美生物技術投資新規審查收窄，創新葯出海尾部風險解除

截至9月21日14點16分，上證指數漲0.71%，深證成指漲0.32%，創業板指漲0.32%。醫療服務、細胞免疫治療、生物製品等板塊漲幅居前。

ETF方面，恆生生物科技ETF易方達（159105）漲5.00%，成分股康方生物（09926.HK）、中國生物製藥（01177.HK）、三生製藥（01530.HK）、科倫博泰生物（06990.HK）、映恩生物-B（09606.HK）、亞盛醫藥（06855.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）、石藥集團（01093.HK）、信達生物（01801.HK）、晶泰控股（02228.HK）漲超5%。

【消息面上：美生物技術投資新規審查收窄，創新葯出海尾部風險解除】

美國財政部正在起草針對中國生物醫藥投資的新規則，審查範圍收窄至病原體及可能被武器化的生物技術，多數創新葯授權與合作不受影響。市場此前擔憂美國將生物技術納入投資禁令清單，新規意味着出海尾部風險解除，中國創新葯出海主通道保持暢通。

【券商觀點：中郵測序受益AIDD；華福上游基建受益AI製藥；野村關注創新出海與壁壘資產】

中郵證券表示，測序環節或被市場較大低估，其有望受益於潛在AI候選藥物快速增長。以ModernamRNA個性化疫苗為例（AI深度參與其設計過程），在藥物設計端的腫瘤WES、配對正常/胚系DNAWES、腫瘤RNA-seq及HLA高分辨率分型是核心必需環節，構成每位患者的基礎測序組合。生產端可通過Sanger測序或完整質粒NGS確認患者專屬DNA模板，通過mRNA短讀長測序或Nanopore長讀長測序補充成品身份和完整性質控。治療后，ctDNA/MRD可用於動態評估殘留病灶和復發風險，以及TCR-seq、scRNA-seq可用於臨牀研究和免疫機制驗證。在眾多AI巨頭公司參與AIDD情況下，大分子製藥領域有望爆發式增長，預計催生測序需求快速提升。

華福證券表示，AI製藥正處於行業外新增資本與產業內研發預算雙輪驅動的上行通道，科技公司跨界投入與MNC持續加碼研發AI形成內外共振。醫藥行業外，Anthropic收購CoefficientBio、建設濕實驗室，NVIDIA與禮來共建AI聯合創新實驗室，大模型廠商正由提供通用工具向自建研發基礎設施、主動承擔研發投入轉變；行業內，禮來等MNC持續擴大AI在藥物發現、臨牀前及研發流程中的應用，AI逐步成為核心研發體系的常規預算。隨着模型生成候選分子數量快速增長，合成、檢測與功能驗證通量成為制約AI研發效率釋放的核心瓶頸，產業競爭正由模型能力轉向「設計—合成—檢測—反饋」閉環速度，因此無論最終哪家模型或平臺勝出，上游實驗基礎設施均將持續受益。其中金斯瑞憑藉高通量DNA合成、蛋白表達及AI研發服務能力，承接AI研發需求增長、具備高通量合成與驗證能力與Twist成為這輪海外AI製藥產業鏈的核心受益者。AI製藥放大了濕實驗需求，研發投入擴張有望帶動上游產業鏈整體景氣度持續提升。

野村東方國際證券表示，本周（2026.9.14-9.18）醫藥生物行業上漲3.26%，同期上證指數上漲0.61%，深證成指上漲1.26%，滬深300下跌0.06%；醫藥跑贏滬深300指數3.32個百分點，漲跌幅在31個申萬一級行業中排名第4。二級行業中，醫療服務漲幅較大（7.18%）、中藥漲幅較小（0.30%）。投資建議：2026年，我們將重點關注創新與出海、供給側壁壘的醫藥資產，同時密切跟蹤困境反轉的細分行業：（1）創新與出海主線：我們關注那些擁有高臨牀價值產品梯隊且出海確定性強的公司，推薦澤璟製藥；（2）供給側壁壘資產：精麻藥領域推薦恩華藥業、血製品領域推薦天壇生物和派林生物，推薦重資產投入出清后的科倫藥業，推薦品牌中藥東阿阿膠；（3）困境反轉：生命科學上游及CXO行業有所回暖，建議關注CXO龍頭公司。

【個股拆解】

康方生物（09926.HK）：康方生物科技(開曼)有限公司是一家致力於研究、開發、生產及商業化讓全球病人可負擔的抗體藥的投資控股公司。該公司在研項目涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病等多個領域。

中國生物製藥（01177.HK）：中國生物製藥有限公司是一家主要從事製藥業務的投資控股公司。該公司通過三個分部運營。

三生製藥（01530.HK）：三生製藥是一家主要從事生物製藥產品的開發、生產、市場推廣及銷售的投資控股公司。該公司的主要產品包括特比澳、益比奧、益賽普、賽普汀等生物藥物以及蔓迪、麗美治等小分子藥物。

科倫博泰生物（06990.HK）：四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司是一家主要從事新葯業務的研發、生產和銷售的中國公司。該公司主要從事腫瘤學、免疫學及其他治療領域的創新葯物的研發、製造及商業化。

映恩生物-B（09606.HK）：映恩生物是一家主要從事臨牀階段生物製藥的投資控股公司。該公司致力於為癌症和自身免疫性疾病等患者研發抗體偶聯藥物（ADC）創新葯物。

【關注思路】

恆生生物科技ETF易方達（159105.SZ）跟蹤的恆生生物科技指數包含港股通範圍內30家市值高的生物科技公司，包含港股通範圍內30家市值高的生物科技公司，能夠較好反映港股生物科技龍頭整體表現，支持T+0交易，助力高效配置港股生物科技資產，前五大權重股包括信達生物、康方生物、百濟神州、藥明生物、石藥集團。