STERLING GP股價兩日暴跌近九成：暴漲、轉倉、配售背后發生了什麼？

近日，在原本風平浪靜的港股市場，STERLING GP(01825)卻突然上演了一場「天地板」式行情。

智通財經APP瞭解到，該股於9月16日當日高開於12.65港元，盤中一度觸及12.83港元，隨后快速跳水，最低跌至7港元，最終收跌36.88%，成交額約6135.5萬港元。

9月17日早盤跌勢進一步失控，盤中最低下探1.33港元，最終收報1.95港元，單日大跌75.58%；以兩日盤中極值計算，股價累計最大跌幅已接近90%。

更值得注意的是，在這場暴跌發生之前，STERLING GP已經經歷了一輪高歌猛進的上漲。其中，公司8月中旬股價仍在5港元附近，隨后一路走高，9月14日最高觸及13.20港元。短短一個月左右，股價完成從低位橫盤到暴漲，再到兩日連續閃崩的劇烈切換。

問題也隨之而來：一家2026財年收入同比下降31.4%、淨虧損擴大至6228萬港元、淨資產為負的服裝製造企業，為何能夠在基本面並未出現同步反轉的情況下，走出如此極端的行情？而密集出現的轉倉、存倉以及配售動作，又意味着什麼？

沉寂多年后突然暴漲，股價為何「變臉」？

今年6月以來，STERLING GP的行情可以用「加速上行、衝高、急跌」概括。

智通財經APP瞭解到，STERLING GP於2018年10月登陸港交所主板，每股發行價0.4港元，公開發售階段獲18.43倍超購。上市初期，公司依託穩定的歐美服裝品牌客户訂單，業績保持平穩。

但伴隨全球服裝消費景氣下行、供應鏈成本波動等外部因素衝擊，公司營收承壓，股價逐步進入長期低迷通道，多數時間處於破發狀態，日均成交量長期處於低位，成為港股市場典型的冷門小盤股。

2026年1月，公司建議實施股份合併方案，以每10股合併爲1股的基準進行股本調整，同時配套股本削減與股份拆細，每手買賣單位也由2500股調整為2000股，合併后股份為4147.2萬股，每股面值降至0.01港元。

就在並股完成后的上半年，該股股價仍處於低位震盪狀態，2026年5月時股價仍徘徊在0.7港元附近，日均成交額不足百萬港元，流動性極度匱乏。

但從6月開始，該股逐步脱離底部區間，8月初進入加速拉昇階段，短短數個交易日內股價從不足2港元快速衝高，至9月中旬觸及52周高點13.2港元，期間成交量同步顯著放大，換手率持續提升，與此前長期交投冷清的狀態形成鮮明反差。

在股價快速拉昇的過程中，公司股權的券商倉單也出現了頻繁的大額異動。自8月14日起的一個月內，該股連續出現多筆大額轉倉操作，單比轉倉佔比最高達16.54%，涉及卓鋭證券、永豐金證券、元大證券等多個券商席位。

大額籌碼在不同券商間快速轉移，且單筆佔比多次突破 5%。在港股市場的歷史案例中，這種大規模、高頻次的籌碼跨席位調度，常被市場視作大資金分倉佈局、為后續籌碼派發做準備的潛在盤面信號；而結合后續行情，這也為市場審視該股高位派發與股價閃崩提供了重要觀察線索。

9月4日，尚處在高位區間的STERLING GP發佈配售公告，擬以每股6.8港元的價格配售最多829.44萬股股份，較當日收盤價8.45港元折讓約19.53%，預計募資淨額約5590萬港元，所得資金擬用於服裝業務拓展及一般營運資金補充。

配售公告發布后，股價並未立刻出現大幅調整，反而在隨后幾個交易日維持高位震盪，市場情緒仍處於相對樂觀狀態。直至9月16日尾盤，該股突發閃崩行情，單日收跌37%；9月17日早盤股價進一步下挫，盤中最低觸及1.33港元，兩日累計跌幅接近九成，此前數月積累的漲幅幾乎全部回吐，高位追入的投資者承受巨大虧損。

股價與基本面背離，資金博弈特徵凸顯

從基本面維度看，STERLING GP的業績支撐難以解釋近期漲幅，截至2026年3月31日止年度，公司實現收入約3.28億港元，同比下降31.38%；毛利約5597萬港元，毛利率由18.3%降至17.1%；經營虧損擴大至3177萬港元，最終淨虧損達到6228萬港元，而上年同期淨虧損僅614萬港元，虧損幅度同比擴大約9.14倍。

與此同時，公司期末現金約2605萬港元，歸屬於股東的淨負債約2580萬港元，流動負債也高於流動資產，期末每股淨資產為-0.62港元，賬面淨資產已經轉負。

在主營業務持續萎縮、虧損大幅擴大的背景下，公司股價卻走出十余倍的誇張漲幅，顯然無法用基本面改善或行業景氣度提升來解釋，至少從已經披露的財務數據來看，STERLING GP並不存在一個足以直接支撐股價短期上漲數倍的業績反轉邏輯，其本質更偏向由資金所推動的行情。

實際上，結合港股莊股的典型運作模式來看，STERLING GP多項盤面與經營特徵和市場總結的莊股風險特徵存在較高相似度。首先，公司基本面質地較差，業務持續下滑且虧損不斷擴大，淨資產已為負值，從財報角度看並不具備突出的長期投資邏輯；這類公司機構覆蓋相對有限，流通盤規模較小，股價更容易受到資金進出的影響，因此容易成為投機資金博弈的對象。

其次，該股屬於典型微盤股，閃崩前夕高位階段總市值約5.47億港元，總股本4147.2萬股，且行情啟動前日常成交量長期低迷，從盤面上看，較少規模的資金便容易對股價形成較大影響。

從籌碼變動的維度觀察，股價拉昇之前長期處於底部縮量震盪，具備資金悄悄吸籌的時間窗口，拉昇過程中伴隨頻繁的大額轉倉。值得強調的是，轉倉僅代表股份託管席位變更，無法證實背后交易目的，但該系列籌碼變動，與市場總結的莊股「低位收集籌碼—中途調度分倉—高位拉高出貨」的操作鏈條的外在表現可以形成參照。

事實上，從港股市場部分小市值、低流動性股票的歷史案例來看，市場上確實存在「並股—拉昇—配售—暴跌」等資本運作與股價異動交織出現的情況。部分港股莊股還可能通過「並股—拉昇—配售—暴跌」的循環反覆影響股價，股價暴跌后還可能通過拆股、再並股、多次配售等方式持續稀釋股東權益，形成所謂「向下炒」的長期模式，普通投資者若抱着抄底心態介入，往往可能陷入越抄越虧的困境。

從目前公開信息來看，還沒有足夠證據證明相關賬户存在一致行動、實際控制或者人為操縱股價的行為。因此，與其急於給STERLING GP貼上「莊股」標籤，不如將其定義為一隻資金博弈特徵突出、籌碼變化值得關注、股價與基本面存在較大背離的高風險小盤股。

但從13.20港元到盤中2港元，STERLING GP僅用了數個交易日便完成從極端上漲到極端下跌的反轉。這也再次説明，對於港股小盤股而言，單純觀察K線漲跌遠遠不夠。當基本面、融資、籌碼和價格走勢出現明顯錯位時，真正需要研究的不是「還能漲多少」，而是這輪行情的資金來源、籌碼結構以及上漲邏輯究竟是什麼。