2026年上半年本土化粧品格局生變 國際巨頭業績回暖

轉自：中國經營網

中經記者 鍾楚涵 孫吉正 上海報道

近日，隨着企業陸續披露業績，2026年上半年化粧品行業的格局變化逐漸清晰。在上半年，此前通過渠道紅利實現快速增長的企業正在面臨挑戰。同時，在本土企業中，上海家化（600315.SH）業績超預期，在上半年實現了淨利潤的雙位數增長。另一方面，雅詩蘭黛集團、歐萊雅集團等頭部外資化粧品企業業績進一步回暖。

在整體行業層面，根據國家統計局數據，2026年上半年，社會消費品零售總額248722億元，同比增長1.3%。其中，2026年上半年，限額以上單位化粧品類零售額為2445億元，同比增長6.3%。在2026年6月，限額以上單位化粧品類零售額為456億元，同比增長12.6%。

日化行業專家白雲虎向《中國經營報》記者表示：「上半年，整體化粧品行業實現增長。從結構上來看，由於中國市場競爭激烈，行業出現了‘虹吸效應’，強者更強。其中，林清軒（02657.HK）、毛戈平（01318.HK）等本土企業以及雅詩蘭黛集團、歐萊雅集團等頭部外資化粧品企業都實現了增長。與此同時，行業中許多中小品牌則出現倒閉。」

部分企業走勢反轉

在整體行業實現增長的情況下，不少頭部企業實現了增長。2026年上半年，林清軒實現營收15億元，同比增長42.6%，期內溢利為2.56億元，同比增長40.7%。毛戈平實現收入32.67億元，同比增長26.2%；歸母淨利潤8.05億元，同比增長20.3%。上海家化淨利潤實現雙位數增長。

在實現增長的企業當中，上海家化的業績是超出預期的。2026年上半年，上海家化實現營業收入37.9億元，同比增長9.0%；扣非歸母淨利潤3.5億元，同比增長58.9%。從第二季度來看，收入同比增長12.4%，淨利潤同比增長226.7%。而在2025年，在扣除非經常性損益之后，上海家化歸屬於上市公司股東淨利潤僅為4462.07萬元。

對於上海家化今年上半年的增長，晶捷品牌諮詢創始人陳晶晶向記者表示：「上海家化上半年尤其是二季度的改善，本質上是過去兩年戰略收縮和經營改革開始集中兑現。一方面是品牌聚焦，資源進一步向核心品牌和核心品類集中；另一方面開始補上內容電商短板。過去公司擁有較深的品牌資產，但渠道和營銷體系相對傳統，隨着抖音等線上運營能力提升，老品牌資產開始重新接入新的流量和交易體系。更重要的是，增長結構也在改善。高毛利美粧業務快速增長，疊加採購、生產和供應鏈效率提升，推動整體毛利率改善。雖然公司仍在加大營銷投入，但毛利改善跑贏費用增長，因此在收入恢復的同時釋放出更大的利潤彈性。」

同時，在上半年，此前通過抓住線上渠道紅利而實現增長的企業正在面臨挑戰。上半年，珀萊雅（603605.SH）歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤同比減少13.8%，主品牌延續下滑態勢，在上半年下滑7.19%。韓束母公司上美股份（02145.HK）利潤同比大幅減少77.4%。

值得思考的是，珀萊雅和上美股份都是通過抓住渠道增長而實現增長，但是，當渠道發生變化的情況下，二者的表現還是存在差異。

對此，陳晶晶表示：「首先是增長結構不同。珀萊雅已經進入多個品牌共同承擔增長的階段，即使主品牌承壓，其他品牌仍能形成對衝；上美股份雖然第二品牌正在成長，但目前仍是‘韓束決定大盤’。更深層的差異在於組織能力。珀萊雅經過多年組織調整，逐漸形成品牌事業部與研發、品牌、供應鏈、數字化中臺相結合的體系，更強調將消費者洞察、研發、產品、內容和渠道運營沉澱為可複用的集團能力；上美股份則具有更強的渠道敏感度、資源配置和爆發式增長能力，更擅長抓住機會、找到成功模式后快速複製，但這種模式在外部環境變化時也更容易放大業績波動。」

