入通后股價7日跌近30%，何以撐起天辰生物-B(01779)后續股價？

9月7日獲納入港股通名單后，天辰生物-B(01779)股價走出了一段明顯的下跌行情。

9月7日當日，公司股價收跌10.31%，雖然次日反彈收漲6.01%，但接下來卻走出了一段「五連跌」，7個交易日內股價累計跌幅達到27.65%。

而在經過這輪急跌后，天辰生物也在近日迎來修復行情。智通財經APP觀察到，9月16日至18日，天辰生物股價出現了一段「三連陽」的短線低位反彈，而其能否成為后續反轉行情的起點，無疑成為場內外投資者關注的焦點。

入通后，南向資金為何未能撐起股價?

從天辰生物近期的股價走勢來看，「入通日」無疑是一個關鍵的節點。

9月7日，港股通標的名單正式生效，本輪調整新納入54只個股，剔除15只。從首日市場表現看，納入名單並未帶來普漲行情。54只新晉成分股中僅12只收漲，而另外下跌的42只股票的平均跌幅達到6.62%，天辰生物的表現略遜於平均水平。

不過這也在一定程度説明，天辰生物股價入通后下跌，並非其個股異動，而是受整體市場情緒擾動。從交易邏輯來看，多數投資者顯然將「入通日」視為利好兑現節點，而非新的股價催化因素。

實際上，此次54只「入通」股票中有44只錄得年內正收益，整體年內平均漲幅高達101.85%。

雖然天辰生物作為次新股還沒有完整的年度股價漲幅數據，但其在9月7日正式生效前，股價已從8月19日收盤105.2港元升至9月4日收盤128.0港元，區間股價漲幅已達到21.67%。並且天辰生物股價在8月27日盤中表現出現了明顯放量上攻，9月4日其成交額還進一步放大至3526.5萬港元。

階段性量價齊升的背后，説明市場在天辰生物「入通」正式生效前已經圍繞去前期財報給出的「BLA受理+管線兑現」利好，以及入通后股票流動性改善做出了預期定價。9月7日，天辰生物盤面出現放量長陰，正是前期港股通+BLA預期交易資金集中兑現的體現。

但實際上，天辰生物股價在9月7日至15日的這段行情走勢的核心，並非9月7日的單日暴跌，而是其在9月8日反抽失敗后，未能形成二次上攻，反而逐級下移。

從量能角度來看，繼前一日1.61億港元放量成交額之后，天辰生物在9月8日成交額仍有9779萬港元;但之后隨着公司股價的不斷下探，其場內成交額持續下跌，到9月15日成交額只剩1053萬港元，形成了典型的「縮量陰跌」。而這也從側面説明，這段區間內，天辰生物的低位買盤不夠主動。

雖然此時天辰生物已順利入通，但剛進場的南向資金不論從買入規模、買入時點和買入方式上都不足以對抗天辰生物彼時盤內的拋壓。

數據顯示，9月7日，南向淨買入天辰生物約1.08億港元，佔當日總成交額約67%，但天辰生物當天股價仍大跌10.31%。這説明當天南向資金並沒有為天辰生物托住價格，也從此側面顯示出其場內更強的賣壓。

而除去9月7日和8日兩個「脈衝式成交」的交易日，天辰生物9月9日至9月15日的南向淨買入約6748萬港元，而其同期股票成交額約1.31億港元，南向淨買入佔區間成交額約51.6%;而天辰生物的對應南向持股市值則從9月9日的約9856萬港元升至9月15日的約1.60億港元，增加約6100萬港元。

在這段時間內，天辰生物的南向資金佔流通股比例從1.15%升到2.30%，但公司股價卻同步創新低。這或許也説明，此時的南向資金尚未形成「越跌越主動加倉」的趨勢型買盤，而更多是低位配置型承接。對天辰生物這家18A企業來説，雖然此類買盤能在短線上減緩跌速，但仍不足以扭轉空頭趨勢。

超跌修復后，何時進入下一輪上升行情?

從盤面來看，在連續7個交易日急跌之后，天辰生物股價終於迎來了三日反彈行情。9月16日至18日，天辰生物股價區間漲幅達到7.80%，其中在9月18日成交額放大至1680萬港元、換手率提升至0.22%，低位資金回補的信號趨於明顯。

然而拉長時間線來看，目前天辰生物股價仍處於急跌后的修復階段，尚未啟動新一輪的主升行情。

技術面表現上，首先從均線來看，此時公司股價雖已站上5日線和10日線，但仍壓在60日線與20日線下方;其次，MACD綠柱收斂説明下跌動能衰減，但對應DIF、DEA仍在零軸下方，中期空頭結構沒有反轉;最后，RSI回到46附近尚未觸及強勢區，且9月18日收盤價105港元，仍位於BOLL帶下半的弱勢修復區，未形成強勢上軌突破結構。

結合量能來説，9月18日，天辰生物場內股票成交量為16.34萬股，不僅高於前一日表現，也高於其近5日10.94萬股的日均成交量表現，這或説明當日並非單純的無量反抽，而是有增量資金參與的低位回補行情。

但即便如此，天辰生物9月18日的成交量表現仍遠低於9月7日的128.77萬股和9月8日的81.78萬股。也就是説，天辰生物當前的反彈量能只是看作是「修復級別」，還沒到「反轉級別」。

而在短線上有望驅動天辰生物股價從修復走向反轉的重要催化因素，或在於其中報提及的核心品種LP-003的BLA審評進度。

據智通財經APP瞭解，今年8月20日，CDE官網顯示，天辰生物自主研發的LP-003注射液上市申請正式獲得受理，申報適應症為季節性過敏性鼻炎(SAR)，這也是天辰生物首個衝刺商業化的1類創新生物藥。

LP-003作為一款具有新型序列設計的抗IgE抗體，主要通過高親和力結合血液和組織中的遊離IgE，阻斷其與高親和力受體FcεRI的結合，從源頭切斷IgE介導的過敏級聯反應。CSU II期頭對頭數據優於奧馬珠單抗，則進一步強化了LP-003具備差異化潛力的邏輯。

從市場角度來看，過敏性鼻炎是鼻黏膜的非感染性慢性炎症，我國患者基數已突破2.46億。儘管鼻用糖皮質激素和第二代抗組胺藥是一線標準治療，但仍有約60%的中重度患者面臨療效不佳的困境，因而臨牀存在巨大的未滿足需求。

若順利獲批，LP-003將成為奧馬珠單抗獲批20余年來，全球首個上市的創新抗IgE抗體藥物，直接撬動國內龐大的過敏疾病治療市場。近期機構觀點也強調LP-003具備BIC潛力，並表示公司2027年后收入彈性來自LP-003商業化。

而在二級市場層面，一旦確認LP-003獲批上市，從臨牀資產變成商業化資產，則有望直接推動天辰生物從「零收入未盈利」到「商業化驗證」的估值切換，進而加速其場內短線結構與量價表現的改善。