港股午后發力 恆指收漲1.18% 明星科網股走高 小米集團-W（01810）漲超4%

金吾財訊 | 港股全天震盪上揚，三大股指午后發力，恆生科技指數探底回升併成功翻紅，恆指、國指漲幅均超1%，截至收盤，恆生指數報25042.71點，上漲1.18%；國企指數上漲1.39%；恆生科技指數漲0.40%。

藍籌中，中國生物製藥（01177）漲8.23%，石藥集團（01093）漲7.56%，信達生物（01801）漲6.00%，藥明生物（02269）漲5.26%，小米集團-W（01810）漲4.47%；跌幅方面，聯想集團（00992）跌4.90%，阿里健康（00241）跌4.40%，理想汽車-W（02015）跌4.37%，海爾智家（06690）跌4.03%，老鋪黃金（06181）跌3.76%。

板塊方面，明星科網股午后普漲，小米集團-W漲4.47%，阿里巴巴-W（09988）漲3.02%，騰訊控股（00700）漲2.63%，百度集團-W（09888）漲2.06%，攜程集團-S（09961）漲1.13%，美團-W（03690）漲1.09%，嗶哩嗶哩-W（09626）漲1.03%。里昂研究指，Agentic AI正從實驗走向企業工作流程，成為新一代基礎設施層，中國AI模型正迅速收窄性能差距，並憑藉成本效益搶佔全球份額；企業正由單純追求模型能力，轉向兼顧性能、成本及部署彈性，多模型採用將成未來趨勢，預期晶片、模型、算力及應用層的超大規模雲端業者可捕捉最大機遇。里昂預期AI應用激增將點燃下一輪全球雲端超級周期，全球公共雲市場至2028年將翻倍至2.3萬億美元，帶來超過1萬億美元的年收入機會，在市場中較看好全棧雲及AI供應商，因其結合自家芯片、模型、雲基建、開發工具及應用，可形成強大護城河，預期軟件、視頻串流、到店服務、招聘及網上旅遊等領域較為脆弱，首選騰訊及阿里巴巴。該行對騰訊給予「高度確信跑贏大市」評級，對阿里巴巴給予「跑贏大市」評級，另外亦關注智譜（02513），評級為「跑贏大市」。

黃金股全線走軟，中國黃金國際（02099）跌6.62%，靈寶黃金（03330）跌5.46%，潼關黃金（00340）跌3.66%，紫金黃金國際（02259）跌2.70%，山東黃金（01787）跌2.52%，赤峰黃金（06693）跌1.50%。國金證券認為，短期內金價仍將受美聯儲政策預期擾動，維持震盪，但中期來看不必過度悲觀，整體趨穩背景下看好終端需求邊際回暖。該機構表示，伴隨居民對當前金價接受度提升，保值消費意願有望回升，前期被壓制的黃金購買需求將集中回補，業績端修復彈性充足，板塊后續實際經營表現有望顯著優於當前市場一致預期。

個股方面，寧德時代（03750）盤中股價受壓走軟，一度跌逾2%，尾盤發力惟未能翻紅，全天收跌0.59%。里昂新近研究指出，寧德時代過去一個月股價回調約15%，較5月時高位累計回落30%。目前投資者普遍關注寧德時代或面臨儲能系統（ESS）價格上升打擊需求、小米集團-W及理想汽車-W等客户可能轉投其他電池廠商等負面消息的影響。短期內未見正面催化劑，但該行相信其股價已反映相關悲觀預期，維持「高度確信跑贏大市」評級，目標價770港元。該行預計，鋰價回落應可緩解部分成本壓力，而價格更便宜的鈉離子電池則可讓寧德時代提供更具競爭力的定價，並重拾成本競爭力。同時，美國ESS電池出貨量與電池裝機量之間差距擴大，更多是時間性問題，而非終端需求轉弱的信號。該行預測，今年第三季度毛利率可改善，競爭加劇屬於行業常態，並無跡象顯示寧德時代正被其他廠商搶走市場份額。

阿里巴巴-W全天收漲3.02%。消息面上，繼上周五阿里千問正式上線新一代原生全模態模型Qwen3.8-Omni-Flash后，該公司於9月19日周六正式發佈全新的同聲傳譯大模型Qwen3.8-LiveTranslate，模型以Interleave架構重構實時同傳，準確度、流暢度、簡潔度全面提升，字均延迟（LAAL）從2.8秒降至2.3秒。據介紹，在支援60種語言的基礎上，Qwen3.8-LiveTranslate還新增了三項能力讓同傳更廣泛的應用於真實場景中：實時説話人分離，每句話歸屬清晰，音色復刻更穩定；原文譯文同幀同出，雙語同屏；長上下文消歧，聯繫前文讀懂當下，人名術語翻譯更精準。

華泰證券表示，利率波動率下降但點位風險尚未解除，盈利預期暫未修復，港股市場短期或有企穩反彈，但時間和程度都有待觀察。在FOMC落地后期權市場隱含看跌情緒和負Gamma波動有所降温，市場或較之前有技術性改善。但從趨勢看，港股目前面對的海外流動性收緊和國內基本面平淡格局並未扭轉。1）FOMC靴子落地后改善了利率波動率，但美債利率點位依然維持在5%附近，后續路徑以油價和通脹決定，且全球央行收緊貨幣政策的方向並未改變，對港股估值形成制約。2）基本面上，二季報盈利增長中金融和資源品為主要貢獻，近期盈利預期震盪走平，未明顯改善。