股市會脱軌嗎？美日歐央行同步緊縮 德銀警告：全球「加息潮」或超預期

財聯社9月22日訊（編輯 卞純）德意志銀行在周一發佈的一份報告中警告稱，隨着全球同步進入緊縮周期，投資者可能低估了利率上升的幅度。

該行的宏觀策略師Henry Allen強調，美聯儲、歐洲央行和日本央行在過去兩周內均上調了利率。儘管市場已經計入了更多加息預期，但有充分理由相信，全球央行緊縮的力度可能會超過當前市場預期。

Allen首先指出的是大宗商品價格。他提到，布倫特原油目前約為每桶100美元，且其他大宗商品價格也普遍上漲，而這些漲幅尚未體現在通脹數據或調查中。此外，能源衝擊還容易通過運輸、生產和服務價格產生二次傳導，從而令通脹回落更加困難。

其次，各國央行往往傾向於對上一次危機過度修正，且與2022年相比，此次反應已更為鷹派——彼時央行直到通脹突破8%纔開始加息。他還指出，美聯儲主席凱文·沃什已承認，"通脹超過目標水平已持續逾五年"。

此外，目前的金融環境比上一輪周期開始時更為寬松。標普500指數接近歷史高點，信貸利差收窄，這意味着可能需要更多次加息才能將通脹率降下來。

更關鍵的是，Allen指出，歷史表明，「市場往往低估而非高估加息周期的幅度」。他舉例稱，在2022年，投資者最初預計美聯儲全年加息200個基點，但最終加息幅度超過了400個基點。

不過，他表示，強勁的經濟增長意味着加息未必會令股市脱軌。他援引1999年的情況為例：當時美聯儲加息，美債收益率上行，但標普500指數當年仍上漲了近20%。

就在德銀發出上述警告之際，在美聯儲上周實施三年多來首次加息后，過去幾天多位聯儲官員釋放鷹派信號，包括聖路易斯聯儲主席阿爾韋託·穆薩萊姆，芝加哥聯儲主席古爾斯比、明尼阿波利斯聯邦主席尼爾·卡什卡利，堪薩斯城聯儲主席傑弗里·施密德。

聖路易斯聯儲主席阿爾韋託·穆薩萊姆周一表示，由於強勁的需求以及大宗商品價格衝擊（已蔓延至石油以外的領域），美聯儲可能需要進一步提高利率以降低通脹。

據CME「美聯儲觀察」，美聯儲10月會議維持利率在3.75%-4.00%不變的概率為43.5%，加息25個基點的概率為56.5%。美聯儲到12月維持利率在3.75%-4.00%不變的概率為9.7%%，累計加息25個基點的概率為46.4%，累計加息50個基點的概率為43.9%。