奧本海默維持特斯拉「與大盤持平」評級：看好其向Physical AI平臺轉型

　　奧本海默重申對特斯拉的「與大盤持平」評級，認為公司正逐步從一家電動車製造商轉向更加完整的Physical AI平臺，未來競爭力將越來越取決於芯片、算力、製造和機器人等環節的垂直整合能力。

　　奧本海默認為，特斯拉目前在供應鏈關鍵環節的自主化和技術整合方面執行良好，其中進入半導體制造領域是一個大膽但重要的戰略選擇。該行認為，芯片是特斯拉未來AI系統中槓桿效應最高的核心部件之一，自主研發和製造能力有助於提升性能，同時降低對外部供應鏈和特定地區產能的依賴。

　　在這一過程中，Dojo項目積累的工程和芯片設計經驗仍具有重要價值。雖然奧本海默認為Dojo本身並未顯著拉開特斯拉與其他公司的算力平臺差距，但相關技術積累可能幫助特斯拉在不同產品形態中更快推進自研芯片開發。

　　與此同時，奧本海默指出，特斯拉在擴大算力基礎設施方面仍在持續取得進展，Cybercab相關車輛製造和生產工藝也展現出較強創新能力。這些能力將共同支撐公司在自動駕駛、機器人出租車以及更廣泛Physical AI應用上的推進。

　　不過，奧本海默對Optimus人形機器人的量產節奏仍持謹慎態度，認為其規模化爬坡可能進一步推迟。這意味着，儘管特斯拉正在強化AI平臺屬性，但機器人業務短期內仍難以成為穩定的大規模收入來源。

　　從整體戰略來看，奧本海默認為，特斯拉當前最值得關注的變化並不是單一產品，而是公司正在把芯片、算力、整車製造、自動駕駛和機器人逐步整合到同一技術平臺中。該行因此維持對特斯拉的「與大盤持平」評級，既認可其Physical AI戰略的長期潛力，也認為部分核心業務的商業化節奏仍存在不確定性。