油價連跌三日，市場開始「放心」，但中東原油危局真的解除了嗎？

周五，油價連續第三個交易日下跌，隨着沙特恢復「船對船」運輸，市場正在押注中東原油可以通過替代路線繼續流向全球買家。

周五歐盤，WTI原油跌超1%，至95美元附近；布倫特原油失守100美元大關。

價格回落的直接原因，是市場對替代供應路徑的信心上升。沙特東西向輸油管道此前遭到襲擊，三座泵站受損，延布出口一度受到影響。交易員估計，如果這條管道長期關閉，受影響供應最高可能相當於全球石油供應的4%。

彭博社此前報道稱，沙特希望在數日內恢復該管道約一半運力。美國能源部長賴特也表示，原油應能在數日內重新通過這條管道流動。

沙特還在增加經阿曼蘇哈爾港附近進行的船對船轉運，向亞洲煉廠提供更多原油。對市場而言，只要陸上管道和阿曼轉運可以替代部分霍爾木茲運輸，實際出口損失就可能低於海峽船舶數量下降所暗示的程度。

儘管沙特和伊朗支持的胡塞武裝周四在邊境地區再次交火，擴大了中東戰線，但市場對供應面臨新威脅的擔憂基本沒有引起重視。

Phillip Nova市場洞察主管Priyanka Sachdeva表示，「最近沙特恢復出口能力的努力緩解了一些眼前的供應焦慮。」

霍爾木茲通行量仍只有近期均值的四分之一

然而，最新航運數據給出了另一幅畫面：霍爾木茲海峽的船舶通行量仍處低位，承擔替代作用的曼德海峽也低於近期平均水平。

路透社援引Kpler初步數據稱，周四僅4艘大宗商品船通過霍爾木茲海峽，低於周三的6艘，也遠低於過去10天約16艘的日均水平。4艘船中，3艘駛入海灣，1艘駛出。

同一天，曼德海峽有23艘大宗商品船通過，其中13艘駛向紅海，10艘駛向亞丁灣。過去10天，這條航道的日均通行量約為26艘。

Kpler數據仍可能調整。部分船舶在衝突區域航行時會關閉應答器，以降低被識別的風險，因此即時統計未必覆蓋全部通行活動。

即便考慮這一因素，4艘與過去10天約16艘的平均水平之間仍存在明顯差距。海峽沒有完全關閉，但運輸遠未恢復到正常水平。

周四還有一艘懸掛多哥國旗的油輪在試圖通過霍爾木茲時遭到襲擊。伊朗革命衞隊海軍稱，該船是在進行「非法通行」時被擊中。該事件進一步提高了船東、保險公司和貿易商對航線風險的評估難度。

替代路線本身也存在約束

另外一個問題在於，繞開霍爾木茲后，部分海灣原油需要通過紅海方向外運，曼德海峽的重要性隨之上升。胡塞武裝上周控制也門整個紅海海岸線后，沙特空軍發動空襲，紅海航運風險重新增加。

曼德海峽位於也門西南端，連接紅海與亞丁灣，是海灣原油通過紅海出口的重要通道。周四23艘的通行量雖然遠高於霍爾木茲，但仍低於過去10天約26艘的平均值。

這使當前供應體系形成兩層依賴。霍爾木茲低通行量需要陸上管道和阿曼轉運彌補；紅海方向的出口又需要曼德海峽維持基本暢通。任何一條替代路徑出現新的中斷，都會縮小緩衝空間。

摩根大通周四表示，自美以與伊朗衝突開始以來，該行首次無法為原油市場給出清晰的基準情景。供應損失、替代物流和地緣風險之間的關係仍然難以穩定量化。