客單價跌20%，淨利卻暴增170% ！植發第一股靠毛發管理翻身

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植發行業曾長期陷入一場圍繞廣告和營銷的「燒錢大戰」——電梯燈箱、地鐵車廂、搜索引擎的關鍵詞、短視頻平臺的投流，各家機構用真金白銀爭奪着數億脫發人群的注意力。

2021年12月，雍禾醫療作為「植發第一股」率先登陸資本市場，但上市並沒有終結這場比拼，面對獲客成本高這一核心痛點，雍禾醫療、大麥植發的營銷費用率都曾達到過60%左右。

直到最近，雍禾醫療發佈2026年中期報告，事情似乎有了不一樣的信號。

上半年雍禾醫療實現營收9.81億元，同比增長13.8%；淨利潤7550萬元，同比暴增170.9%——僅半年淨利潤就已超越2025年全年（7360萬元）。毛利率提升5.1%，從上年同期的63.9%攀升至69.0%。

這份成績單背后，雍禾的增長動力究竟來自哪里？它與衆不同的商業模式是否構成了真正的護城河？被廣為詬病的營銷大戰，到底進行到了什麼階段？

增長動力：效率釋放與結構升級

拆解雍禾2026年上半年的增長，利潤增速遠超收入增速是最顯著的特徵。這並非簡單的規模擴張，而是運營效率系統性提升的結果。

1. 更多院部邁入成熟發展期

從機構數量看，2026年上半年並沒有變動，但雍禾醫療通過院部結構的戰略性優化，實現了利潤釋放。

截至2026年6月30日，成熟院部（成立超過三年）由2025年末的55家增至58家，發展期院部由8家收縮至5家，成熟院部佔比持續提升。一增一減之間，更多院部跨越盈虧平衡點，進入穩定的利潤貢獻周期，運營槓桿效應加速釋放。

2. 養固業務毛利率激增

報告期內，雍禾醫療植發業務毛利率從66.4%提升至69.5%，醫療養固業務毛利率更是從56.2%大幅提升至68.8%。

高毛利的養固業務收入2.27億元，同比增長20.7%，增速顯著快於植發業務的12.3%，收入佔比提升至23.1%。

3. 女性業務迎來爆發

雍禾推出的「四庭七眼頭臉美學體系」，將植發從「功能治療」帶入「美學定製」的維度，精準切入了女性消費者的美學需求。

因此，在報告期內，女性業務收入同比增長約40%，女性植發手術數量超過1.4萬例，佔比升至34.4%，高附加值的不剃發植發業務佔比同比提升18%。

4. AI技術的落地應用，放大了效率邊界

中期報告顯示：雍禾醫療持續推進人工智能技術在精準獲客、輔助檢測及治療、服務質量管理等方面落地應用，進一步提升營銷效率及客户服務能力。

AI智能檢測報告月均生成量突破5萬份，AI脫發自測工具累計觸達超10萬消費者。這些數字化工具在營銷獲客、診療輔助及運營管理三大環節的應用，有效降低了單客服務成本，提升了醫生診療效率。

商業模式升級

「一錘子買賣」到全周期管理

植發解決的是「已經禿了」的問題，但中國2.5億脫發人群中，絕大多數需要的不是手術，而是早期干預和長期管理。植發滲透率僅約0.2%，真正龐大的市場在水面之下。

2026年，是雍禾2.0模式落地的元年，集團試圖從過去粗放式的流量驅動，轉向以精細化運營、醫療能力和客户長期價值為核心的增長模式，以此來打破高價獲客的死循環。

針對絕大多數輕中度脫發人群的早期干預和長期管理，也就是養固業務成爲了轉型的關鍵載體。

雍禾將養固業務定義為「醫療級」，與市面上的生活美容場景形成本質區隔：以醫生診斷作為服務起點，以醫療級器械與藥物作為干預手段，以可量化、可追蹤的效果評估體系作為交付標準。報告期內，接受醫療養固服務的患者人數達56757人，較去年同期增長26.4%。

