美股逼近歷史高位散户卻愈發悲觀！調查顯示看空比例升至53.3%，現金配置明顯增加

美國個人投資者協會 (AAII) 周五公佈的最新周度調查顯示，在油價維持高位、美聯儲自 2023 年以來首次加息的背景下，投資者看空情緒升至 2025 年以來最強水平。值得注意的是，與投資者情緒持續降温形成鮮明反差的是，標普 500 指數目前距離歷史高點僅約 2%。

最新調查顯示，53.3% 的受訪投資者預計股市未來走勢偏弱，看空比例超過一半；看多投資者比例則降至 28.8%，創一年來最低水平。由此計算，AAII 調查中的多空情緒差進一步擴大，看空比例較看多比例高出 24.5 個百分點，為 2025 年 5 月以來最悲觀水平。

AAII 副總裁 Charles Rotblut 表示，這一水平屬於 「異常低迷」，不僅創下 2025 年 5 月以來最低水平，而且已經連續第九周低於 6.5% 的歷史平均值。

標普 500 距歷史高點僅約 2% 投資者情緒卻降至逾一年低位

此次投資者情緒明顯轉弱，正值美國金融市場經歷夏末以來的一輪波動。一方面，油價持續處於高位，加劇了市場對於通脹壓力的擔憂；另一方面，美聯儲本周自 2023 年以來首次上調利率，進一步強化了投資者對於高利率環境可能持續的預期。

在多重因素影響下，美國個人投資者明顯變得更加謹慎。然而，從股市本身來看，市場表現與投資者情緒之間卻出現明顯背離。經過夏末以來的一段波動后，標普 500 指數目前距離歷史最高水平仍只有約 2%。

換言之，美股尚未出現大幅回撤，但 AAII 調查中的看空比例已經突破 50%，多空情緒差更降至 2025 年 5 月以來最低水平。這種 「指數接近歷史高位、投資者情緒卻高度悲觀」 的組合，也使最新 AAII 數據受到市場關注。

超過一半投資者提高現金配置 近兩成稱 「遠高於正常水平」

除了情緒指標之外，投資者實際的資產配置同樣顯示出防禦傾向。AAII 最新調查顯示，超過一半的受訪者目前持有的現金比例高於正常水平。其中，19.1% 的投資者表示，其現金配置已經 「遠高於正常水平」。

現金倉位上升通常意味着投資者正在降低風險資產敞口，或者暫時保留資金等待更合適的入場機會。結合看空比例升至 53.3%，此次調查顯示，個人投資者不僅在情緒上趨於謹慎，也在資產配置層面提高了防禦性。

不過，AAII 投資者情緒調查並不只是衡量市場樂觀或悲觀程度的指標，部分交易員還會將其作為一種反向指標。

通常而言，過高的樂觀情緒可能意味着投資者趨於自滿，而極低的情緒讀數則意味着市場恐慌和謹慎情緒已經較為集中。因此，當看空情緒達到異常高位時，部分投資者會關注市場是否已經消化了相當一部分負面預期。

此次調查中，看空比例較看多比例高出 24.5 個百分點，遠遜於歷史上看多比例平均領先 6.5 個百分點的水平，而標普 500 指數仍距離歷史高點僅約 2%，凸顯出股市表現與投資者情緒之間的明顯背離。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。