AI訂單放量、產能梯次接續，國信證券：維持景旺電子「優於大市」評級

近日，國信證券在研報中指出，景旺電子（603228.SH）2Q26收入與盈利環比改善，AI訂單放量、產能梯次接續。公司1H26營收同比+21.37%，利潤端同比下滑，背離主因匯兌損失與成本壓力。1H26公司實現營收86.11億元(YoY+21.37%)，歸母淨利潤6.02億元(YoY-7.38%)，扣非歸母淨利潤4.66億元(YoY-13.33%)；綜合毛利率20.22%(YoY-1.2pct，據一季報及中報測算)。 AI 算力產品進入放量期，光模塊良率與產能爬坡領先。1)AI 服務器領域，公司為全球AI 計算基礎設施領先企業客户批量供應高性能PCB，已通過其下一代產品量產認證，公司預計相關訂單將使現有AI 產品工廠滿產，對未來數個季度業績形成增量貢獻；GPU 高階HDI 板、112G/224G 交換機PCB、BirchStream 平臺高速PCB 已實現量產。2)光模塊領域，公司已批量交付800G/1.6T光模塊PCB，2Q26800G 及以上速率光模塊收入環比增長近1500%，產品綜合良率超85%，在手訂單以800G 為主、1.6T 訂單高速增長。

短期看，2H26 AI 訂單放量與高毛利產品佔比提升驅動利潤環比向上；中長期看，超高多層產能與北美雲廠商客户拓展打開成長空間。結合公司1H26經營情況，我們上修26-27年歸母淨利潤預測至22.1/37.1億元(前值：21.2/28.4億元)，新增2028年預測50.9億元，當前股價對應26-28年PE 分別為47/28/21倍，維持「優於大市」評級。