雙重利好來襲！港股為何在美國加息下持續走強？大摩預估：中國消費端AI到2040年約達1.6萬億元

港股市場近期趨勢明顯向好！

9月22日，港股市場三大股指集體拉昇。恆生科技指數一度漲近2%，該指數若今天收陽，將拉出五連陽。恆生指數和國企指數則將拉出四連陽。那麼，港股市場為何會在美國加息的背景下持續走強？

分析人士認為，主要有兩方面利好加持。一方面，金融高層在外資金融機構座談會上表示，中國經濟運行總體平穩向好，結構持續優化，高質量發展不斷取得新進展。另一方面，AI應用有加速趨勢。摩根士丹利（大摩）認為，長期基準情景下，中國消費端AI到2040年約達1.6萬億元。今天，騰訊和阿里皆有重磅發佈，股價也都有強勁表現。

港股連續走強

近期，港股表現比想象的要強。9月22日，港股科網股表現尤其突出。騰訊控股一度漲近8%，騰訊音樂一度漲超7%，阿里巴巴漲近5%，百度集團漲近4%。指數方面，恆生科技指數一度漲近2%。

今天，騰訊混元正式發佈混元圖像3.5預覽版（Hy Image3.5 preview）。據介紹，這是一款高性價比的專業級生圖模型。Hy Image3.5 preview模型支持文生圖和圖生圖，單次最多可上傳5張圖作為參考，並支持多種尺寸比例輸出，能實現最高2K分辨率輸出，模型支持多輪對話創作，可基於歷史上下文進行連續創作和編輯。

另外，在今日召開的2026雲棲大會上，阿里平頭哥發佈國產AI芯片真武V900，算力提升至真武M890的3倍。基於它構建的單一集群可擴展至50萬卡，可支撐前沿模型的訓練和推理。阿里表示，由於平頭哥芯片產品線的成熟和客户的廣泛應用，預計年出貨量將大幅提升。

阿里集團CEO吳泳銘表示，阿里自研M890 AI超節點已具備支撐2萬億參數大模型的推理，已於本季度規模化上架阿里雲數據中心。同時阿里全面佈局端側AI生態，開源千問2.7B模型並正式推出千問移動端AI解決方案。

1.6萬億元潛在利好

大摩9月研報預估，中國消費端AI可變現收入潛在規模將由今年540億元人民幣左右，擴大至2030年2940億元，長期基準情景下2040年約達1.6萬億元。

大摩指出，收入結構高度偏向商家端：2030年交易佣金約2810億元、廣告約100億元、訂閲及按次付費約30億元，廣告與交易佣金合計佔比約99%，個人訂閲並非主力。

根據大摩研究與數據分析部門AlphaWise調查，80%中國受訪者每周至少將AI用於個人用途，就業者每周工作使用AI比例77%，美國兩項均為54%；中國生成式AI用户已由2024年底約2.49億增至2025年底約6.02億。

大摩研報認為，中國優勢不在前沿模型絕對領先，而在超級APP分發、免費入口、行動支付與商家履約循環，把AI嵌入購物、外賣、出行、內容推薦等高頻場景。騰訊、阿里被列為核心受益方：微信則可將對話、小程式、支付和商家服務打通，淘寶則可把推薦、客服、比價與交易轉化接入Qwen等模型；美團、OTA、招聘等垂直平臺若掌握意圖入口與執行鏈路，也有望分潤。

大摩判斷，AI會拉開各平臺廣告預算佔比差距，主要平臺更深切入「理解需求—輔助決策—完成交易」的商業工作流程，透過AI歸因提升轉換率、頻次與GMV變現效率。

但大摩在報告中也提示，2940億元包含現有網路收入遷移到AI輔助流程，並非全產業新增收入；交易佣金可歸因完成訂單為基準，不與廣告重複計算，真實增量取決於轉換率、重購、稽覈口徑與平臺抽成。在訂閲付費意願僅約35%、月均最高支付約41元的背景下，消費AI商業化更可能走「用户免費、商家買單」的佣金與廣告路徑。

值得注意的是，國資已經率先在AI應用層面出手。據國務院國資委網站周一（21日）發佈的消息，國資委黨委日前召開專題會議，對推動中央企業加速人工智能在製造業各領域普及應用作出一系列部署。

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