瑞銀看多白銀：受益於黃金強勢與供需支撐，明年9月或升至80美元

瑞銀表示，白銀未來仍有望緊跟黃金走勢，並繼續受益於支撐金價的多重因素，包括財政狀況擔憂、美元長期購買力風險以及中長期貨幣政策趨於寬松的預期。

　　瑞銀策略師Dominic Schnider指出，近期白銀與黃金的相關性已升至多年高位。儘管白銀具有明顯的工業屬性，但從近期價格表現來看，其交易邏輯仍更接近「高貝塔版本的黃金」，即在貴金屬上漲階段往往表現出更大的價格彈性。

　　瑞銀預計，白銀價格將在2026年12月升至每盎司70美元，2027年3月和6月進一步升至75美元，並在2027年9月達到80美元。相比之下，截至9月18日，白銀現貨價格約為66.5美元。

　　短期來看，更偏鷹派的美聯儲立場以及進一步加息的可能性仍可能對白銀構成壓力。不過，瑞銀認為，只要黃金價格繼續維持強勢，同時投資需求和工業需求保持穩定，白銀的中長期上漲趨勢仍有支撐。

　　工業需求方面，雖然高銀價正在促使光伏行業減少單位用銀量，並通過材料替代和技術改進壓低白銀消耗，但瑞銀認為，這一壓力有望被其他新興需求部分抵消。數據中心、人工智能基礎設施、電網投資以及電動汽車等領域的擴張，預計將繼續拉動白銀消費。

　　與此同時，白銀供應增長仍較為受限。全球大部分白銀並非來自獨立銀礦，而是作為鉛、鋅、銅和黃金開採過程中的副產品，因此即使銀價上漲，礦企也很難迅速擴大白銀產量，供給對價格上漲的響應速度相對有限。

　　在貴金屬相對估值方面，瑞銀認為，金銀比持續升至70倍以上的空間有限。該行更傾向於在銀價回調時逐步增加配置，而不是追逐短期快速上漲。

　　風險方面，瑞銀認為，更加鷹派的貨幣政策、全球經濟明顯惡化，以及工業需求出現超預期下滑，都可能削弱白銀的上漲動力。不過，從中期來看，該行仍認為風險整體更偏向銀價進一步上行。