每日投行/機構觀點梳理（2026-09-16）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 梅茨勒銀行：若加息落空，美聯儲與主席信譽恐嚴重受損

Metzler分析師Leon Ferdinand Bost在報告中表示，美聯儲主席沃什決定放棄前瞻指引，這使他和美聯儲都陷入一個境地，即周三會議上加息似乎成了唯一剩下的選項。Bost説：「儘管我們仍認為，從宏觀經濟角度看，美聯儲等待並觀察通脹前景如何演變是合理的，但市場現在定價加息概率超過90%。」Bost説，因此，如果加息未能實現，美聯儲和主席將面臨信譽嚴重受損的風險。

2. 富國銀行：將標普500指數2026年底目標從7950點下調至7700點

富國銀行將標普500指數2026年底目標從7950點下調至7700點；將美國醫療保健板塊評級從「標配」上調至「超配」；將美國科技板塊評級從「超配」下調至「標配」。

3. 傑富瑞：評估AI投資應關注業務增長而非單純績效指標

傑富瑞表示，認可西太平洋銀行提出的觀點，即不應僅憑績效指標來評估其在人工智能技術上的投資。分析師安德魯·萊昂斯表示，他認同這家澳大利亞銀行的看法，即客户增長、存款增長、貸款增長、生產率以及財務表現，纔是衡量AI投資是否值得的關鍵指標。萊昂斯在致客户的報告中指出，關注重點應從「創造員工產能」及「AI消除的人工流程數量」等指標上轉移。他表示，核心問題在於AI能力是否推動了更強勁的增長、更快的執行效率以及更優的業務成果。

4. 瑞穗證券：能源進口成本或令日本貿易逆差持續

瑞穗證券經濟學家Shota Amano表示，隨着能源成本維持高位，日本預計將在一段時間內持續出現貿易逆差。「在人工智能和半導體需求強勁的推動下，出口可能繼續增長，」他説。「不過，由於能源價格高企以及替代性採購成本上升將推高進口額，預計進口增幅將超過出口增長，因此短期內貿易逆差可能持續。」他補充説，如果能源價格回落，日本貿易收支預計將重新轉向整體改善趨勢。日本8月錄得1.1056萬億日元貿易逆差，為今年1月以來最大逆差。

5. 美銀調查：歐洲看漲理由趨軟，投資者從超配轉為低配

歐洲股市今年的上漲變得更加集中，在投資者對經濟前景愈發不樂觀之際放大了風險。美國銀行策略師Paulina Strzelinska等人在周二發佈的基金經理調查中指出，歐洲的「看漲理由趨軟」。全球投資者淨5%低配歐元區股票，而一個月前為淨6%超配。相比之下，他們淨25%超配美股，與上次調查的27%相差不遠。此外，淨8%的投資者預計未來一年低配歐洲。43%的受訪者認為AI投資令人失望是最大下行風險。沒有基金經理將AI、數字或數據中心支出列為歐洲增長驅動力。相反，他們追逐基本資源、科技和工業等與經濟相關的板塊，以捕捉該地區低利率和財政刺激的好處。調查顯示，對銀行的敞口仍高，但較上月減半。

6. Siebert Financial：美國10年期國債收益率升破5%並非孤立事件

Siebert Financial首席投資官馬克·馬萊克在一份報告中表示，美國10年期國債收益率升至5%，並非因為美國經濟出了什麼問題，而是伴隨着全球其他各類債券收益率的同步上行。他特別指出，日本10年期國債收益率30年來首次突破3%。他表示：「日本這個曾花了一代人時間向世界其他地區展示什麼是零利率的國家，如今也發生了變化。」馬萊克認為：「當發達國家所有主權債券的長期收益率同時向同一方向重新定價時，市場並非在針對某個特定借款人做出評判。市場只是重新記起了一件它過去十五年里刻意遺忘的事——即向任何主體借出十年期資金都是一種風險，而非一種理所當然的便利。」

國內

1. 中金：2027年光通信行業高景氣度確定性抬升

中金公司研報稱，第27屆光博會熱度較往年有增無減，超4000家企業參展，整體觀眾數近19萬人，較去年同比增長32%。「鎖訂單」、「鎖物料」成為展會調研關鍵詞，2027年需求確定性進一步提高。結合展會調研，部分高速光芯片企業訂單排期已延伸至2028年及以后，光模塊訂單能見度覆蓋2027年及以后；頭部光模塊廠商積極鎖定DSP、mSAP PCB、高速光芯片等核心物料。預計后續交付差異將更多取決於關鍵物料保障、良率和客户認證，其中先進製程DSP可能成為最緊缺環節。預計至2028年，NPO在標準和工程方案逐步收斂、良率爬升后有望加速上量，CPO或逐步進入Scale-up；OCS從少數雲廠商自用走向更多AI集群，帶動2.4T輕相干應用下沉；400G per lane推動器件升級，薄膜鈮酸鋰有望加速進入客户驗證及應用窗口。

