星環科技赴港平開，AI底座難講賺錢故事

（來源：北京商報）

作為港交所18C章推出后首只通過該通道登陸港股的A股公司，星環科技正式形成「A+H」雙資本平臺。

9月21日，AI（人工智能）基礎設施軟件提供商星環科技在港交所掛牌，開盤報49港元/股，與發行價持平。截至當日收盤，星環科技H股報44.5港元/股，較發行價49港元/股下跌約9.2%，總市值60.14億港元。

財報顯示，星環科技2026年上半年實現收入約1.74億元，同比增長13.83%；歸母淨利潤約-1.13億元，同比收窄21.06%。費用端同步改善，上半年公司銷售費用同比下降9.89%，管理費用同比下降14.98%，研發費用同比減少2.55%。

回溯星環科技過往業績表現，公司2023年至2025年收入分別約為4.91億元、3.71億元、4.47億元，2024年同比下滑24.4%，2025年重回增長；2023年至2025年的經營虧損分別約為2.89億元、3.44億元、2.45億元，三年累計經營虧損約8.78億元。

按2025年收入計，星環科技是中國第五大AI基礎設施軟件提供商，市場份額達2.7%，該市場相對分散，同行超200家，前兩名的市場份額分別是9.4%和8.1%。公司業務主要分為AI與大數據基礎設施軟件及相關技術服務、諮詢服務、其他業務三條業務線；主營業務產品類別包括軟件產品與技術服務、解決方案、軟硬一體產品及服務。

2026年上半年，公司軟件產品與技術服務收入佔比升至80.35%，同比提升7.29個百分點，其中軟件產品授權及配套服務收入約8577.03萬元，成為公司主要的增長引擎。分行業來看，金融行業貢獻營收最多，但從2025年同期約6843.74萬元降至約5657.3萬元，佔比降至32.62%；政府行業收入從上年同期約1849萬元升至約5009.44萬元，佔比升至28.88%。

技術佈局上，GPU（圖形處理器）原生認知數據庫是市場關注的核心產品。公司在近期業績説明會上表示，GPU認知數據庫試用客户涵蓋金融科技、製造、零售、生物製藥及科技等行業，2026年以樹立標杆客户為核心目標，2027年將進入規模化放量階段。北京商報記者就GPU數據庫進展等問題向星環科技發去採訪申請，但截至發稿未獲回覆。

從市場規模來看，AI軟件行業仍處於擴張期。據弗若斯特沙利文數據，AI軟件市場規模（以收入計）從2021年的約181億元增長至2025年的約421億元，2021年至2025年複合年增長率為23.5%；預計到2030年，中國AI軟件市場規模將達到約1622億元，2026年至2030年複合年增長率將升至31.7%。與此同時，海外AI基礎設施軟件市場規模由2021年的約64億美元增至2025年的約129億美元，預計2030年達389億美元，2026年至2030年複合年增長率為25.5%。

星環科技CEO孫元浩在上市儀式中也提到海外市場，他表示，「港股上市，為星環搭建起一個全新的國際資本平臺。它不僅讓我們與全球投資者站在了一起，更為我們打開了通往海外市場的大門」。

目前，星環科技的海外收入貢獻較小。招股書財務數據顯示，2023年、2024年、2025年及2026年第一季度，公司海外收入分別約為179.5萬元、303.5萬元、29.8萬元和273.8萬元，佔同期總收入比例僅為0.4%、0.8%、0.1%和3.4%。

北京商報記者就盈利時間點等問題向星環科技發去採訪申請，但截至發稿未獲回覆。

北京商報記者 魏蔚 實習記者 魯芹