每日機構分析：9月21日

轉自：新華財經

德商銀行：日元持續走弱，市場質疑日本央行收緊決心

穆迪：預測澳大利亞8月失業率升至4.6%；持續加息壓制需求拖累經濟

牛津經濟研究院：政府債務攀升是推高中性利率更值得警惕的因素

【機構分析】

•德商銀行分析師指出，日元持續走弱，市場質疑日本央行收緊政策的決心。本次加息未能滿足國內外各方預期，僅僅口頭釋放外匯干預威脅，長期來看不足以支撐日元。分析師表示，日本央行希望走折中路線，繼續加息但避免衝擊經濟，可市場不會無限期等待。若給外界留下不願果斷捍衞日元的印象，央行將面臨信譽受損風險；一旦市場對貨幣信心崩塌，即便后續激進加息也很難扭轉貶值趨勢。日本央行平衡匯率穩定與經濟增長的時間窗口正在收窄，拖延或最終導致兩者雙雙失控。

•穆迪的預測報告顯示，澳大利亞8月失業率或將從7月的4.5%小幅上行至4.6%。持續加息壓制需求造成經濟活動走軟；崗位競爭加劇、新增招聘廣告回落，均顯示勞動力市場正在降温。澳大利亞8月失業統計數據將於周四正式發佈。

•法國興業銀行分析師表示，日本央行或將採取每隔一次會議加息一次的節奏，預計到2027年6月終端利率將升至2%。分析師援引日本央行行長植田和男在加息后記者會的表態，當基礎通脹逼近2%目標，央行重點將轉向判斷通脹能否穩定維持在該水平，而明年春季勞資工資談判是核心評估依據。法興判斷，薪資談判的強勁勢頭有望延續至明年，支撐央行繼續收緊政策。

•牛津經濟研究院分析師表示，市場對中性利率預期上行，是本輪美國長期政府債券遭到拋售的推動因素之一。預測未來五年，美國中性利率將再上行0.5個百分點，歐元區中性利率抬升約0.25個百分點。AI帶來生產率提升會擴大税收收入，有助於經濟體承受更高利率水平；但政府債務攀升，是推高中性利率當中更值得警惕的因素。

•荷蘭國際集團策略師表示，穆迪將波蘭主權評級下調至A3，給9月下旬交投趨於清淡的中東歐資產帶來新的壓力。高油價、美元走強、美伊衝突進展有限多重因素壓制區域貨幣，ING維持對中東歐貨幣的看空觀點。

•荷蘭國際集團經濟學家預計，瑞士央行9月議息會議將把政策利率維持在0%，未來多個季度繼續按兵不動；瑞士經濟強於預期、瑞郎有所走弱，但尚未形成棘手通脹壓力，給央行留足寬松空間。美瑞兩國利差擴大、套利交易拋售施壓瑞郎走弱；日本央行收緊疊加美日聯合干預日元，削弱瑞郎作為套利融資貨幣的傳統吸引力。

•野村證券策略師表示，受8月優惠互換工具新增956億美元外匯流入推動，印度央行8月淨遠期空頭頭寸預估擴大至2323億美元。機構估算，印度央行8月在現貨與遠期外匯市場合計淨賣出153億美元。印度央行對待動用即期外匯儲備態度審慎，會在合適的時機增持美元。

•匯豐外匯分析師指出，美聯儲全票通過25基點加息，疊加鷹派指引，為美元帶來支撐。點陣圖顯示 2026 年內至少還有一次加息，部分委員預計2027年仍存在收緊可能，但整體路徑不及市場定價那麼激進，難以引發利率預期與美元的大幅重估。美聯儲主席沃什表態強化利多美元信號，強調通脹依舊高企、勞動力市場韌性較強，當前政策仍具寬松屬性，必要時將繼續收緊。匯豐維持對美元温和看多判斷；美國經濟具備韌性，美元受高能源價格衝擊小於歐元、英鎊與日元，但其他 G10 央行轉向鷹派，美元后續上行將是漸進式、取決於經濟數據表現。

編輯：馬萌偉