涉華生物技術新規收窄至武器化範圍，創新葯出海主通道風險解除

截至9月21日午盤，上證指數漲0.55%，深證成指漲0.57%，創業板指漲0.93%。醫療服務、生物製品、細胞免疫治療等板塊漲幅居前。

ETF方面，恆生醫藥ETF華夏（159892）漲4.64%，成分股映恩生物-B（09606.HK）、康方生物（09926.HK）、中國生物製藥（01177.HK）、科倫博泰生物（06990.HK）、石藥集團（01093.HK）、亞盛醫藥（06855.HK）、三生製藥（01530.HK）、晶泰控股（02228.HK）、信達生物（01801.HK）、諾誠健華（688428.SH）漲超5%。

消息面上，美國財政部正在起草針對中國生物醫藥投資的新規則，審查範圍收窄至病原體及可能被武器化的生物技術，多數創新葯授權與合作不受影響。市場此前擔憂美國將生物技術納入投資禁令清單，新規意味着出海尾部風險解除，中國創新葯出海主通道保持暢通。

【券商觀點：華福看好AI製藥上游；開源看好創新葯及新興產業；平安把握創新主線；華源看好創新科技與老齡化；中郵看好測序需求】

華福證券表示，AI製藥正處於行業外新增資本與產業內研發預算雙輪驅動的上行通道，科技公司跨界投入與MNC持續加碼研發AI形成內外共振。醫藥行業外，Anthropic收購CoefficientBio、建設濕實驗室，NVIDIA與禮來共建AI聯合創新實驗室，大模型廠商正由提供通用工具向自建研發基礎設施、主動承擔研發投入轉變；行業內，禮來等MNC持續擴大AI在藥物發現、臨牀前及研發流程中的應用，AI逐步成為核心研發體系的常規預算。隨着模型生成候選分子數量快速增長，合成、檢測與功能驗證通量成為制約AI研發效率釋放的核心瓶頸，產業競爭正由模型能力轉向「設計—合成—檢測—反饋」閉環速度，因此無論最終哪家模型或平臺勝出，上游實驗基礎設施均將持續受益。其中金斯瑞憑藉高通量DNA合成、蛋白表達及AI研發服務能力，承接AI研發需求增長、具備高通量合成與驗證能力與Twist成為這輪海外AI製藥產業鏈的核心受益者。AI製藥放大了濕實驗需求，研發投入擴張有望帶動上游產業鏈整體景氣度持續提升。

開源證券表示，整體上，我們持續看好創新葯及其產業鏈（CXO+科研服務）及AI、腦機接口、生物製造等國家戰略新興產業。

平安證券表示，中國創新葯企全球競爭力持續提升，從治療領域和技術平臺兩個維度把握創新主線：1）潛力治療領域方面，除腫瘤與免疫等存量熱門領域，可關注代謝領域（如減重）、慢病領域（如高血壓、高血脂）、中樞神經領域（如AD、帕金森）等方向。2）潛力技術平臺方面，可關注小核酸藥物、放射性藥物（RDC）、CART療法等方向。

【個股拆解】

映恩生物-B：映恩生物是一家主要從事臨牀階段生物製藥的投資控股公司。該公司致力於為癌症和自身免疫性疾病等患者研發抗體偶聯藥物（ADC）創新葯物。

康方生物：康方生物科技(開曼)有限公司是一家致力於研究、開發、生產及商業化讓全球病人可負擔的抗體藥的投資控股公司。該公司在研項目涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病等多個領域。

中國生物製藥：中國生物製藥有限公司是一家主要從事製藥業務的投資控股公司。該公司通過三個分部運營。

科倫博泰生物：四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司是一家主要從事新葯業務的研發、生產和銷售的中國公司。該公司主要從事腫瘤學、免疫學及其他治療領域的創新葯物的研發、製造及商業化。

石藥集團：石藥集團有限公司是一家主要從事藥品生產和銷售的投資控股公司。該公司以「石藥」品牌銷售其產品。

【關注思路】

恆生醫藥ETF華夏（159892）跟蹤恆生生物科技指數，恆生生物科技指數（「HSBIO」）旨在反映於香港上市、同時符合港股通資格，最 大的30間生物科技公司之整體表現，包括在香港交易所透過上市規則第18A章上市的公司。指數聚焦創新葯主線，覆蓋百濟神州、石藥集團、信達生物等創新葯龍頭，創新屬性突出，同時覆蓋CXO龍頭，契合2026年醫藥投資主線中的創新、出海方向。