美聯儲「鷹派加息」衝擊波：強美元、高油價、高利率「三重絞殺」，亞洲匯市再臨資本外流風暴

智通財經APP獲悉，隨着美聯儲時隔三年零兩個月首次上調基準利率、國際油價繼續站穩在100美元上方，新興經濟體或再面臨「高油價、強美元、高利率」的三重負擔。市場策略師警告，美聯儲的鷹派加息將令亞洲貨幣承壓，尤其是周五日本央行會議前的日元。

早些時候，美聯儲宣佈將基準利率從3.50%-3.75%上調至3.75%-4.00%。與此同時，在18位預測未來利率路徑的官員中，16位預計今年至少還有一次加息。市場對一致加息以及進一步緊縮的可能性反應敏感。衡量美元兑歐元、日元等六種主要貨幣的美元指數觸及七周高點。

Principal Asset Management首席全球策略師Shima Shah表示：「當前爭論的焦點已經從‘是否還會加息’轉向‘還要加多少次’。」她指出，此次一致投票「表明，由於能源價格上漲和頑固通脹，連鴿派也已加入鷹派陣營」。進一步加息可能加劇新興市場本已因高油價、強美元和昂貴借貸而承受的壓力。

新興市場面臨資本外流、貨幣貶值與償債成本上升

美國利率上升意味着全球投資流向將發生轉變。當美國國債等更安全資產提供更高回報時，投資者就不太願意將資金投入新興市場的股票或債券。資本從新興經濟體流出，會削弱其貨幣，並增加以美元借款的企業和政府的償債成本。

亞洲還因伊朗戰事而面臨額外的油價壓力。經霍爾木茲海峽海運的石油約80%流向亞洲，而諸如韓國等亞洲國家幾乎全部石油依賴進口。由於石油以美元計價，油價與美元同時上漲，意味着進口同樣數量的石油需要支付更高成本。進口價格上升，使各大央行更難通過降息來刺激增長。

當前，伊朗戰事已經衝擊亞洲外匯市場。5月，印尼盾兑美元跌至17,745的歷史低點。印度盧比今年已下跌超過6%，自戰事開始以來，外國資本逃離印度股市。菲律賓比索也跌至歷史低位，反映出亞洲貨幣普遍疲軟。

歷史鏡鑑：1994、2013、2022年新興市場均曾劇烈震盪

這並不是美國激進緊縮第一次撼動全球市場。

1994年，美聯儲為抑制經濟快速增長中的通脹，先發制人地在一年內將利率從3%提高到6%。新興市場不得不提供更高收益率以留住投資者，其債券利率與美國國債的利差擴大至8個百分點。這使新興經濟體借貸成本飆升。嚴重依賴外國資本的墨西哥，其比索在1994年末的10天內暴跌近30%，引發金融危機。

2013年，即使沒有加息，市場也劇烈震盪。2008年金融危機后，美聯儲將利率維持在近零水平，並每月購買850億美元債券。隨着美國就業市場復甦，時任主席伯南克暗示將削減購債。僅這一暗示就使10年期美債收益率近乎翻倍至3%，引發「縮減恐慌」(Taper Tantrum)，資本逃離新興市場。當年12月，美聯儲開始將月度購債規模從850億美元降至750億美元。

2022年，美聯儲為對抗供應鏈中斷和俄烏衝突引發的能源價格飆升而激進加息。利率在九個月內從0—0.25%升至4.25%—4.50%，累計提高4個百分點。到10月，美元兑新興市場貨幣上漲約6%。國際貨幣基金組織(IMF)估計，美元升值10%可能使其他國家通脹率上升約1個百分點。

今年與2022年如出一轍：美聯儲在戰爭推動油價飆升之際加息。儘管大規模緊縮周期仍不確定，但美聯儲對進一步加息持開放態度，表明緊縮可能延長。

策略師：亞洲貨幣承壓，日元站在風暴中心

美聯儲的鷹派加息預計將壓制亞洲貨幣，尤其是周五日本央行貨幣政策會議前的日元。策略師稱，日元可能走弱至200日均線(約158)，而債券收益率將由美債走勢主導。股票，尤其是對利率敏感的股票，正承受壓力。

KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：「鑑於美聯儲新展現的鷹派程度，亞洲市場的緊張情緒可能揮之不去。」他還指出，本輪至少還有一次加息，收益率和美元已經走高，而增長敏感型資產如股票則基礎不穩，因為更緊的貨幣條件仍在醖釀之中。

澳新銀行(ANZ)的Khoon Goh表示，亞洲的經常賬户赤字貨幣將面臨更大壓力，因為更高的美國利率意味着吸引流入來為赤字融資將更具挑戰性，尤其是在近期油價上漲的情況下。菲律賓比索和印度盧比可能再次創下歷史新低，印尼盾將回吐近期部分漲幅。隨着泰國近期加入經常賬户赤字陣營，泰銖近期也將進一步走弱。臺幣和韓元預計堅挺，韓元受到持續出口商換匯流的支持。