對於上海家化、上美股份、珀萊雅這三家企業的不同走勢，陳晶晶認為：「上海家化與上美股份、珀萊雅今年業績走勢的反差，主要是因為三家公司處於不同的經營周期。上美股份和珀萊雅都是過去幾年高速增長的代表。上美股份抓住抖音紅利，通過韓束和超級大單品快速放大規模，但品牌和渠道高度集中，當韓束和抖音同時承壓，會放大利潤壓力。珀萊雅則更接近從高速增長向成熟增長切換。主品牌和核心大單品增速放緩，第二增長曲線尚未完全接棒，同時流量和營銷成本維持高位，因此出現收入基本持平、扣非利潤下降的階段性壓力。上海家化恰恰處於相反的周期，過去幾年提前經歷了品牌收縮、渠道調整和組織改革，在較低基數上進入經營修復期，因此呈現出更強的增長和利潤彈性。這也反映出美粧行業正在從流量紅利驅動進入存量競爭和精細化經營階段。上海家化要驗證的是老品牌能否重新增長，上美和珀萊雅要回答的則是高速增長之后如何持續增長。」

另外，在上半年，華熙生物（688363.SH）、鉅子生物（02367.HK）、福瑞達（600223.SH）三家企業出現下滑。2026年上半年，華熙生物實現營收17.56億元，同比減少22.32%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.53億元，同比減少30.82%。鉅子生物實現收入29.18億元，同比減少6.3%，淨利潤為9.40億元，同比減少20.5%。福瑞達實現營收19.09億元，同比增長6.69%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為8178.15萬元，同比減少24.25%。

對於以上企業的業績下滑，陳晶晶表示：「三家企業的共同特點是從原料、研發和產業鏈優勢向消費品牌延伸。過去幾年功效概念快速普及，技術優勢很容易轉化為產品差異化，推動功效護膚品牌快速增長。但隨着功效護膚進入成熟競爭階段，原料和技術優勢的稀缺性下降，大單品、明星成分和線上流量的邊際效率也在減弱。技術優勢並不會自然轉化為品牌優勢，三家公司共同面臨的挑戰，是如何完成從技術驅動品牌向真正的消費品牌公司的第二次轉型。」

如何打造「第二增長曲線」？

白雲虎向記者指出，對於目前本土化粧品企業來講，很大一個挑戰在於多品牌矩陣如何持續實現增長？實際上，截至目前，本土化粧品企業都在打造第二增長曲線，卻鮮有真正成功者。

以部分行業頭部企業來説，珀萊雅探索多品牌發展多年，但目前大量營收依舊依賴主品牌。截至2026年上半年，珀萊雅主品牌收入佔公司總收入的近七成。上美股份多年來一直在探索多品牌發展，曾經將紅色小象、一葉子作為重點發展的品牌，但以上品牌最終未能成為第二增長曲線。上美股份70.8%的營收依然來自核心品牌韓束。自然堂披露招股資料顯示，自然堂品牌貢獻了集團超過九成的營收。

對於以上現象，白雲虎曾表示：「創始人在成功打造出第一個品牌之后，再做其他品牌的思路都會和第一個相似。但事實上，目前中國本土美粧企業的成功是依靠天時、地利、人和。僅僅依靠過去的經驗，無法重新複製出曾經的成功。」

但值得注意的是，從上半年業績來看，部分頭部企業的多品牌矩陣顯現出發展空間。以珀萊雅為例，在2026年上半年，雖然彩棠出現下滑，但是洗護品牌Off&Relax、彩妝品牌原色波塔分別實現70.81%以及222.23%的增長。

另外，收購其他品牌也正在成為本土化粧品企業的增長方式之一。從今年上半年發生的收購來看，2025年9月以及2026年5月，珀萊雅兩次投資花知曉。交易完成后，珀萊雅持有的花知曉股權將達到51%。同時，花知曉將納入上市公司合併報表範圍。2026年4月，若羽臣（003010.SZ）宣佈以約2.99億元價格收購高端護膚品牌奧倫納素（Erno Laszlo），切入高端護膚賽道。

