【券商聚焦】西部證券維持圖達通（02665）買入評級 指ADAS新定點放量

金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，圖達通（02665）2026年中報顯示，26H1激光雷達產品出貨量45萬台，同比+365%，其中ADAS出貨41.6萬套，機器人及其他非車端出貨3.5萬套；收入1.38億美元，同比增長128%；歸母淨利潤-0.25億美元，同比收窄23.2%；整體毛利率由去年同期10.1%提升至11.2%，期間費用率由2025年的51.2%下降至今年上半年的29%。

ADAS業務下半年迎新定點放量。Q2靈雀系列出貨19.16萬台，佔總出貨量約70%，成為增長主力引擎。上半年基於SPAD架構的半固態升級版靈雀E量產，標誌公司SPAD技術方案進一步進入規模商業化階段。下半年車端增量主要來自廣汽集團（02238）（埃安昊鉑、傳祺）、上汽集團（600104）、樂道等。

機器人及智慧交通貢獻第二增長曲線。7月蜂鳥D1大規模量產，獵鷹、靈雀、蜂鳥產品矩陣可匹配不同機器人形態的感知需求。公司面向L3、L4高性能需求的下一代平臺處於開發階段，上半年拿到多家主機廠量產定點。智慧交通與物理AI場景拓展提速，獵鷹平臺已落地國內15+條全自動地鐵線路，並在歐洲關鍵路口部署SIMPL智能交通管理平臺，驗證非車業務從項目試點向場景複製演進。26H1解決方案業務收入440萬美元，同比翻五倍增長，佔總收入3%+，第二增長曲線潛力顯現。

投資建議方面，公司指引維持全年銷量增長兩倍，西部證券認為公司將迎新一輪產品周期且車端新定點下半年放量樂觀，下半年毛利率或具有彈性，預測26/27/28年收入3.6/5/6.7億美元，歸母淨利-0.23/0.06/0.33億美元，維持「買入」評級。

風險提示：汽車消費不及預期、競爭加劇風險、原材料價格波動風險。