2026年上半年文旅集團財務分析報告

2026年是「十五五」規劃開局之年，旅遊強國建設起步提速，文旅行業迎來重要窗口期。據文化和旅遊部數據，上半年國內居民出遊人次34.63億、同比增長5.4%，出遊總花費3.21萬億元、同比增長2.0%，市場總量增長、增速放緩，遊客更注重性價比與體驗感，「人氣足、花費緩」特徵顯著，行業正由「規模擴張」轉向「品質提升」。

入境旅遊市場升溫提質。國家移民管理局數據顯示，上半年全國入境外國人2291.4萬人次、同比增長20.4%，其中免簽入境1781.5萬人次、佔77.7%、同比上升30.6%，免籤政策擴容成為本輪景氣回升的核心驅動力；國家税務總局數據顯示，辦理離境退税的境外旅客數量同比增長366%，退税商品銷售額和退税額同比增長69%，「中國遊」熱度不減、「中國購」加速升溫；但入境遊客平均停留時間短、消費深度不足的短板仍存，延長停留天數、優化支付退税、完善多語種服務成為提質着力點。

在此背景下，各文旅集團的「年中答卷」含金量如何？哪些集團表現優異，哪些集團仍陷困境，行業競爭格局有哪些變化，發展趨勢如何？

2026上半年文旅集團財報整體觀察

根據邁點研究院統計的70家文旅集團2026上半年度財務數據，營收規模合計1806.70億元、營收均值25.81億元，頭部引領、梯度分佈的層級化格局延續。營收超百億元的仍為攜程集團-S（318.70億元）、中國中免（276.60億元）、豫園股份（170.20億元）、華住集團-S（131.20億元）、華僑城A（130.30億元）5家，名單、排序均與上年同期一致；50-100億元梯隊4家，同程旅行（99.93億元）、錦江酒店（68.01億元）、亞朵（63.02億元）、中青旅（53.85億元）躋身其中，亞朵集團營收同比上升44.06%，表現亮眼；營收10-50億元共16家，較上年明顯擴容；1-10億元39家、佔比約56%，仍最為集中；不足1億元的為6家。

70家文旅集團營收同比均值2.93%，同比增長40家、下降30家。營收增速TOP10依次為三湘印象（142.89%）、雲跡（71.60%）、宇樹科技-W（48.54%）、亞朵（44.06%）、探路者（42.34%）、三夫户外（39.37%）、凱撒旅業（37.08%）、盈新發展（35.17%）、國旅聯合（26.06%）、金馬遊樂（25.53%）。其中，雲跡、宇樹科技-W等機器人具身智能新賽道企業增速居前，亞朵、三夫户外分別受益於酒店零售新消費與户外運動賽道高景氣，探路者增長則主要由芯片業務並表驅動，凱撒旅業、國旅聯合依託旅遊業務修復與低基數效應，盈新發展源於「文旅+科技」重組轉型。

70家文旅集團歸母淨利潤合計71.03億元、均值1.01億元，其中盈利企業52家、佔比約74%。頭部梯隊中，中國中免以31.06億元居首，華住集團-S（23.94億元）、同程旅行（14.11億元）、亞朵（10.11億元）次之，4家合計佔板塊盈利總額的逾六成；淨利潤1-10億元12家、0-1億元36家（佔比約51%，仍為數量最多的區段）、虧損18家（佔比約26%），其中華僑城A（-34.88億元）、海昌海洋公園（-3.33億元）、*ST嶺南（-2.84億元）整體盈利能力亟待提升。

70家文旅集團2026上半年淨利潤同比均值為3.52%，淨利潤同比增長39家、同比下降31家。其中，淨利潤同比超100%的共14家，從高到低依次為張家界（1026.80%）、宇樹科技-W（955.59%）、香港中旅（229.01%）、三夫户外（216.33%）、大連聖亞（201.99%）、華大酒店（194.74%）、長白山（161.84%）、豫園股份（157.17%）、探路者（155.06%）、盈新發展（153.38%）、曲江文旅（149.08%）、久事動娛（121.92%）、珠免集團（112.72%）、大酒店（107.96%），其中11家為扭虧為盈。以張家界為例，公司歸母淨利潤由上年同期虧損3327萬元轉為盈利3.08億元，改善或主要來自債務重整等非經常性損益。

