美聯儲鷹派加息后日元跳水：日本央行這次加息，市場要的恐怕不只是25基點

當地時間周三，美聯儲時隔近三年首次加息，並釋放進一步收緊政策的信號，直接衝擊了此前已經明顯走強的日元。

美聯儲行動后，日元隔夜一度貶值1%，美元兑日元升至156.42。交易員目前預計，到明年年中美聯儲還可能加息3次。

這意味着，即便日本央行本周五按預期加息，美日利差仍可能維持在較高水平，日元面臨的壓力也不會輕易消失。

墨爾本ACCM研究總監格倫·殷（Glenn Yin）表示，日本央行面臨的壓力在於，既要加息，又要釋放鷹派信號，「以儘量減少損害」。

如果日本央行令市場失望，他認為美元兑日元短期觸及160的風險不能排除。

25個基點加息已經被市場消化

目前，隔夜指數掉期幾乎完全定價日本央行本周五加息25個基點。

因此，市場關注點已經從「加不加息」轉向「加息之后怎麼説」。

投資者將重點觀察日本央行行長植田和男的會后新聞發佈會，尋找未來加息速度和幅度的線索。

日本央行鷹派委員會成員高田創此前甚至沒有排除超常規加息或連續加息的可能性。

三井住友日興證券（SMBC Nikko Securities）高級利率和外匯策略師丸山凜人（Rinto Maruyama）認為，日元重新走弱反而給日本央行提供了強調通脹上行風險的理由。

他指出，油價上漲也可能進一步強化日本央行收緊政策的理由。

但丸山認為，周五的加息可能已經足以讓日本政策利率進入中性區間的估計範圍，因此日本央行未必會釋放50個基點加息或連續加息的信號。

如果會議最終被市場解讀為偏鴿派，他認為美元兑日元的下一個目標可能是158。

日元真正的風險在美日利差

日本央行與美聯儲之間的政策節奏差異，是日元后續走勢的關鍵。

如果市場認為日本央行的緊縮周期難以跟上美聯儲，日元就會重新承壓。

丸山預計，如果未來美國利率上升速度快於日本，美元兑日元可能逐步回到160。

日元本月早些時候曾出現明顯升值。當時市場押注日本央行加快收緊政策，同時日元融資套利交易平倉，日本養老基金可能增加國內資產配置的猜測，也進一步推動日元上漲。

但這輪漲勢也讓部分套利交易者遭受損失。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據，截至9月8日當周，槓桿交易者已經削減日元空頭頭寸。與此同時，美元兑日元重新走高，也意味着此前推動日元上漲的一部分倉位已經被消化。

干預風險可能限制日元跌幅

日元如果再次快速貶值，日本政府可能重新面臨干預匯市的壓力。

日本和美國此前已經表現出聯合介入市場的意願，美國財政部長貝森特也持續釋放支持日元走強的信號。

因此，即使日元重新進入貶值通道，也未必會重複此前那種快速下跌行情。

但周五的日本央行加息本身可能仍然不夠。

青空銀行（Aozora Bank Ltd.）首席市場策略師諸岡晃（Akira Moroga）表示，日本央行「可能不會採取像美聯儲那樣鷹派的立場」，這反而可能成為日元進一步走弱的即時催化劑。

他認為，158.50附近、也就是200日移動均線所在位置，將成為日元下一道重要關口。

換句話説，市場現在等待的已經不只是日本央行是否加息25個基點，而是植田和男能否用足夠鷹派的政策信號，抵消美聯儲加息后重新擴大的美日利差壓力。