2. 中信證券：看好PCB/CCL景氣周期的持續性及增長性

中信證券研報稱，看好PCB/CCL景氣周期的持續性及增長性，短期受益於AI領域的迭代放量及傳統領域的漲價，2026年下半年業績有望表現強勢；中長期則有望受益於PCB工藝及材料的持續迭代升級，ASIC、載板、mSAP、PTFE等細分方向均有望實現超額增長，持續看好板塊后續的投資機會。

3. 東方金誠：流動性「收長放短」，9月買斷式逆回購停止加量

9月，兩個期限買斷式逆回購均為等量續作，結束此前連續兩個月加量續作過程。此前，9月3個月期買斷式逆回購也為等量續作。資金市場方面，截至15時，DR001（銀行間市場隔夜質押回購利率）盤中加權平均值為1.4281%，DR007加權平均值為1.4234%。當前，資金市場利率圍繞中樞小幅波動。東方金誠宏觀首席分析師王青分析，當前市場流動性較為寬松；着眼於避免主要市場利率較大幅度向下偏離政策利率中樞，9月初以來央行7天期逆回購多為地量操作或操作量為0，旨在引導DR001圍繞政策利率平穩運行。9月兩個期限品種的買斷式逆回購等量續作，也在一定程度上體現了這一調控取向。穩增長的政策配套需求依然存在。王青分析，整體上看，接下來宏觀政策將向穩增長方向進一步發力，其中包括加快政府債券發行，加快推進8000億元新型政策性金融工具投放等，需要央行在流動性方面給予支持。（一財）

4. 中信建投：軍工板塊業績持續回升，進入基本面全面復甦新周期

中信建投證券研報認為，國防軍工板塊業績自2025年觸底以來持續回升，需求恢復已連續多個季度體現至報表端，2026年上半年板塊利潤增速顯著上臺階，復甦正從結構性走向全面性。在2027年建軍百年背景下，2025至2027年行業向好趨勢確定性強，當前正處於「十四五」收官與「十五五」規劃交替的關鍵窗口。隨着「十五五」規劃裝備目錄逐步明確，規模化訂單下達漸行漸近，板塊已進入基本面全面復甦新周期。

5. 中信證券：保險政策密集落地，行業經營質效有望持續改善

中信證券研報稱，2026年9月10日，國新辦發佈會宣佈《金融強國建設「十五五」規劃》正式出臺，四部門有關負責人同台解讀。金融監管呈「存量出清+資本補充+反內卷」三線並進。保險業定位升格、任務細化、政策體系健全，形成「穩功能、強治理、擴服務、引長錢」四位一體。行業短期保費承壓，經營質效有望持續改善，頭部機構競爭優勢進一步凸顯，發展邏輯從「規模驅動」切換為「資本回報驅動」，板塊有望在市場貝塔屬性之外進一步凸顯紅利屬性。

6. 華泰證券：交易型資金減壓初見成效，但增量資金仍偏觀望

華泰證券研報指出，交易型資金減壓初見成效，但增量資金仍偏觀望，市場資金面修復尚待形成合力。近期市場縮量主要伴隨部分交易型內資敞口收縮，融資活躍度降至階段低位、疊加私募對科技板塊的敏感度回落，前期籌碼有所消化。不過，槓桿資金企穩尚未轉化為持續淨流入，ETF承接亦以結構輪動為主，資金面的改善更多體現為拋壓緩和。此外，資金需求側壓力有所增大，向后看，10月初市場解禁壓力或有所增加。

7. 天風證券：債市短期擾動因素增加，中期看多邏輯未變

天風證券研報認為，綜合基本面、通脹、貨幣政策和海外因素四個維度，當前債市的多空力量對比呈現「短期擾動因素增加、中期看多邏輯未變」的特徵。於債市而言，「弱現實」基本面未發生實質性扭轉，通脹回升主要由外部因素驅動，貨幣政策基調維持適度寬松，債市中期看多邏輯未變，但短期受資金面精細化調控與交易擁擠度抬升影響，更偏震盪格局，此外，仍需對油價、美聯儲、匯率和全球流動性保持關注。