沃什「動真格」！市場定價預計美聯儲到明年年中還將加息三次

財聯社9月17日訊（編輯 瀟湘）周三，隨着美聯儲以「鷹派加息」姿態結束了9月議息會議，債券市場正釋放出越來越強烈的信心，表明交易員已相信美聯儲主席凱文·沃什將兑現其遏制通脹的承諾——此前，美國通脹率已超出政策目標已長達五年之久。

利率互換市場的定價顯示，在美聯儲周三自2023年以來首次加息並預測將進一步收緊貨幣政策后，交易員目前已將明年年中前美聯儲再加息三次的預期計入價格，較9月決議公佈前多出一次。

這一市場定價的鷹派程度要明顯進一步超出美聯儲最新的利率點陣圖——最新點陣圖的中位數預計美聯儲今年還將加息一次，明年則將按兵不動。

「FOMC表示此次加息有助於‘更及時’地將通脹率降至2%，這明確表明還有更多工作要做，」諮詢公司LB Macro首席執行官Luigi Buttiglione表示。「預計美聯儲至少還需要再加息三次。」

掉期市場數據顯示，下次加息最早可能在下月實施。

這一預期重塑推動兩年期美債收益率在周三攀升至2024年以來的最高位，反映出市場已相信美聯儲將通過實質性緊縮來為經濟降温並打壓通脹。美股也隨之承壓，三大股指在過去八個交易日中第七次走低。

儘管沃什謹慎地避免對未來行動做出預先承諾，但他對通脹形勢的直言不滿，清晰傳達了央行的政策意圖。這與7月份的會后反應截然不同——當時美聯儲決定按兵不動，而沃什在抗通脹路徑上的含糊其辭直接引發了長債拋售潮。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra指出，市場焦點已發生轉移：人們在今天之后，已不再質疑美聯儲抗擊通脹的公信力，而是開始權衡美聯儲全力將通脹拉回目標對經濟造成的衝擊。

行情數據顯示，對利率預期最為敏感的兩年期美債收益率隔夜紐約時段從決議公佈前的4.60%跳升至4.74%；而對通脹更為敏感的長期美債收益率漲幅則相對較小，反映出投資者相信政策制定者有能力控盤物價壓力。

與此同時，長期通脹預期顯著回落。

在會后的新聞發佈會上，沃什重申了對通脹的憂慮，直言近期的經濟數據「並未表明潛在趨勢有實質性改善」。美聯儲在決議聲明中也表示，此次加息「將有助於通脹更及時地迴歸委員會設定的2%目標」。

「這是沃什確立信譽的關鍵一役，」貝萊德高級投資組合經理Jeffrey Rosenberg表示，「市場正將其視為一位公信力大幅提升的美聯儲主席。」

沃什一戰建立信譽

面對連續五年超標的通脹，交易員在周三決議前其實已計入逾90%的加息概率定價。業內追溯至2008年的數據顯示，每當加息預期達到如此高位時，美聯儲均無一例外地都落實了加息行動。

這一輪加息預期源於沃什上月的表態，他當時強調美聯儲將確保通脹以「足夠快的步伐」降温。上周公佈的數據顯示8月核心CPI環比超預期上升，疊加美國非農就業激增、失業率企穩，火熱的通脹和就業勢頭徹底夯實了加息預期。

駿利亨德森投資投資組合經理Daniel Siluk認為：「美聯儲實際上是在向市場明示：經濟依然強勁，勞動力市場持續偏緊，通脹展現出更強粘性，政策利率必須在更高位維持更長時間才能重建價格穩定。」

周三，短期與長期美債的分化表現也導致收益率曲線明顯平坦化，兩年期與30年期美債收益率差在尾盤縮窄至2025年3月以來的最低水平。這延續了近期美聯儲決議與沃什言論持續擾動債市的常態。

自5月執掌美聯儲以來，這一關鍵曲線利差的三次最大單日波動無一例外均發生在沃什公開發聲之后：兩次是在6月和7月政策會議后的發佈會上，另一次則是在8月美聯儲懷俄明州傑克遜霍爾年會演講之后。

不可否認的是，儘管美聯儲在周三平息了外界對其抗通脹決心的疑慮，但若物價壓力持續居高不下，該聯儲仍需繼續兑現緊縮。這也是緣何目前市場消化的明年加息幅度，甚至比最鷹派官員的預期還要激進的原因之一。

在周三美聯儲決議落地前，10年期與30年期美債收益率已雙雙衝上2007年以來的峰值。這一史詩級的美債拋售行情也是全球收益率普遍上揚的一環——自美以兩國2月對伊朗實施打擊以來，中東能源供應鏈受阻，直接引爆了國際油價飆升。

與此同時，其他推手也在推高債券收益率，例如企業為爭奪人工智能高地而瘋狂發債籌資，海量債券供給湧入市場的同時，也為本就頗具韌性的美國經濟注入了額外刺激。

宏觀諮詢機構LB Macro首席執行官Luigi Buttiglione分析稱：「在供需雙重衝擊下，通過推高利率來‘消滅需求’是遏制通脹的唯一解法。在這種嚴峻的逆風下，股債兩市恐怕都難以獨善其身。」