星環科技港股上市首日破發 18C規則下首家赴港上市A股公司來了

《科創板日報》9月21日訊（記者 王楚凡） 今日（9月21日），AI基礎設施軟件企業星環科技在香港交易所主板上市，以每股49港元全球發售1401.08萬股H股，實現「A+H」兩地上市，其成為中國內地首家依據港交所18C規則赴港上市的A股公司。

上市首日，星環科技H股開盤報49港元，短暫衝高至49.50港元后持續走弱，尾盤加速下行，最終收報44.50港元，跌幅9.18%，成交額2.355億港元；同日A股（688031.SH）微漲0.09%，A/H走勢分化。星環科技上市首日即被納入港股通標的。

18C規則降低門檻 三年累虧8.78億元仍達標

《科創板日報》記者注意到，星環科技2023年至2025年累計虧損約8.78億元，不滿足港交所主板「盈利測試」；2025年營收約4.47億元（約4.9億港元），也未達到「市值、收益測試」和「市值、收益、現金流量測試」的5億港元收入門檻。

其上市依據為港交所2023年推出的18C章特專科技規則，面向人工智能、先進材料、新能源等領域，收入門檻降至2.5億港元，市值要求40億港元，研發開支佔總營運開支不低於15%。星環科技2025年研發投入2.04億元，佔營收55.98%，遠超底線，市值與收入亦滿足要求。

該公司成立於2013年，創始人孫元浩曾任英特爾數據中心軟件部亞太區CTO。圍繞數據全生命周期，星環科技打造了大數據平臺TDH與TDC、分佈式關係型數據庫ArgoDB與KunDB、數據開發與治理工具TDS、大模型及機器學習運營平臺LLMOps與MLOps等產品矩陣，2026年7月發佈GPU原生認知數據庫雲服務，性能據披露達雙CPU方案的20倍。

截至2026年3月，其產品及解決方案已在金融、政府、能源、醫療、交通、製造等十余個行業落地，服務客户超1800家，其中105家為財富中國500強企業，現有客户復購收入平均佔總收入逾70%。

根據弗若斯特沙利文數據，按2025年收入計，星環科技是中國第五大AI基礎設施軟件提供商，市場份額2.7%，亦為其中最大的獨立服務供應商。

財報顯示，2026年上半年，星環科技收入同比增長13.83%至1.74億元，歸母淨虧損1.13億元，同比收窄21.06%；軟件產品授權及配套服務收入同比增長46.82%，標準化產品交付佔比提升。綜合毛利率由2024年的48.21%回升至2025年的52.79%，2026年上半年為47.4%。

騰訊為重要股東 基石投資者含浪潮信息與洛陽國資

全球發售前，騰訊旗下林芝利創持有星環科技約640.34萬股A股，持股比例5.29%，發行后預計稀釋至4.74%；產業投資基金發行前持股5.58%，發行后預計持股5.00%。

本次發行引入兩名基石投資者。

其中，浪潮信息全資子公司Electronic Channel Limited認購3500萬港元，洛陽科創集團（最終實益擁有人為洛陽市國資委）認購495萬美元，兩者合計認購約150.65萬股，佔全球發售股份約10.75%。

星環科技本次募集資金淨額約7億港元，其中約30%用於產品研發創新，20%用於升級產品及解決方案堆棧，15%用於強化海內外銷售渠道和團隊建設，5%用於提升商業化能力及品牌影響力，20%用於戰略投資，10%作為營運資金。

星環科技此次以18C規則赴港上市，為上海未盈利硬科技企業對接國際資本市場提供了可參照的樣本。