併購也存在失敗的風險。近日，根據貝泰妮（300957.SZ）公告，悦江（廣州）投資有限公司（以下簡稱「悦江投資」）未完成業績承諾，觸發業績補償條款。悦江投資旗下擁有「Za姬芮」「泊美」兩大知名大眾化粧品品牌。2023年，為補充大眾化粧品市場線，貝泰妮收購悦江投資51%股權。將近三年過去，悦江投資實現的淨利潤僅僅達到當時承諾的43.58%。

另外，在收購完成后，相關項目在后續的整合上也面臨挑戰。近日，有網友吐槽，認為花知曉新品的審美有所降級。而在此背后，珀萊雅高管正在入主花知曉。天眼查信息顯示，今年7月，深圳花知曉電子商務有限公司發生高級管理人員變更，侯亞孟成為董事長，而花知曉創始人楊子楓不再擔任董事長。同時，花知曉聯合創始人周天成不再擔任董事。

白雲虎向記者表示：「此次收購后續也面臨風險，例如投資方與創始團隊在策略、理念等方面能否保持一致，如果處理得不好，花知曉可能無法繼續保持目前的高速增長。」

國際大牌恢復增長

國際品牌在上半年業績好轉。根據雅詩蘭黛集團公佈的2026財年第四季度及全年財報，中國大陸市場有機淨銷售額第四季度增長7%，全年增長9%。雅詩蘭黛集團提供的資料顯示，集團已連續六個季度在中國大陸實現市場份額增長，且全品類市場份額均有提升。2026年上半年，歐萊雅集團北亞市場調整后同比增長4.6%，其中，中國市場是北亞區增長的主要驅動力。在高端美粧市場復甦的推動下，中國市場持續逐步改善。

對於國際大公司業績回暖的原因，陳晶晶向記者指出：「首先，高端美粧體現出較強的消費韌性。在消費分化背景下，高端美粧正在承接一部分‘可負擔的高端消費’，消費者更加謹慎，但仍願意為品牌、功效和確定性支付溢價。其次，國際品牌正在補齊渠道短板，加大社交和內容電商投入，重新進入消費者注意力增長較快的渠道。同時，過去幾年中國市場的調整，也倒逼國際集團清理庫存、降低對旅遊零售和折扣的依賴，重新聚焦核心品牌、產品和創新。」

另外，對於國際品牌的發展，在今年6月舉辦的股東大會上，上海家化董事長林小海曾經指出，國際品牌在大促期間的爆發力比較高。「過去，國際品牌的營銷比較剋制。而現在，它們在營銷投入上的力度加大。例如，過去國際品牌在大促時不會送正裝，但是現在會送。同時，國際品牌的客單價高。在此背景下，它們在大促時期的收入增長十分明顯。另外，平臺在流量枯竭的情況下，會把有限的流量更多傾斜在高客單的產品。在以上因素的疊加之下，國際品牌在大促期間的爆發能力較強。」林小海表示。

整體來講，對於行業的格局，陳晶晶認為：「長期來看，中國美粧市場更可能進入國貨與國際品牌長期共存、互相‘補課’的階段。國際品牌的優勢仍在品牌、研發和高端心智，需要補強本土創新和數字化運營；本土企業在研發、產品和供應鏈上的差距快速縮小，下一步則要把渠道和爆款優勢沉澱為長期品牌資產、多品牌和全球化能力。」

對於下半年的行業發展，陳晶晶表示：「下半年主要看三個方面：首先，頭部國貨能否完成增長模式切換；其次，國際品牌的恢復能否持續，本土品牌過去依靠渠道敏捷性形成的優勢是否進一步收窄；最后，頭部國貨的第二增長曲線能否真正接棒。整體來看，下半年市場仍有望温和增長，但企業之間的分化可能進一步擴大。」