加息落地之后，近17億資金逆勢抄底黃金，誰在越跌越買？

剛剛過去的30多個小時，國際金價經歷了一輪急跌急漲的過山車，在美聯儲公佈加息后，現貨黃金一度暴跌逾100美元，最低觸及4234美元/盎司，然而此后又快速反彈，直線拉昇重返4330美元上方。

9月18日，國際金價繼續震盪，倫敦金現與COMEX黃金期貨圍繞4350美元反覆拉鋸。市場情緒迅速傳導至國內資本市場，今日早盤國內黃金相關股票高開低走，多隻黃金股翻綠。

面對金價的劇烈波動，資金的選擇卻給出了截然不同的信號。iFinD數據顯示，9月17日，黃金股ETF永贏單日淨流入9.69億元，黃金ETF華安緊隨其后，單日淨流入同樣達到6.97億元。

逆勢買入並非短期衝動，數據顯示，黃金ETF華安在近3日、近5日、近20日資金均為淨流入，且已連續10個交易日獲得淨申購；黃金股ETF永贏方面，其近3日淨申購達到4.57億份，儘管近20日仍處於淨贖回狀態，但短期資金的急速回流一定程度上表明，面對宏觀環境的高度不確定性，無論是黃金現貨還是黃金產業鏈資產，資金的避險偏好正在快速升溫。

以中證滬深港黃金產業指數為參考，截至9月17日，該指數滾動市盈率約為17.7倍，處於近1年相對低位，將時間線拉長來看，該指數在2026年6月底時滾動市盈曾低至16倍區間，從彼時的極端低估到估值部分迴歸，黃金股經歷了一輪明顯的修復，但對比年初時高點仍有距離。

黃金之所以在當前環境中脫穎而出，根本原因在於其避險功能的全面性。

中國金融四十人論壇（CF40）2026年3月發佈的研究報告《重新審視避險資產》指出，美債和日元在經濟金融危機中表現優異，但在地緣政治危機中卻往往失效甚至反向，而黃金在兩類風險中均能發揮避險作用，在地緣政治危機中的中長期漲幅尤為突出。

與此同時，全球央行持續購金的趨勢為金價提供了底部基礎。世界黃金協會數據顯示，今年二季度全球央行淨購金289噸，為有記錄以來最強的二季度表現。

國內方面，中國央行已連續22個月增持黃金，截至2026年8月末，黃金儲備報7673萬盎司（約2386.57噸），較7月末增加65萬盎司（約20.22噸），增持量續創2023年10月以來新高。自2024年11月重啟增持以來，央行近月購金節奏持續加速，2026年3月至8月月度增持規模從16萬盎司一路擴大至65萬盎司。

世界黃金協會6月發佈的調研顯示，近九成受訪央行認為未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加，45%的受訪央行表示計劃在未來一年內增持黃金，這一比例創下該項調研的歷史新高。

市場對於黃金未來的走勢預期同樣存在分歧，中金公司最新研報認為，基於美債利率和美元的靜態測算，黃金支撐位在4200—4500美元附近，除非連續加息，下行壓力相對可控。此外，加息落地雖短期削弱去美元化敍事的上行驅動力，但黃金中期配置邏輯並未破壞，前期調整后重新增配的窗口已經打開。

中信證券海外宏觀聯席首席分析師李翀則表示，點陣圖釋放鷹派信號，預計年內再加息25個基點，明年可能按兵不動，在此背景下，黃金短期反彈條件較脆弱。不過中信證券早前研報同樣指出，若加息預期全面修正，金價有望迴歸4500—5000美元/盎司。