創新葯資產價值重估啟動，AI製藥黃金時代開啟，三條邏輯同頻共振

9月21日盤中，AI製藥概念成為領跑全市場的行情主線，上證指數報3929.34點，漲幅0.45%，創業板指報3375.30點，漲幅0.08%。截至13:30，港股通創新葯ETF易方達盤中漲4.80%，港股通醫療ETF易方達漲3.41%，創新葯ETF易方達漲3.14%。上周多家跨國藥企與大模型廠商的合作密集落地，AI製藥正從CXO業績兑現走向創新葯資產價值重估。總體來看，這是一條由濕實驗需求增長、平臺變現模式跑通與資產重估三條邏輯共振驅動的線索，創新葯板塊迎來AI賦能的第二增長曲線。

一、CXO濕實驗訂單需求放大的邏輯進一步驗證

禮來（LLY.US）TuneLab與金斯瑞生物科技（01548.HK）的合作中，金斯瑞作為賣鏟人提供蛋白表達、純化實驗訓練數據，AI製藥為CXO訂單需求帶來的增量確定性高。濕實驗需求增長構成產業鏈最直接的兑現環節，CXO板塊受益確定性強。

二、平臺化變現模式跑通，AI製藥成為可複用可變現的平臺資產

2026年中報英矽智能（03696.HK）營收同比增長287%，Pharma.AI平臺驅動的對外授權收入貢獻九成以上營收。這意味着AI製藥不再依賴高風險的臨牀數據讀出，而是成為可複用、可變現的平臺資產，商業模式升級打開了估值空間。

三、邁向創新葯資產價值重估階段，賦能全流程研發

跨國藥企對AI製藥的定位正由藥物發現平臺延伸至疾病機制理解、臨牀試驗與審評申報優化，真正解決藥物研發流程中的限速步驟，創新葯研發速度和成功率有望實現質的突破。AI製藥已進入臨牀驗證階段，首個AI自主設計研發的管線Rentosertib已啟動臨牀3期，數據讀出值得持續關注。

四、核心標的逐一拆解

康方生物（09926.HK）：雙抗平臺龍頭，依沃西等核心管線出海授權持續推進，AI賦能研發提速的受益標的。盤中報97.50港元，漲幅7.74%，領漲創新葯方向。

藥明生物（02269.HK）：生物藥CRDMO龍頭，承接創新葯研發與生產需求，AI製藥濕實驗訂單放量的直接受益方。盤中報52.95港元，漲幅5.16%。

信達生物（01801.HK）：國產創新葯龍頭，管線覆蓋雙抗與多抗，平臺化研發能力突出。盤中報101.40港元，漲幅4.97%。

百濟神州（06160.HK）：全球化創新葯企，核心產品出海領先，是國產創新葯全球化的代表標的。盤中報217.20港元，漲幅2.16%。