「只要有他在，就一定會上市！」——這位CFO連續干了三家IPO！

（來源：董祕俱樂部）

「我要再給他多一倍股權！」

「只要有他在，新東方一定會順利上市！」

2005年，謝東螢第一次跟俞敏洪見面，上來就開口要了至少1.5%的股份，令俞敏洪不斷咋舌。

但他倆共事才4個月，俞敏洪就坐不住了，跑去找董事會要求把謝東螢的股權翻倍——董事會覺得太貴，俞敏洪就情難自抑地說出了上面那句話。

后來的事證明他沒看錯。

但很多人不知道的是，新東方只是謝東螢的第一次。

很多CFO干一輩子都難得趕上一次IPO，但他這些年整整干了三次，還全部成功了。

而且這三家公司根本不是一個行業——新東方做教育，蔚來造汽車，禾賽做激光雷達，八竿子打不着。

更令人佩服的是后兩家上市的時候都在鉅虧：蔚來兩年半虧了109億，禾賽連年虧損還毛利下滑，換個CFO可能連招股書都不敢遞。

但謝東螢就是能把虧損講成故事，把故事變成估值，把估值兑現成真正的登陸。

那這位被稱為"CFO教父"的人，到底做對了什麼？

一、謝東螢是誰？

謝東螢1965年出生在美國，其學歷堪稱豪華：斯坦福大學工業工程學士，哈佛商學院MBA，加州大學伯克利分校法學博士。

理工科的底子訓練了他拆解複雜問題的能力，商學院讓他對資本運作有相當的敏感度，法律背景則讓他在合規和風險把控上比一般的CFO更具底氣。

他的職業生涯大致分三段，第一段是律師和投行。

1990年到1996年，他在洛杉磯的偉凱律師事務所做公司和證券律師。1997年轉行做投行，在摩根大通當技術投資銀行家，后來也在瑞士信貸待過。

2000年到2002年，他在瑞銀集團私募股權部門做到亞太區董事總經理。

2004年，他第一次坐到CFO的位置上，在加州的ARIOData Networks管財務。

十五年里，他把律師、投行、私募、CFO這四個跟IPO關係最大的角色全都體驗了一遍，這種經歷在國內CFO里非常少見。

第二段是在新東方，也是他一戰成名的地方。

2005年12月，40歲的謝東螢加入新東方任CFO。加入不到九個月，2006年9月7日，新東方就在紐交所掛牌上市了。

上市之后他也沒急着走，2009年還當上了新東方總裁，兩年多里把學校數量翻了一番。

2016年他辭去總裁職務，但至今仍是新東方的董事和高級顧問。

第三段是連續操刀下個IPO，也是他「封神」的階段。

2017年5月加入蔚來任全球CFO，2018年9月帶蔚來上市，2019年10月從蔚來離職。

2021年4月加入禾賽科技任全球CFO和董事，2023年2月禾賽上市，2024年5月再次功成身退。

除此之外，他2014年起就是京東的獨立董事兼審計委員會主席，還在百勝中國、完美世界等公司當過獨立董事，履歷輝煌。

二、三次IPO，三次全中

第一次的新東方相對是最順利的，謝東螢從加入到上市中間也只隔了九個月。

不過那時候，中國的教育類企業還從來沒在美國上過市，美國人根本對這個行業不瞭解、也沒什麼信心，所以謝東螢要解決的問題有兩個：

一是把民辦教育機構的財務規範到符合美國的會計準則，二是把中國特色的教育培訓模式轉譯成美國投資人愛聽、聽得懂的話。

當然，新東方當時是盈利的、規模也是龐大的，故事就相對好講；但紅籌架構的搭建、VIE協議的設計、監管政策的應對，確實每一步都需要非常專業的操作。

他的法律背景在這個過程中發揮了很大作用。

第二次是蔚來，蔚來IPO的難度一下子就上來了，謝東螢從加入到上市用了大約十六個月。

蔚來那時是造車的新興勢力，燒錢速度不可謂不驚人，招股書上的數據也不太好看：2016年虧25.73億，2017年虧50.21億，2018年上半年又虧33.25億，兩年半累計虧損超過109億！

