美國加速推進資產「上鍊」 加密市場應聲大漲，比特幣創八個月新高

智通財經APP獲悉，與加密交易和資產代幣化相關的數字貨幣近日大幅上漲。儘管具有里程碑意義的加密貨幣法案未能在美國國會取得進展，美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)正在利用現有監管權限繼續推進數字資產市場改革，提振投資者對相關基礎設施項目的信心。

其中，去中心化衍生品交易平臺Hyperliquid的原生代幣HYPE周一一度升至創紀錄的96美元，推動其市值突破200億美元。過去一周，Uniswap的UNI累計上漲約40%，Avalanche的AVAX上漲約47%，Ethena的ENA漲約50%，專注現實世界資產(RWA)代幣化的Ondo原生代幣ONDO則上漲約26%。

與此同時，比特幣也延續反彈勢頭，一度突破8.7萬美元，創下八個月以來新高。

SEC為美股「上鍊」開綠燈 鏈上資產市場迎來催化劑

本輪行情的重要催化劑來自美國監管層。SEC上周推出「創新豁免」，為符合條件的代幣化證券交易場所提供為期五年的臨時、有條件監管豁免，允許部分美國上市股票以代幣化形式在鏈上進行交易。

按照SEC公佈的框架，符合要求的代幣化證券交易場所可以通過許可制自動做市商(AMM)和流動性池撮合買賣雙方，交易符合要求的代幣化美國國家市場系統(NMS)股票。相關代幣化股票必須賦予持有人與傳統股票相同的權利和權益，包括股息和投票權等。

這一舉措被市場視為美國傳統資本市場向區塊鏈基礎設施靠攏的重要一步，也直接提振了與鏈上交易、流動性以及現實世界資產代幣化相關的加密項目。

值得注意的是，SEC採取行動的幾天前，美國國會未能推動《CLARITY Act》取得進一步進展。這意味着，在新的加密市場結構立法暫時受阻之際，美國監管機構正在嘗試利用現有法定權限繼續推動部分加密政策落地。SEC主席阿特金斯也明確表示，此次行動是在國會未能推進相關法案后，SEC利用自身法定權限推動美國資本市場「上鍊」的舉措。

Monarq Asset Management首席運營官Ayesha Kiani表示，目前SEC和CFTC反而正在更加積極地利用現有權限，為數字資產行業建立監管框架。

她指出，監管機構的行動無法取代正式立法所帶來的長期確定性，但至少讓市場更加相信，美國數字資產監管環境仍在向前推進，而不是重新陷入此前的不確定狀態。

CFTC也在繼續推進其加密資產監管議程。與此同時，美國衍生品市場正在出現更多與傳統資產相關的鏈上永久期貨產品申請。公開資料顯示，包括單隻美股永久期貨在內的多項產品近期已經進入監管審批流程。

並非全面「山寨幣季」 資金集中涌向基礎設施代幣

與過去加密牛市中大量小型代幣普遍上漲不同，此輪行情目前表現出較明顯的結構性特徵。資金主要集中在與數字資產市場基礎設施、去中心化交易、衍生品以及現實世界資產代幣化相關的項目，而並非所有小型加密貨幣全面上漲。

GSR研究副總裁Carlos Guzman表示，本輪上漲同時發生在更廣泛的風險偏好回升背景下，科技股也同步走強。他指出，上周美聯儲宣佈加息后，市場風險偏好反而有所改善。雖然這一決定本身偏鷹派，但由於此前已被市場廣泛預期，加息落地一定程度上消除了投資者對於今年剩余時間利率路徑的不確定性。

Hyperliquid成最大贏家，永續合約未平倉量達83億美元

在這一輪行情中，Hyperliquid成為表現最突出的項目之一。數據顯示，目前Hyperliquid這一去中心化衍生品交易平臺的未平倉合約規模已經達到約83億美元。與此同時，今年以來，與股票等傳統資產掛鉤的永久期貨在該平臺上的交易活動也明顯增長。

Hyperliquid同時正在逐漸向美國市場靠近。Kraken母公司Payward上周表示，計劃向美國客户提供鏈上永久期貨產品，首批市場將建立在Hyperliquid基礎設施之上。

這也進一步強化了市場對於Hyperliquid可能成為鏈上傳統資產衍生品交易基礎設施之一的預期，並推動HYPE價格創下歷史新高。

其他上漲代幣則分別受益於數字資產市場不同環節的發展。

UNI是去中心化現貨交易協議Uniswap的原生代幣，而ONDO則與專注現實世界資產代幣化的Ondo平臺相關。隨着SEC為代幣化美國股票鏈上交易提供合規路徑，這些與交易、流動性和資產代幣化直接相關的項目受到投資者關注。

FalconX全球市場聯席主管Joshua Lim表示，SEC的豁免措施為自動做市商向代幣化股票提供流動性創造了一條合規路徑，目前市場正在出現資金高信念轉向Avalanche等區塊鏈網絡的現象。

監管邏輯轉變 傳統金融「上鍊」預期升溫

從更長期來看，此次行情背后的核心邏輯並不僅僅是監管層對加密貨幣態度轉暖，而是美國監管框架開始為傳統金融資產進入區塊鏈市場提供更加明確的路徑。

SEC表示，此次五年期豁免只是臨時安排，其目的之一是允許市場在受控環境中嘗試代幣化股票鏈上交易，同時為未來制定更加長期的監管規則積累經驗。

因此，本輪HYPE、UNI、AVAX和ONDO等代幣的集中上漲，反映出投資者正在押注一個更具體的趨勢：如果股票、衍生品以及其他現實世界資產進一步遷移至鏈上，與交易撮合、流動性、結算以及資產代幣化相關的區塊鏈基礎設施可能成為直接受益者。

不過，目前的上漲仍主要集中在這一細分領域，尚未演變為覆蓋整個加密市場的小型代幣普漲行情。未來行情能否進一步擴散，仍將取決於美國監管政策的實際落地、傳統金融機構參與程度以及鏈上代幣化資產交易規模能否持續增長。