郵儲銀行經營引擎悄然換擋

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（來源：勝馬財經）

第二增長曲線成形

作者 | 勝馬財經 李察

中國郵政儲蓄銀行（601658.SH）近日發佈2026年半年度報告。在銀行業淨息差整體承壓、零售風險持續釋放的行業背景下，這份半年報呈現出穩中向好態勢：營業收入增速明顯換擋，淨息差降幅大幅收窄，非息收入延續兩位數增長，中期分紅比例進一步提升。

透過這家資產規模近20萬億元的國有大行的中期答卷，可以看到銀行業的經營邏輯正在發生深層變化。

營收利潤實現雙增

息差企穩信號顯現

上半年，郵儲銀行實現營收1924.82億元，同比增長7.26%，增速較2025年1.99%明顯提升；實現歸屬於母公司股東的淨利515.03億元，同比增長4.62%。

更受市場關注的是息差表現，上半年郵儲銀行淨利息收益率（NIM）為1.63%，僅較上年末下降3個基點，而上年同期降幅為17個基點，降幅同比大幅收窄14個基點。在中期業績發佈會上，副行長徐學明表示，該行淨息差高出可比同業30個基點以上，息差降幅將逐步趨緩。

息差韌性的背后是負債成本的持續改善。上半年郵儲銀行客户存款平均付息率降至0.98%，較上年度下降17個基點，其中個人存款付息率下降25個基點，推動利息支出同比減少超過120億元，利息淨收入同比增長5.82%，重回正增長軌道，而2025年全年這一數字為-1.57%。

今年一季度，郵儲銀行再次主動調整儲蓄代理費率，上半年儲蓄代理費僅增長0.96%，明顯低於存款規模5.42%的增速。作為擁有近4萬個網點、超6.8億户個人客户的國有大行，其獨特的「自營+代理」模式所形成的低成本存款護城河，正在持續兑現。

審慎來看，上半年該行信用減值損失360.29億元，同比增長65.92%，一定程度上影響了當期利潤釋放節奏；扣非后歸母淨利潤與上年同期基本持平，利潤結構仍有進一步優化空間。在行業普遍前置撥備、以豐補歉的當下，這更像是一次主動夯實風險緩衝的安排。

第二曲線加速成形

增長引擎更趨均衡

如果説息差企穩回答了「基本盤穩不穩」，那麼收入結構的變化則回答了「增長后勁足不足」。

上半年郵儲銀行手續費及佣金淨收入同比增長12.2%，其他非利息淨收入增長12.28%，非息收入延續兩位數增長。

其中，理財業務手續費收入增長36.66%，投行業務增長16.41%，票據交易非息收入增長35.98%。行長蘆葦在業績會上明確表示，息差收窄是行業性趨勢，必須提升非息收入佔比，加快培育「第二增長曲線」。

財富管理的客户基礎同步增厚，上半年該行管理零售客户總資產（AUM）達19.18萬億元，較上年末增加0.88萬億元；VIP客户超6286萬戶，增長5.12%；代銷理財存量規模較上年末增長13.79%。

資產端，「均衡化」特徵同樣明顯，上半年公司貸款余額4.87萬億元，較上年末增長14.08%，公司客户融資總量（FPA）達7.94萬億元、增長16.99%；金融投資規模7.16萬億元、增長12.56%，其中政府債券投資增長24.66%，高RAROC（風險調整后資本收益率）資產配置導向清晰。此外，個人貸款余額4.91萬億元、增長1.30%，零售信貸增量更多投向縣域小額經營類客户——個人小額貸款增長6.74%至1.73萬億元，按揭貸款規模則結合市場需求主動優化。

成本端的改善同樣可圈可點，上半年該行成本收入比為52.02%，同比下降2.68個百分點；業務及管理費僅增長2.00%，遠低於7.26%的營收增速。金融科技正在成為降本增效的新變量：該行發佈「郵智」金融行業大模型，已落地超370個應用場景，貨幣市場AI交易機器人累計處理交易總量超12萬億元。

資產質量總體可控

零售風險有序釋放

在收入端改善的同時，資產質量的邊際變化是這份中報需要客觀看待的部分，也是理解銀行經營審慎性的另一面。

6月末郵儲銀行不良貸款率為1.00%，較上年末上升5個基點；關注類貸款佔比1.73%，上升16個基點；逾期貸款率1.38%。撥備覆蓋率為214.93%，較上年末下降13.01個百分點。

結構上壓力主要集中在零售端，上半年個人貸款不良率較年初上升16個基點，其中個人其他消費貸款、個人住房貸款、個人小額貸款不良率分別上升26、13、11個基點；公司類貸款資產質量則保持穩定並有所改善。首席風險官姚紅在業績會上坦言，郵儲零售業務佔比較高，整體資產質量面臨一定的「結構性下遷壓力」。

放在整個行業背景下看，零售信用風險的温和釋放並非個體現象。在居民收入預期修復、消費信貸競爭加劇的宏觀環境下，零售貸款不良率温和上行是近兩年銀行業的共同特徵。從應對力度看，郵儲銀行上半年處置表內不良貸款本息379.07億元，同時顯著加大撥備計提力度；214.93%的撥備覆蓋率仍明顯高於監管要求，風險抵補緩衝依然厚實。

資本端，6月末核心一級資本充足率為10.04%，資本充足率14.19%。上半年該行完成300億元無固定期限資本債券和400億元二級資本債券發行，為后續信貸投放預留了空間。外部評級方面，穆迪已將其評級展望上調至「穩定」；在《銀行家》2026年全球銀行1000強榜單中，郵儲銀行按一級資本首次進入全球前十。

整體來看，郵儲銀行這份半年報的主線是清晰的：負債成本優勢支撐息差率先顯露企穩跡象，非息「第二曲線」推動收入結構走向均衡，成本管控與科技投入持續兑現成效；而零售資產質量的邊際變化，更多屬於行業性、周期性因素下的有序釋放，公司正以加大計提和處置力度的方式主動應對。接下來真正值得跟蹤的是三個變量，即零售貸款不良生成何時迎來拐點、淨息差能否在存款重定價完成后真正走平、非息收入的高增長能否持續。