美債收益率飆升之際 新興市場投資者更青睞本幣債

　　隨着美國國債收益率飆升削弱美元計價新興市場債券的吸引力，新興市場投資者目前仍傾向於持有本幣主權債券。

　　這一策略背后的驅動力在於具有吸引力的估值，以及通過套息交易獲取收益的潛力，即投資者借入低收益貨幣並投資於高收益資產。

　　這種偏好體現在資金流向、持倉狀況和相對錶現上。自6月底以來，彭博新興市場本幣債券指數已跑贏美元計價債券指數超過3個百分點，有望錄得自2022年以來最大的季度領先幅度。

　　基金經理也在利用這種分化行情。美國銀行對管理資產規模合計達4，440億美元的38位全球固定收益基金經理進行的調查顯示，其中84%的受訪者相對於硬通貨債券超配新興市場本幣債，而8月份這一比例僅為38%。調查於9月4日至9日進行。

　　不過，在美聯儲加息並暗示可能進一步收緊政策后，這一投資策略仍可能面臨考驗。若美元重新走強，可能促使投資者撤離本幣債等新興市場資產。

　　隨着美國國債收益率持續走高，投資者承擔新興市場美元債額外信用風險的動力有所減弱。此外，數據顯示，新興市場美元債相對於美國國債的利差已接近近二十年來最低水平。目前該利差為1.65個百分點，距今年6月1.53個百分點的低點不遠。

　　「未來幾個月，我更偏好新興市場本幣債而非美元債，但會採取精選個券的策略，而非通過指數進行廣泛配置，」富達國際投資組合經理George Efstathopoulos表示。「我看好拉丁美洲，尤其是巴西本幣債，並重點關注收益率曲線前端。」他指出，相關債券具備有吸引力的套息收益和實際收益率。

責任編輯：劉明亮