雍禾試圖用醫療級養固能力，把低頻的植發手術延伸為覆蓋脫發全生命周期的高頻服務，從「做完手術就結束」轉向「長期毛發管理」。

這一商業模式的轉型，確實在財務數據上開始兑現，但也必須承認，養固和女性植發目前仍高度依賴植發手術本身來引流，新業務的獨立獲客能力和規模化擴張能力，仍需時間驗證。

營銷燒錢雖未結束

但要換種方式了

植發行業的營銷戰是否已經結束？答案是否定的，但打法的底層邏輯正在發生質變。

2026年上半年，雍禾的銷售及營銷費用從3.81億元增加至4.43億元，銷售費用率從44.2%回升至45.2%。費用的絕對額和費用率都在上升，看起來「燒錢」仍在繼續。

但費用的投向發生了本質變化。管理層明確表示，資金被投向女性市場、三四線城市、醫學養護和海外市場等增量方向，而單個植發客户的獲客成本實際上已經明顯下降。這意味着總費用的增加並非因為獲客效率惡化，而是主動將效率提升所釋放的資源，重新配置到新增長曲線上。

雍禾CGO任劍將這一轉變概括為「品牌-內容-流量」三位一體營銷體系的搭建：品牌解決信任問題，內容營銷消除行業信息差，流量端只承擔「臨門一腳」的轉化職能。

公司還推行獨立增加值考覈體系，將廣告投放、網銷、院部等全鏈路團隊拆解，以各環節的獨立增加值為核心考覈指標，解決過去權責交叉、結果導向模糊帶來的效率損耗。

從行業整體看，營銷戰的形態也在改變。公立醫院醫美科室數量激增，2025年已達203家，憑藉資質靠譜、價格透明分流了一批謹慎的剛需客户。高端醫美機構用無創發際線修飾技術截胡輕度脫發人群。而消費者本身也越來越清醒，不再輕易被容貌焦慮裹挾進一臺幾萬元的手術。單純靠廣告轟炸拉客的模式，邊際效益正在遞減。

客單價下跌20%

從營銷戰切換到效率競爭

植發行業跑馬圈地的時代已經過去，「勒緊褲腰帶」的精細化求生成為共識。

最直觀的信號是客單價持續下行。雍禾植發消費者平均消費已從2024年上半年的2.3萬元降至2026年上半年的1.82萬元，降幅約20.87%。與此同時，植發消費者人數同比增長21.75%，收入僅增長12.3%。「量增價跌」的背后，一方面是品牌主動降低消費門檻以覆蓋更廣泛人群，另一方面是女性美學植發所需毛囊單位數量少於男性大面積植發，結構性拉低了平均客單價。

這解釋了為什麼行業龍頭在關店。雍禾門店從2023年的75家戰略性收縮至63家，大麥、碧蓮盛等同行也在精簡團隊。行業從營銷戰切換到了效率戰和模式戰。

公立醫院在搶剛需客户，高端醫美在截輕度脫發人群，米諾地爾和防脱洗護產品把大部分輕微掉發的人留在了生活消費層面。民營植發機構面臨的是一場多維度的立體競爭。

雍禾的未來發展路徑已經清晰：不再追求門店數量的擴張，而是通過「植養固一體化」將一次性手術轉化為長期健康管理，通過女性美學植發打開增量客群，通過AI數智化工具持續優化獲客和運營效率。

任劍將未來三年定義為植發行業的「重大拐點」——行業將從功能性屬性轉向醫美性屬性，「如果未來植發收入結構中30%是功能性、70%是醫美型，運營健康度纔會更好」。

雍禾2026年上半年的業績證明，它在這條路上邁出了實質性的一步，但距離終點還有很長的距離。養固業務的規模化、女性市場的持續滲透、以及客單價下行趨勢能否企穩，都是決定這場轉型成敗的關鍵變量。