全球債市再遇拋售！激進加息周期擔憂是否會兑現

　　市場目前定價顯示，美聯儲、歐央行、英國央行三大央行未來一年將至少加息三次。

　　周五，全球主要公債收益率再度走高，拋售潮捲土重來。本周美聯儲與日本央行雙雙加息，隨着通脹擔憂高燒不退，資金正在關注一輪全新的全球緊縮周期升級的可能性。

　　重磅加息落地

　　近期各大央行正在加大抗通脹力度：繼歐洲央行加息之后，美聯儲在周三加息25個基點，並釋放今年還會再加息一次的信號，這讓市場確信美聯儲對抗通脹的決心。

　　但推高債券收益率的底層因素並未消失：油價長期維持高位的風險、政府高債務規模，以及人工智能相關企業帶來的資金競爭。Capital高級市場分析師丹妮拉·哈索恩表示：「美聯儲確實強化了抗通脹公信力，但鉅額政府發債、走高的期限溢價，加上私營部門資本爭奪加劇，意味着長端收益率的支撐力量，單靠貨幣政策很難化解。」

　　日本央行周五將政策利率上調至1.25%，創1995年新高。本次加息投票存在分歧，令市場對日本央行后續政策調整節奏產生疑慮。市場最新定價，日本央行今年大概率還會加息一次。

　　在歐洲，英國央行維持利率不變，但釋放信號：若中東衝突引發能源驅動型通脹進一步惡化，同樣可能上調基準利率。

　　財經數據供應商Tradeweb數據顯示，周五美國10年期國債收益率上漲5.4個基點，報4.995%，本周早些時候，該收益率一度突破5%心理關口，觸及5.041%，為2007年以來最高。

　　德國10年期國債收益率上漲2個基點，報3.500%，再次衝向本周初創下的3.572%高點（2009年以來最高）。英國10年期國債收益率上行5.7個基點至5.275%，周一曾創下2007年以來新高5.493%。

　　值得注意的是，法國10年期國債收益率上行13個基點，報4.573%；法國相對德國的國債利差超過1個百分點，為2012年7月以來首次。法國總理塞巴斯蒂安·勒科爾尼正加緊敲定旨在削減赤字的2027年預算案。反映法國主權違約保險成本的信用違約互換（CDS）當天觸及2025年4月以來高點，約41.5個基點，意味着法國主權債務的避險保護成本高於其他所有發達經濟體。

　　新一輪緊縮箭在弦上

　　美伊衝突推高油價，是引發本輪通脹擔憂的誘因之一。

　　由於沙特通往紅海的主力輸油管道遇襲，歐洲煉油廠接下來或將無法獲得原油配額。報道稱，沙特國有油氣企業沙特阿美已告知至少兩家歐洲煉油企業，受衝突影響，下月將停止原油供應。也門胡塞武裝近幾周佔領多處區域，包括曼德海峽的一座島嶼，這進一步增強了其干擾沙特紅海原油運輸的能力。雷蒙德・詹姆斯投資策略分析師帕維爾・莫爾恰諾夫表示：「沙特受損東西管道的現狀不明，給中東原油出口蒙上更多不確定性。」

　　第一財經記者匯總發現，市場目前定價顯示，主要經濟體中澳大利亞、南非本月將加息25個基點，挪威、新西蘭和加拿大年內將採取行動。尤其值得注意的是，投資者預測，美聯儲、歐央行、英國央行三大央行未來一年將至少加息三次。

　　機構警告，考慮到仍存在進一步加息可能性，債券收益率還有上行空間。法國興業銀行利率策略師在研報中寫道：「全球期限溢價修復進程尚未結束，市場仍有可能計入更為激進的央行加息路徑。」

　　美國銀行認為，投資者應該開始為美聯儲將基準利率上調至5%以上的風險做準備。利率市場仍低估了美聯儲本周啟動的加息周期最終可能達到的利率水平，敦促客户為美國兩年期國債收益率進一步上升進行布倉。美銀認為，隔夜借貸成本可能重新觸及2022年至2023年加息周期的高點，當時聯邦基金目標利率最高達到5.5%。美銀預計，兩年期美國國債收益率今年將從目前約4.7%升至5%，美聯儲主席凱文·沃什有關周三加息撤回了「一定程度寬松」的表述説明官員們尚不認為貨幣政策已經對美國經濟構成制約。

　　瑞穗在研報中寫道，當前通脹上行風險仍佔主導，央行聚焦利率水平與金融條件寬松問題。更大的不確定性在於：市場當前定價的終端利率，央行是否難以兑現。「對利率觀察者而言利好的是，央行靜默期即將結束。下周美聯儲、歐央行、英國央行合計18位左右官員將出席各類活動並發表講話。」

責任編輯：江鈺涵