仍在繼續。本土巨頭在旁邊既當被告又當原告，兩家中國公司在異國市場先打了起來。

説到底，Keeta出海遇到的困難，核心不是打不過本地巨頭，而是每個市場的玩法都不一樣。沙特能22個月盈利，是因為那里沒有補貼內卷的包袱，老老實實做服務就能留住用户。巴西不一樣，iFood經營多年，獨家協議把餐廳供給鎖得死死的，滴滴的99Food又在那里纏鬥多年，Keeta等於是從別人已經打爛的牌局里重新找位置。再加上巴西的税收、勞工、配送網絡都比中東複雜得多，盈利周期註定拉長。

出海這事，從來不是複製粘貼。沙特跑得快，不代表巴西也能快。

割裂2026

把國內和海外放在一起看，2026年的美團確實割裂得離譜。

國內是「虧錢換不來單量份額」，海外是「不燒錢也能盈利」。國內的競爭邏輯是拼誰虧得起，海外的競爭邏輯是拼誰的服務能讓用户自願留下來。國內在防守，海外在進攻。

這種割裂未必是壞事。至少説明美團在中國市場磨了十幾年積累的運營能力，拿到海外確實能打。沙特22個月盈利的故事很漂亮，但巴西的仗纔剛開打。2026年尚未結束，且看美團這盤棋接下來會怎樣走。