67億！GE醫療又一重大收購

據《金融時報》9月13日報道，GE醫療就收購Sofie Biosciences進行深入談判，交易估值約10億美元（約67億人民幣），若無最后階段變數最快近期公佈。

據瞭解，此次擬收購的Sofie，是一家專門研發、生產和配送PET檢查用的放射性示蹤劑的公司。其最值錢的資產是從海德堡大學引進的FAPI系列示蹤劑，主打胰腺癌、胃食管癌等消化道腫瘤的精準顯像，目前兩款產品已推進到III期臨牀。

此外它在美國運營着14個放射性藥房網點，覆蓋示蹤劑的即時生產和配送。

如果交易落地，這將是GE醫療2023年從通用電氣分拆上市以來的第二筆重大收購。上一筆是今年3月以23億美元拿下雲影像軟件公司Intelerad。那麼此次GE醫療斥巨資收購加碼，意欲何為呢？

鉅額收購

來自影像巨頭的"耗材焦慮"

從GE醫療當下的處境來看，分拆三年，股價僅上漲12%，市值288億美元；同期分拆出來的GE Vernova市值漲了7倍、GE航空航天股價翻倍。

資本市場的態度很直接，賣設備的增長故事，不如賣電力的動聽。

壓力之下，GE醫療的動作已經很清楚。7月剛宣佈對患者護理解決方案部門做"全面戰略選項評估"，潛臺詞是可能出售；激進投資者Trian基金已把持股加到近2億美元。收縮低效資產、加碼高毛利業務，是必答題。

而Sofie所在的藥物診斷（PDx）板塊，正是GE醫療內部最靚的那塊業務。

造影劑+放射性藥物合計佔總營收約15.5%，2026上半年營收16.12億美元，同比增長18.4%。設備是一次性買賣，示蹤劑卻是每一例PET檢查都要消耗的"彈藥"。設備賣一臺，耗材收十年。

可以説，買下Sofie，就是把影像設備龍頭和高周轉耗材生意徹底打通，從"賣CT、賣PET"變成"賣完設備持續賣藥"。這筆賬，GE算得很明白。

國內市場，

核藥熱會進一步傳導

從行業角度來了，這場收購的衝擊波，同樣會影響中國市場。當前國內核藥正處於市場、政策、產品三重共振的升溫期。

據沙利文研究（中郵證券引用），中國核藥市場2017年約22億元，2025年約93億元，預計2030年達260億元，2025–2030年複合增速約22.7%。

在政策端，八部委發佈的《醫用同位素中長期發展規劃（2021—2035年）》定下"一縣一科"的核醫學科建設目標；2025年底新版《鼓勵外商投資產業目錄》首次新增"核藥的開發、生產"。

此外，本土的市場格局也高度集中：中國同輻2025年核藥收入40.2億元；東誠藥業核藥收入11.36億元、同比增長12.2%，旗下藍納成已有氟-18/鎵-68標記FAPI診斷管線進入I期；遠大醫藥核藥板塊2025年上半年收入4.2億港元、同比翻倍，成都全產業鏈閉環基地已投產。

恆瑞醫藥、紐瑞特、先通藥業等也在FAP靶點佈局。Sofie的14個藥房全部位於美國，交易短期不直接改變中國供給；GE若未來把FAPI引入中國，大概率走"本地夥伴+核藥房網絡"路線，2025年鼓勵外資目錄正是為此開門。

此次GE的收購計劃，很可能用Sofie改造PET-CT銷售模式（投放/合作分成換示蹤劑用量）。

對行業而言，信號已經足夠清晰：影像設備的天花板是硬件，天花板之上是耗材、是藥物、是按次復購的服務收入。巨頭花10億美元買"刀片"，那麼國內國產廠商和經銷也該重新打量自己手里的渠道，離"刀片"還有多遠。

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