油價風暴席捲航空業

（來源：北京商報）

由於中東局勢造成原油供給端短缺持續，能源衝擊正從大宗商品市場向實體經濟加速傳導，航空業率先感受到壓力——已有航司開始考慮削減航班應對高油價。業內人士分析指出，如果未來數月油價維持在每桶100美元左右，甚至飆升至每桶150美元，則行業將可能出現一系列連鎖反應，包括財務狀況較弱的航空公司面臨新飛機交付延期、裁員和破產等風險。

考慮削減航班

美國三大航空公司9月16日集體釋放運力收縮信號。美國航空首席執行官羅伯特·伊索姆（Robert Isom）當日在摩根士丹利投資者會議上表示，如果燃油價格持續維持高位，公司將被迫調整運力規劃，2027年增長或將放緩；該公司預計第四季度燃油成本將增加約10億美元。

美聯航首席財務官邁克·萊斯基寧（Mike Leskinen）隨后表示，若油價維持當前水平，美聯航可能在現有基礎上進一步削減航班，其12月已計劃減少部分航班，2027年或將再作調整。西南航空則披露，已將2026年原定運力增長計劃削減近一半。

與此同時，三家公司均表示航空出行需求仍保持強勁，但燃油成本上升正在擠壓其利潤空間。美國航空面臨的壓力最為明顯，今年以來已經兩次下調業績指引。今年4月，在吸收了預計由美伊戰爭帶來的約40億美元額外燃油成本后，公司將全年業績指引下調至每股虧損0.4美元至盈利1.1美元，低於最初預計的每股盈利1.1美元至2.7美元。

7月，美國航空再次下調業績指引，將全年業績預期調整至每股虧損0.65美元至盈利0.65美元。僅第二季度，該公司的燃油支出就同比激增22億美元，增幅達到83%。美聯航今年早些時候預計，第三季度調整后每股收益將在2.5美元至3.5美元之間，並預計2026年全年將增加約60億美元的燃油成本，公司計劃在年底前抵消這部分成本。

美國航空預計，今年最后3個月的燃油成本將額外增加10億美元。該航司正在從對高端產品的戰略佈局中獲得收益，越來越多的收入來自機艙前部的高端座位。他表示，目前公司對業績指引仍然「非常有信心」。

感受到壓力的不只是美國航司。歐洲最大廉價航空公司瑞安航空（Ryanair）近日宣佈削減冬季運力，並警告稱，如果航油價格持續高企，歐洲航空業將面臨更大的成本壓力，明年歐洲短途機票價格可能出現「實質性上漲」。

瑞安航空表示，公司目前已對約80%的航油需求完成套期保值，是行業內對衝比例最高的航空公司之一，但仍面臨相當於每桶140美元航油價格的未對衝敞口。在高油價環境下，公司選擇主動削減冬季航班，以降低燃油成本，預計由此可節省7000萬至1億歐元（約合8100萬至1.16億美元）。

油價易漲難跌

受中東局勢升級影響，國際油價近期飆升，布倫特原油在9月9日收盤時重返100美元/桶關口，當日上漲2.43%至101.74美元，此后漲勢進一步加速，9月11日盤中一度突破至109.97美元。9月15日，布倫特原油收報108.48美元，至此油價連續5個交易日維持在100美元上方。不過9月17日，國際油價出現走低，截至21:00布倫特原油期貨跌幅擴大至4%，報101.557美元/桶。WTI原油期貨價格跌2.71%，報94.865美元/桶。

對於原油價格后續走勢，方正中期期貨研究院分析師郭艷鵬稱，從供給來看，沙特西部延布港每日出口原油量大約400萬桶，其中，80%經由曼德海峽運往亞太地區，若后續美伊衝突繼續擴大，則會進一步加劇全球原油緊缺；從庫存來看，當前全球原油庫存降至77億桶下方，美國原油庫存也在不斷下降。

郭艷鵬表示，地緣政治主導原油走勢，疊加美國中期選舉臨近，美國、伊朗的地緣博弈進入關鍵窗口期，霍爾木茲海峽持續中斷，曼德海峽則存在中斷風險，油價易漲難跌，仍有向上測試動力；從供需基本面看，歐美原油消費旺季進入尾聲，需求端邊際轉弱，但庫存不斷下降，油價緩衝空間不斷壓縮。

有分析師表示，近期油價飆升正在推高航空燃油成本，並可能令航空公司面臨的成本壓力持續更久。航空公司通常會在一段時間后通過提高機票價格或燃油附加費，將燃油成本上漲轉嫁給旅客。

更值得注意的是，衝擊已經不再侷限於原油。高盛One Delta交易主管Privorotsky表示，即使美國隨后採取措施推動局勢降級，原油也只是問題的一部分，因為餾分油、瓦斯油、柴油以及歐洲天然氣價格均已突破關鍵價位。

對於航空公司而言，這意味着真正需要警惕的並不只是布倫特原油，而是煉油和成品油市場持續承壓后，對航油價格形成的進一步推升。

多項下行風險

展望未來，行業還有多項下行風險。國際航空運輸協會（IATA）在一份全球航空業財務展望中指出，飛機交付延迟和供應鏈問題持續存在，目前積壓訂單達18100架，佔現役機隊50%以上，導致燃油效率提升首次陷入停滯。同時全球多個主要經濟體面臨滯脹風險，可能進一步壓制家庭購買力。

國際航協理事長威利·沃爾什警告稱：「即使在最好的時期，航空業利潤率也很低，回報低於資本成本。此次油價考驗進一步暴露了行業的結構性弱點。」

除燃料成本外，非燃料成本預計增長4%至7670億美元，其中勞動力成本達2710億美元，員工總數增至333萬人。飛機交付延迟導致的機隊老化、飛機租賃費率上升，以及可持續航空燃料（SAF）和CORSIA碳抵消帶來的額外合規成本，也在進一步加重航空公司的經營負擔。

沃爾什表示：「航空燃油價格激增70%，正在衝擊所有航空公司的盈利。即使機票價格正在上漲，航空公司仍在通過自身損益吸收部分漲幅。預計單客淨利潤將降至4.5美元，甚至不夠在多數世界盃場館買一個熱狗，幾乎沒有緩衝空間。」

儘管航司盈利能力大幅下降，全球航空出行需求依然保持韌性。2026年客運總量預計達51億人次，同比增長2.4%；貨運總量預計為7170萬噸，微增0.2%。載客率有望進一步攀升至84%，創歷史新高。旅客對航空旅行的價值認可度依然較高。

國際航協一項覆蓋15國6500名旅客的調查顯示：97%的受訪者對最近一次旅行體驗表示滿意，88%認為航空旅行讓生活變得更好，79%認為物有所值。

不過，油價衝擊已開始影響出行行為：49%的旅客預計未來12個月的旅行支出將高於過去一年，83%的旅客更加關注成本。

北京商報記者 趙天舒