蔚來上市前的估值一度被炒到超過370億美元，但真正發行時定價只有6.26美元，對應估值約64億美元，縮水超過300億。

但即便如此，謝東螢能在公司鉅虧、市場質疑的背景下把蔚來送上市，他仍不愧為行業內的執牛耳者——這次IPO，謝東螢主要做的工作就是：定義虧損的意義。

謝東螢絲毫不迴避虧損，他主張把虧損解釋成新能源汽車行業的必經階段，把燒錢解釋成搶佔市場份額的必要投入——他讓投資人最大程度上忽略掉今天的利潤表，注意到未來的市場空間。

第三次是禾賽科技，禾賽IPO時的大環境是很惡劣的，謝東螢從加入到上市用了整整二十二個月。

禾賽主要是做激光雷達，與蔚來同樣是連年虧損，毛利率也在下滑。

更麻煩的是，禾賽之前試過在科創板上市，但2021年遞交招股書后兩個月又主動撤回了。

禾賽轉到納斯達克的時候，正好趕上中概股整體低迷，美國市場對中國公司的態度和印象都非常之差——但謝東螢還是做成了。

發行價定在19美元，是發行區間的最上限。開盤23.75美元直接漲了25%，盤中最高摸到30.355美元，收盤21.05美元漲10.79%，公開發行1000萬股ADS，融資約1.9億美元。

至此，禾賽成了中國激光雷達第一股，也是2021年10月以來第一家在美國融資超過1億美元的中國企業。

在中概股被集體看空的大環境下做到這個成績，靠的是對賽道的精準包裝。

他把激光雷達講成自動駕駛時代的核心部件，把禾賽講成這個賽道里的全球龍頭——至於虧損？虧損是技術研發的必要代價，只要技術壁壘在、市場份額在，盈利就是迟早的事。

三次IPO，三家公司，三個完全不同的行業。教育、新能源汽車、激光雷達，每一次都踩在了行業風起雲涌的轉折點上，這就是謝東螢對行業趨勢的判斷和市場節奏的把握。

三、我們能從中學到什麼？

第一，複合背景比單一背景更值錢。

謝東螢是工程學士、MBA加法學博士，這讓他在聽懂技術團隊訴求的同時，還能很好地對接投資人跟中介方，完全是CFO中極為稀缺的能力。

因為很多CFO一般只有財務背景，也不太擅長言辭，最后就只能在自己管賬報税的一畝三分地耕耘。

謝東螢最大的優勢是能把技術語言轉譯成資本語言，這種翻譯能力纔是IPO型CFO最值錢的地方。

第二，虧損並不可怕，可怕的是講不清虧損邏輯。

謝東螢這三家公司里有兩家是虧損上市的——所以公司能否成功上市的關鍵，從來不是虧不虧錢，而是你能不能把虧損講成一個讓所有人信服的故事。

只要虧損是戰略性的而不是經營性的，只要增長在加速、虧損在收窄、技術還有壁壘，投資人就一定願意為企業的未來買單。

第三，選擇比努力更重要。

謝東螢的三次IPO，三次都踩在了風口上：2006年的教育、2018年的新能源汽車、2023年的激光雷達。

賽道對了故事就好講，上市就容易，所以CFO選公司的時候不能只看薪水，還要看行業有沒有未來。

第四，功成身退是一種智慧。

他每次都是上市之后不久就離開，很清楚自己是IPO型CFO而不是運營型的CFO——上市之后公司進入另一個階段，需要的是另一種人。

眷戀在高位而迟迟不走，可能會在不熟悉的領域跌個跟頭；但在最高點主動轉身，留下的卻全是傳奇。

對財務人來説，能獲得認可的絕不是做過多少賬和報表，而是為多少家公司做出了決定性貢獻、講過了多少個讓投資人買單的故事。

你今天研究過的每一個案例、啃過的每一份學習資料，終有一天會變成自己職業道路上別人佔不走的護城河。