ACCM Prime的Glenn Yin表示：「日本無疑面臨巨大壓力，既要加息，又要傳遞鷹派信息以儘量減小損害，尤其是美聯儲經濟預測摘要顯示年底前還有一次加息。」鑑於日本已多次干預以支撐日元，如果日本央行明天不傳遞鷹派信息並加息，美元兑日元將再次上升。「短期內觸及160水平的風險不能排除。」

他還指出，美聯儲重啟緊縮周期正在侵蝕澳元的吸引力，儘管澳洲聯儲現金利率相對較高。「我認為，加上能源價格高企和預期通脹前景，這將給澳洲聯儲一個具體理由，在月底前加息。」

AT Global Markets的Nick Twidale表示：「隨着日內推進，我們將看到美元兑日元升值，儘管鑑於近期走勢，交易員會對多頭頭寸保持警惕。」

「現在關於利率差的主要更新，將是周五日本央行有多鷹派。」他預計美元兑日元將測試200日均線約158.40。由於日本央行加息現在已成定局，「一切都取決於聲明和新聞發佈會的細節。我確實預計他們會鷹派，我認為這將導致周五出現一些日元買盤。」

eToro的Josh Gilbert表示：「資金將比該地區任何人計劃的時間更久地保持昂貴，而這最打擊日本、韓國和中國臺灣今年承載指數回報的半導體和AI名字，僅僅因為它們擁有最長久期的盈利。亞洲的投資邏輯並沒有一夜之間改變，投資者將不得不更加挑剔，看哪些公司真正能在更高利率環境中盈利。」

Vantage Global Prime的Hebe Chen表示，對債券市場而言，美聯儲行動可能投下一道長長的陰影，而非製造短暫風暴。「風暴會過去;更高的資金成本會留下，而這部分可能在今天反應之后在很長時間內持續對估值構成壓力。」

亞洲正直接處於這片陰影中。美債收益率上升和更堅挺的美元可能將資本拉回美國，壓制區域貨幣和本地債券市場，並使亞洲央行寬松空間更小;而韓國和中國臺灣等高久期股市因其高科技敞口尤其敏感。「更進一步看，這不一定意味着直線拋售，但它確實改變了等式：估值緩衝變薄，資本成本變重，盈利將越來越必須獨自支撐市場，」Chen補充道。

Apostle Funds Management的Joe Unwin表示，美聯儲的鷹派基調應會給澳大利亞政府債券收益率帶來上行壓力。「雖然兩個市場不一定同步變動，但美聯儲的決定表明，全球降息周期已經結束，加息周期可能已經開始。這為澳洲聯儲進一步加息提供了更有利環境，將推高澳大利亞債券收益率。」美聯儲加息將成為所有股市的逆風，澳大利亞也不例外。市場中對利率敏感的部分可能受影響最大，例如REITs或高估值成長型公司。

Rayliant Global Advisors的Phillip Wool表示，美聯儲越激進地收緊，日本央行加快加息步伐的壓力就越大。表面上看，沃什自傑克遜霍爾以來的鷹派信號，以及現在FOMC最新預測顯示更高的長期政策利率，似乎是負面因素。「美元兑日元可能繼續走強，但政策制定者顯然意識到持續失衡的風險，因此預計日本央行將傳遞鷹派信息，並減緩美元動能。」

Fibonacci Asset Management Global的Jung In Yun預計韓國央行和日本央行都將加息，並認為相對政策路徑對貨幣更重要。「我的立場是選擇性投資，偏好估值倍數低、盈利增長穩健且可持續的韓國科技公司。」

Aozora Bank的Akira Moroga表示，預計日本央行將跟隨美聯儲加息，但可能不會採取像美聯儲那樣鷹派的立場，這可能成為日元走弱的即時催化劑。美國對遏制日元疲軟的強烈承諾正充當限制因素，進一步跌至160日元可能被避免。「我們維持日元年底將在155日元左右企穩的觀點。」

Pepperstone Group的Dilin Wu表示：「對股票而言，鷹派點陣圖提高了實際貼現率風險——而這正是今年驅動漲幅的高倍數AI和科技股的壓力點。如果美聯儲真在12月前再次加息，那將是一個值得關注的重要中期逆風。」對債券而言，未來幾周關鍵要看10年期美債收益率是否真正從5%區域回落，還是再次磨回該水平。這一結果將告訴市場，這次加息是可信的抗通脹舉措，還是美聯儲在追趕它實際上無法控制的債券市場。

Fukuoka Financial Group的Tohru Sasaki表示，日本央行避免讓市場鷹派預期失望的門檻已經提高。如果行長植田和男發表足夠鷹派的言論以滿足市場預期，美元兑日元可能跌至約155日元。另一方面，如果日本央行未能達到市場預期，美元可能升至158日元中段，即200日均線所在位置。