沃什亮鷹爪，債市信了：美債收益率曲線趨平，加息押注全面升溫

智通財經APP獲悉，債券市場正釋放出越來越強的信心，認為美聯儲主席凱文·沃什將兑現其遏制通脹的承諾——目前，通脹率已連續五年超過決策者的目標水平。

在美聯儲於周三自2023年以來首次上調借貸成本並預測將進一步收緊貨幣政策之后，交易員目前預計到明年年中還將有三次加息，比決策公佈前的預期多出一次。利率互換顯示，首次加息最早可能在下個月到來。

這一重新定價推動兩年期美國國債收益率升至2024年以來的最高水平，反映出市場認為美聯儲願意實施有意義的緊縮政策，以放緩經濟並壓低通脹。這對美國股市可能構成逆風，股市已應聲下跌。

儘管沃什謹慎地未對未來任何舉措做出預先承諾，但他強調對通脹走勢不滿的言論，清楚傳達了美聯儲的政策意圖。這與市場對美聯儲7月維持利率不變決定時的反應形成鮮明對比——當時沃什在降低價格壓力計劃上的含糊其辭引發了長期債券的拋售。

「我們正從對美聯儲可信度的擔憂，轉向關注美聯儲聚焦將通脹拉回目標水平所帶來的經濟影響，」摩根大通資產管理公司投資組合經理普里婭·米斯拉表示。

兩年期美國國債收益率——對美聯儲預期最為敏感的期限——從美聯儲聲明前的4.6%攀升至4.74%。對通脹更為敏感的長期國債漲幅落后——這表明投資者預期官員們將採取行動以控制價格壓力。與此同時，長期通脹預期大幅下降。

在會后新聞發佈會上，沃什重申了對通脹的擔憂，稱近期數據「並未告訴我潛在趨勢已有實質性改善」。在另一份聲明中，美聯儲表示此次加息「將支持更及時地迴歸委員會2%的目標」——此處指通脹目標。

「這對沃什來説是一場可信度考驗的會議，」貝萊德高級投資組合經理傑弗里·羅森伯格表示，「市場正將其視為一位可信度大大提高的美聯儲主席。」

由於通脹率超過美聯儲2%目標已逾五年，交易員此前已定價周三加息的概率超過90%。根據可追溯至2008年的匯編數據，每當加息預期達到如此高的水平，美聯儲無一例外都會兑現。

這些預期在上月沃什表示美聯儲將確保通脹「以足夠快的速度」降温后開始升溫。上周數據顯示8月核心通脹漲幅超出預期后，這些預期基本得到鞏固。與此同時，美國就業增長激增，失業率保持穩定，提供了勞動力市場勢頭穩健的證據。

「美聯儲實際上是在告訴市場：經濟更強勁、勞動力市場更緊張、通脹被證明更具持續性，政策需要在更長時間內保持更緊，以恢復價格穩定，」駿利亨德森投資者公司投資組合經理丹尼爾·西盧克表示。

短期和長期美國國債走勢的分化使收益率曲線趨平，兩年期與30年期收益率之間的差距收窄至2025年3月以來以收盤價計算的最窄水平。這進一步印證了美聯儲決策和沃什言論屢屢衝擊債券市場的趨勢。

自沃什5月執掌美聯儲以來，該收益率曲線指標三次最大單日波動均發生在他露面之后：分別是6月和7月他此前的兩次政策會議后新聞發佈會之后;以及8月他在懷俄明州美聯儲年度會議上發表演講之后。

誠然，儘管美聯儲周三在一定程度上緩解了投資者對其抗擊通脹承諾的擔憂，但如果價格壓力持續高企，美聯儲仍需付諸行動。目前，市場預期的明年加息次數甚至超過最鷹派的美聯儲官員預測。

在周三決策公佈前，10年期和30年期美國國債收益率飆升至2007年以來的最高水平。這一輪收益率上行是自2月美國和以色列對伊朗發動襲擊以來全球收益率上升的一部分——此次襲擊擾亂了中東能源供應，導致油價飆升。

其他力量也在推高收益率，例如企業為資助人工智能(AI)支出而進行的大規模借貸，這使大量債務湧入市場，併爲本已具有韌性的美國經濟注入刺激。

「在供需衝擊之下，通過更高利率來摧毀需求是對抗通脹的唯一途徑，」諮詢公司LB Macro首席執行官路易吉·布蒂廖內表示，「很難看出債券和股票如何能承受這一逆風。」