【券商聚焦】中信建投維持嵐圖汽車（07489）買入評級 指核心業務增長快

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，嵐圖汽車（07489）2026H1累計交付7.63萬輛，同比增長35.9%，實現營業收入人民幣181.59億元，同比增長42.4%；毛利人民幣32.16億元，同比增長17.7%，毛利率17.70%，同比下降3.7個百分點；淨虧損人民幣3.89億元，由盈轉虧，主要受碳酸鋰、內存等原材料價格上漲影響，成本端壓力對盈利能力形成階段性拖累。汽車銷售收入同比增長36.2%至人民幣164.7億元，其中海外銷售收入同比增長51.5%至人民幣25.38億元；研發費用、SG&A分別為人民幣9.11億元、34.46億元，同比分別增長70.2%、44.4%。研報認為，公司核心業務仍保持較快增長，經營基本面整體穩健。

產品方面，公司聚焦30-50萬元高端新能源市場，推出嵐圖夢想家冠軍版、泰山Ultra、泰山黑武士版及豪華全地形SUV泰山X8等車型；全新純電SUV追光S正式上市，下半年計劃推出50萬元級至尊豪華MPV嵐圖夢想家9。公司依託東風集團整車製造、供應鏈及渠道資源，併疊加與華為在乾崑智駕、鴻蒙座艙等領域的深度合作，完善產品佈局。全球化方面，截至2026H1已進入40個海外國家和地區，建成超過240家海外銷售網點；中東市場已進入沙特，歐洲市場推進與Stellantis集團合作並探討成立合資公司負責約定市場銷售及分銷，右舵市場以中國香港為支點，逐步向泰國、新加坡等市場延伸。

公司於2026年3月以介紹上市方式登陸港交所主板，已形成「SUV+MPV+轎車」全品類矩陣，深耕20-50萬元高端新能源市場。研報指后續銷量及收入仍具備較強增長潛力，維持「買入」評級。

風險方面，研報提示行業競爭加劇與價格戰、銷量與新車型量產進度不及預期、對華為技術合作依賴、分拆上市后獨立運營與流動性等風險。