小結：綜合來看，2026上半年70家文旅集團呈現「規模穩中有升、增長動能切換、盈利質量待夯實」特徵。規模上，頭部引領、梯度分佈的層級化格局延續，超百億元梯隊保持穩定、腰部梯隊擴容。增長上，高增長集中於機器人具身智能、零售與户外消費、並表與重組轉型等新動能領域（雲跡、宇樹科技-W、亞朵、探路者、盈新發展等），依託傳統旅遊主業實現高增長者屬少數。整體而言，盈利依然是行業的主流和基本盤，行業內生增長動能與盈利質量仍需持續夯實。「增收」與「增利」尚未同步，能否完成由「規模修復」向「質量修復」的過渡，將成為下半年行業走勢的關鍵觀察點。

2026上半年各類型文旅集團財務業績對比分析

1.景區樂園類：盈利面為主，扭虧為盈3家，營收與淨利潤同比均增長的9家

上半年，17家景區樂園類文旅集團中，除海昌海洋公園虧損3.33億元外，其余16家均實現盈利，其中長白山、張家界、大連聖亞3家扭虧為盈。但盈利質量仍待夯實：長白山（0.01億元）、西藏旅遊（0.03億元）、印象大紅袍（0.03億元）、西域旅遊（0.04億元）、桂林旅遊（0.06億元）5家歸母淨利潤不足千萬元，盈利規模偏薄、抗波動能力有限；海昌海洋公園營收下滑21.97%、虧損3.33億元，反映出以門票收入為主、重資產運營的園區在遊客分流、消費理性下面臨的經營挑戰，亟需迭代景區產品、調整運營模式。

而從營收與淨利潤同比成長性看，營收、淨利潤單指標同比增長的各10家，雙指標增長的9家為華強方特、黃山旅遊、九華旅遊、麗江股份、三峽旅遊、長白山、張家界、大連聖亞、西藏旅遊，增長仍以低基數修復為主。

2.酒店類：輕資產運營模式紅利延續，盈利面進一步擴大

上半年，11家酒店類文旅集團中，除華天酒店虧損1.13億元外，其余均實現盈利，其中大酒店、華大酒店2家扭虧為盈。同時，華住集團繼續領跑，營收規模、淨利潤均處於領先地位；亞朵憑藉「零售與酒店」雙輪驅動成效顯著，營收63.02億元、同比增長44.06%，淨利潤10.11億元、同比增長51.60%，規模擴張與盈利質量同步提升。此外，首旅酒店、美麗華酒店、金陵飯店在營收同比下降的情況下實現淨利潤正增長，存量提效正成為酒店業的核心競爭邏輯。

3.旅行社與在線旅行類文旅集團：OTA平臺領跑格局延續，9家盈利、2家虧損，香港中旅扭虧為盈

11家旅行社與在線旅行類文旅集團上半年9家實現盈利，僅凱撒旅業、國旅聯合虧損。OTA平臺業績分化明顯，攜程集團-S因國家市場監督管理總局反壟斷處罰，二季度確認約52億元一次性費用並致當季淨虧損24億元，上半年歸母淨利潤僅0.41億元、同比下降99.55%。傳統旅行社企業表現不一，嶺南控股營收淨利雙增，中青旅、錦旅B股營收增長而淨利潤分別下降，眾信旅遊營收淨利雙降，飛揚集團淨利潤基本持平；凱撒旅業營收同比大增，但尚未扭虧，轉型成效仍待驗證。整體看，本期盈利修復更多來自低基數與減虧改善，收入端的恢復尚未同步轉化為利潤端的提升，疊加頭部平臺合規風險顯性化，產品迭代、盈利模式重塑與合規經營將是各類主體面臨的共同課題。

4.旅遊綜合類：盈新發展、曲江文旅、祥源文旅、南京商旅4家盈利，其余6家均虧損

盈新發展扭虧為盈，歸母淨利潤0.86億元、同比增長153.38%，為旅遊綜合類中盈利規模最大的企業；曲江文旅亦實現扭虧為盈，歸母淨利潤0.07億元、同比增長149.08%；祥源文旅歸母淨利潤0.46億元、同比下降47.22%，由上年「增長強勁」轉為「增收不增利」；南京商旅營收微增1.72%、歸母淨利潤下降18.94%，增長動能偏弱。4家盈利主體合計歸母淨利潤僅約1.46億元，盈利規模整體偏小。

