【券商聚焦】浙商證券維持信達生物（01801）買入評級 指國際化與商業化提速

　　金吾財訊|浙商證券發佈研報指，信達生物(01801)2026年上半年業績超預期，國際化與商業化再提速。

　　業績方面，2026H1公司實現總收入86.18億元人民幣，同比增長44.8%；產品收入82.01億元，同比增長56.7%(26Q2產品收入超43億元，同比增長約60%)，主要得益於雙引擎增長戰略有效落地、綜合管線業務貢獻加速釋放，以及腫瘤管線新增納入國家醫保藥品目錄產品持續放量。同期授權費收入3.10億元，研發服務收入1.06億元；淨利潤12.53億元，同比增長50.2%；Non-IFRS利潤17.04億元，同比增長40.5%，Non-IFRS淨利率達19.77%。公司提出2030年財務願景，營業收入達到約人民幣350-400億元。

　　國際化方面，公司擁有5款全球co-co資產，三項高潛力創新資產已進入或即將進入全球III期臨牀階段，未來潛在市場空間預計超過600億美元。2026年2月與禮來(LLY.US)達成腫瘤及免疫領域研發合作，首付款3.5億美元，含潛在里程碑總額最高約88.5億美元，另享銷售分成；5月與輝瑞(PFE.US)就12個腫瘤項目達成合作，首付款6.5億美元，潛在交易總額最高105億美元，另享相關銷售分成及利潤分享。海外管線中，IBI363(PD-1/IL-2α-biased，武田研發代號TAK-928)為全球首創新一代腫瘤免疫療法，公司預計2026-2027年讀出1L NSCLC和CRC的PoC數據；坦康阿妥塔單抗(IBI343/TAK-921)為全球首款NDA獲受理的CLDN18.2ADC，其三線胃癌及胃食管結合部腺癌NDA於2026年6月獲國家藥監局受理並納入優先審評；IBI324(VEGF/ANG2)計劃於2026年下半年啟動全球III期臨牀研究。

　　浙商證券上調公司收入及利潤預測，預計2026-2028年收入分別為189.85億元、233.54億元和271.71億元人民幣，歸母淨利潤分別為35.48億元、46.86億元和59.90億元(前次預測分別為27.79億元、37.06億元和45.38億元)；預計2026-2028年EPS為2.03元、2.69元和3.43元人民幣/股，2026年9月17日收盤價對應PE分別為40.67倍、30.79倍和24.09倍，維持「買入」評級。

　　風險提示：臨牀數據或者商業化失敗風險；產品銷售不及預期風險；政策風險；股東減持引發股價波動的風險；測算風險。