華僑城A虧損34.88億元、淨利潤同比下滑21.62%。雖營業收入同比增長15.15%至130.30億元，但增長几乎全部來自房地產業務結轉：旅遊綜合業務收入75.80億元、佔比由上年同期的72.15%回落至58.17%；房地產業務收入54.21億元、佔比由27.18%升至41.60%。收入結構由此重新向房地產業務回擺，旅遊綜合業務規模優勢收窄。

5.免税購物與文商旅類：中國中免引領、4家全面盈利，但營收全線下滑

上半年，中國中免、豫園股份、王府井、珠免集團4家免税購物與文商旅類文旅集團全部實現盈利，但營業收入同比均下滑，整體呈「減收增利」格局。免税市場競爭加劇、消費結構與習慣變化、主業調整與新業務培育期投入等因素仍在壓制板塊表現，本期增長更多依賴低基數修復、費用管控與重組后的報表重構，內生增長動能尚未形成，各集團仍需通過「免税+文旅」融合與業態創新加快培育新的增長點。

6.產業供應鏈類：內部分化進一步加深，生態園林產業鏈企業持續承壓虧損，文化演藝相關企業由盈轉虧，設施設備與户外運動產業鏈企業全部盈利

16家文旅產業鏈公司業務形態差異顯著，其所處的行業生態、發展階段與競爭位勢不盡相同，面臨的發展困境與結構性矛盾亦各有側重。以棕櫚股份、*ST嶺南為代表的生態園林類公司，與奧雅股份、山水比德等文旅規劃設計類公司，主營生態工程、園林景觀與文旅規劃設計，受建設工程行業業務萎縮、戰略轉型尚處調整期影響，經營承壓明顯、債務負擔較重，4家合計淨虧損5.98億元。而受文旅景區設施設備更新、文化新基建、文旅數字科技化及文旅企業出海等政策與趨勢驅動，大豐實業、探路者等5家設施設備與户外運動產業鏈企業全部實現盈利，合計盈利2.57億元。文旅演藝產業鏈公司三湘印象、鋒尚文化均由盈轉虧，其中三湘印象營業收入同比增長142.89%而利潤轉負，收入與利潤走勢背離，成本管控與收入結構優化亟待加強。此外，機器人具身智能與文旅數字化類企業分化同樣明顯，宇樹科技扭虧為盈，驢跡科技淨利潤同比增長33.99%，雲跡仍虧損1.11億元，石基信息淨利潤同比下降23.39%，商業化兑現節奏與場景落地能力將成為后續分化的關鍵。

總結與展望

回顧2026上半年，文旅行業在「十五五」開局的政策紅利與需求結構性變化的雙重作用下，70家文旅集團收入端的修復面拓寬，但利潤端修復滯后。行業復甦的基礎尚不牢固，重資產項目減值壓力、地產去庫存壓力、消費理性化背景下的客單價回落，以及新賽道商業化節奏的不確定性，共同構成下半年經營的主要挑戰，各集團的轉型成效仍需時間檢驗。

展望下半年，市場需求端有望延續總量增長態勢。暑期旅遊旺季與中秋、國慶雙節接續發力，親子研學、避暑康養、演藝賽事、縣域微度假等需求活躍，疊加免籤政策持續擴圍帶來的入境遊增量，下半年客流基本盤具備支撐；但上半年「人氣足、花費緩」的特徵大概率延續，人均消費偏低、客單價承壓的結構性矛盾短期難以緩解，文旅消費由「量的擴張」轉向「質的競爭」的趨勢將更加清晰，能夠提供差異化體驗、高性價比產品與高品質服務的主體將更具定價能力。

面對機遇與挑戰並存的經營環境，各文旅集團應積極把握市場機遇、用足用好政策補貼，綜合運用市場、資本、機制等多種方式解決經營發展中的問題，找準自身發展主線與路徑，從數字化轉型、產品與場景創新、供應鏈整合、品牌營銷宣傳、國際出海市場拓展等多維度協同發力，提升資產運營效率與盈利質量，構建長效發展新格局。對於虧損集中、債務壓力較大的主體，更應加快資產結構優化與低效資產出清，以穩健經營守住現金流安全底線；對於具備客流與品牌優勢的頭部企業，則應把握入境遊擴容與消費升級機遇，加快業態創新與全球化佈局，在行業格局重塑中鞏固領先優勢。